華金證券股份有限公司孫遠峯,王海維近期對南芯科技進行研究併發布了研究報告《24H1業績同比高增，AI手機夯實長期增長趨勢》，本報告對南芯科技給出買入評級，當前股價爲36.01元。
南芯科技(688484)
投資要點
2024年6月18日，公司發佈2024年半年度主要經營數據公告。
需求回暖疊加強競爭力新品迭出，24H1業績同比高增
由於終端需求回暖，同時公司持續推出有市場競爭力的產品，公司在手訂單飽滿，主營業務穩健增長。公司預計24H1實現營收12.32~13.02億元，同比增長86.51%~97.11%，環比增長9.99%~16.24%；歸母淨利潤2.03~2.21億元，同比增長101.28%~119.16%，環比增長31.08%~42.72%。
單季度看，24Q2公司預計實現營收6.30~7.00億元，同比增長68.09%~86.77%，環比增長4.68%~16.31%；歸母淨利潤1.02~1.20億元，同比增長46.40%~72.23%，環比增長1.44%~19.34%。
持續完善端到端完整解決方案，AI手機夯實長期增長趨勢
公司可提供從AC到電池的端到端有線、無線完整快充解決方案，涵蓋10W到300W功率等級範圍，產品包括充電管理芯片、DC-DC芯片、AC-DC芯片、充電協議芯片及鋰電管理芯片。公司在深耕智能手機等原有優勢領域的同時，也向汽車電子和工業應用等領域積極拓展。
手機：公司持續完善在智能手機整體充電鏈路的產品佈局，實現有線充電、無線充電、屏驅動芯片和鋰電保護芯片等全覆蓋。公司在智能手機快充芯片相關領域佔據市場領先地位，其中電荷泵產品位居全球第一，覆蓋25~300W功率範圍，集成了協議/屏閃/正向充電/反向放電/MasterCharger等多種功能的超高集成度電荷泵芯片已在客戶端量產出貨。此外，公司正在積極開拓海外知名安卓手機品牌客戶的相關業務。AI手機有望掀起新一輪換機潮，同時端側AI大模型需要消耗更多電量以實現高頻率的推理任務，進而推動電源管理芯片升級。我們認爲，南芯作爲手機收入佔比較高的模擬公司，顯著受益於AI手機帶來的新增長空間。
汽車及工業：公司預計2024年汽車電子業務仍將維持較快的成長速度。公司從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，目前已完成圍繞車載充電、智能座艙等領域中電源類芯片產品的導入量產，其中與有線/無線充電相關的業務成長動力強勁，之後還會加大力度佈局ADAS、域控制器等領域。公司計劃實現工業領域端到端的產品佈局，已在儲能、無人機、電動工具、通信等領域取得一定成效，未來有望進一步導入工業電源、AIPower等領域。
投資建議：鑑於終端需求持續回暖，同時公司產品放量順利，我們調整對公司原先的業績預測。預計2024年至2026年，公司營收分別爲24.93/32.40/41.15億元(前值爲24.21/31.54/41.06億元)，增速分別爲40.0%/30.0%/27.0%；歸母淨利潤分別爲4.09/5.42/7.02億元(前值爲4.00/5.31/7.00億元)，增速分別爲56.4%/32.6%/29.5%；PE分別爲37.5/28.3/21.8。鑑於公司作爲電源及電池領域可提供端到端完整解決方案的稀缺性標的，在電荷泵技術領域架構完善、研發更爲前沿，且產品矩陣不斷豐富，看好公司未來產品結構和應用領域的拓展。持續推薦，維持“買入-A”評級。
風險提示：下游終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產品無法如期產業化風險，市場競爭加劇風險，系統性風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華金證券孫遠峯研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4億，根據現價換算的預測PE爲38.31。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級9家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲47.88。
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