中金發表報告指，近期邀請思摩爾(06969.HK)管理層參加中金2024年中期策略會，就市場關心的公司近況、未來發展戰略等進行深入交流。該行預計，隨歐美等監管強化、新品銷售向好、海外需求延續旺盛，公司電子煙多品類後續成長性有望穩步向好，全球市場份額有望提升，加熱不燃燒(HNB)、霧化美容與醫療等新業務亦有望逐步迎來收獲期，打開中長期成長天花板。

報告指，英國計劃於2025年4月起全面禁售一次性電子煙，不可充電或換彈等電子煙產品後續銷售或受限，據海關總署，3月起中國出口至英國的一次性電子煙下滑明顯，換彈式等產品出口恢復較快成長；當前美國多州通過電子煙產品登記法案，各州可參考FDA的PMTA審核自行確定該州的電子煙產品白名單，並規範產品、渠道等監管體系，有望助力合規電子煙品牌成長向好。

該行認為，隨海外監管推進、力度強化，後續非法產品及一次性電子煙佔比有望回落，換彈式、APV等有望承接部分消費需求，公司作為研發與製造能力領先、多品類合規經營的龍頭有望持續受益監管規範化，中長期伴隨大客戶共同提升全球份額。

中金維持盈利預測不變，現價對應2024和2025年31和26倍市盈率。維持「跑贏行業」評級，基於新業務有望迎來成功打造、發展前景廣闊，上調目標價47%至11.5元。