事件概述
佰維存儲6 月18 日發佈2024 年半年度業績預告，2024 年半年度實現營業收入31 億元至37 億元，同比增長169.97%至222.22%；歸屬於母公司所有者的淨利潤爲2.8 億元至3.3 億元，同比增長194.44%至211.31%。
分析判斷:
成功拓展一線客戶，營收加速增長。
從2019 年以來，公司營收持續增長，過去5 年營收CAGR 爲+32.25%，而24H1 營收端實現加速增長。根據業績預告，24H1 公司緊緊把握行業上行機遇，大力拓展國內外一線客戶，實現了市場與業務的成長突破，產品銷量同比大幅提升。預計Q2 單季度營收約爲13.73 至19.73 億元，同比增長約爲90.01%至173.02%，環比約爲-20.46%至14.29%，根據集邦數據，Q2 全球手機生產量環比預計下滑5%-10%，因此我們認爲刨除掉Q2 需求的相對下降，公司營收表現符合我們之前的預期。
我們判斷下半年隨着需求旺季的到來，今年公司整體營收仍將加速增長。
存儲價格上漲，公司利潤端表現亮眼。
隨着存儲價格的持續上漲，公司進入2024 年後已全面扭虧爲盈。根據業績預告，預計Q2 單季度歸母淨利約爲1.12 至1.62 億元，同比增長約爲165.96%至195.30%，高於營收端同比增長率，我們認爲這得益於公司在23年存儲價格底部進行了一定的庫存管理，體現了公司對市場趨勢的有效判斷；Q2 單季度歸母淨利環比約爲-32.90%至-3.06%，根據集邦數據，Q2 存儲價格上漲約爲13%-20%，略低於Q1 的價格漲幅，我們認爲Q2 庫存均價與銷售均價之間價差的收斂，加上需求下降的因素，是Q2 利潤環比有所減少的主要原因。
整體而言，我們認爲24H1 利潤端表現好於預期，並且未來隨着自研芯片的使用與封測業務的增長，盈利能力有望得到一定程度的增強。
存儲有望持續漲價，先進封測業務未來可期。
根據集邦數據，下半年存儲價格預計上漲8%至26%，基於公司24H1 的業績表現，我們判斷下半年公司下游需求有望進一步增長，產品單價也有望繼續上漲，從而在經營層面實現量價齊升。
公司在先進封測和測試設備等領域不斷加大研發投入，我們預計公司先進封測業務有望快速發展，將成爲公司未來業務的第二成長曲線。
投資建議
考慮到公司存儲業務表現優於預期， 上調公司 2024-2026 年營收60.16/76.54/88.78 億元的預測至65.33/83.05/96.00 億元，上調 2024-2026 年 EPS 0.96/1.62/2.02 元的預測至 1.06/1.77/2.20 元。對應2024 年6 月18 日收盤價 56.73 元/股，2024 年-2026 年 PE 分別爲 53.62 倍、32.05 倍、25.83 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示
存儲漲價不及預期；公司業務增長不及預期；行業競爭加劇；定增計劃尚未完成，存在一定不確定性等。