24Q1因鋰價低迷以及股東拿貨需求減弱致海外鋰礦供給轉弱，但因包銷模式轉變以及鋰市場或將促進Q2海外鋰供給增加。
智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，24Q1因鋰價低迷以及股東拿貨需求減弱致海外鋰礦供給轉弱，但因包銷模式轉變以及鋰市場或將促進Q2海外鋰供給增加。短期因下游排產轉弱以及客供長單佔比提高，鋰價或繼續走弱，24全年過剩局面未改，仍需通過鋰價超跌實現供需再平衡，但當前價格已經臨近中樞價格。鋰礦爲電動車產業鏈最優質且彈性大的標的，關注底部戰略性佈局機會。
相關標的：建議關注鹽湖股份(000792.SZ)、藏格礦業(000408.SZ)、永興材料(002756.SZ)、紫金礦業(601899.SH)，其他關注江特電機(002176.SZ)、天齊鋰業(002466.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)。
華福證券主要觀點如下：
鋰精礦生產：因鋰價低迷以及股東拿貨需求減少產量降低
澳洲方面，2024年第一季度澳洲有8個在產項目， SC6精礦產量爲73.0萬噸，同環比+0.8%/-13.5%，減量主因系Q1鋰市場價格低迷、股東拿貨需求減弱以及礦山枯竭。參考FY24(23H2-24H1)產量指引，澳洲8個項目除格林布什外主要項目均有增量。非洲方面，非洲項目主要爲中資企業一體化項目，礦石在第四季度逐漸發運回國並製備爲碳酸鋰，貢獻2024年鋰供給主要增量。歐美方面，南美洲項目擴產較爲穩定，北美NAL項目因價格較高造血能力迎來考驗，因鋰價低迷綠地項目融資普遍遇見困難。
鋰精礦銷售：3月旺季來臨，但因船期影響部分銷量計入Q2
Q1鋰價低迷影響澳礦銷量，但澳礦計價方式的改變抵消部分銷量下降。2024年第一季度澳洲SC6鋰精礦實際銷量60.7萬噸，同環比-12.0%/-20.9%，銷量下降主因系1月和2月鋰價低迷，參股股東因成本問題減少拿礦，3月雖轉爲旺季但因船期問題部分銷量計入Q2，市場化較高的項目因定價方式改變銷量可以繼續提高。非洲項目主要是中國企業鋰一體化項目，企業內部分配銷售並無障礙，僅受成本影響。美洲鋰礦新產能於Q3開始銷售發貨，因簽署包銷協議或積極配合調價銷售也較爲順利。
鋰精礦售價：因鋰價低迷以及M+1包銷模式，銷售價格環比繼續大幅下降
進入2024年後，除泰利森爲M-1外，大多數澳礦已經採取M+1，礦價隨着鋰鹽價格下降持續補跌但本季度降幅收窄，其中，泰利森精礦FOB售價1034美元，環比-66%，主因系23年定價機制爲Q-1;Cattlin精礦售價920美元，環比+8%，主因系銷售發生變動; PLS(CIF中國)精礦售價927美元，環比-28%，市場化銷售因此補跌較多;Marion精礦售價1048美元，環比-2%。本季度爲了探尋市場態度，PLS以及雅保先後進行精礦拍賣。
鋰精礦成本：澳礦成本曲線預計將下移
產能利用率對成本有重要影響，當前各大鋰礦項目仍在產能爬坡中。本季度澳洲主要項目FOB成本在660美元以下，考慮到資源稅和其他費用1月和2月礦商成本壓力較大。Q1雖鋰價低迷但各個公司並未修改成本指引，預計隨着礦端產能爬坡成本曲線將下移。應注意澳礦基本爲單獨的礦石項目而非一體化項目，需考慮各個環節利潤分配，否則若鋰價低迷或將有減產風險。
風險提示：市場競爭加劇；政策落地不及預期；科技轉化不及預期；能源企業數字化投入不及預期。