■事業概要
ソフト９９コーポレーション＜4464＞は1954年（昭和29年）創業の自動車用、家庭用ケミカル用品の製造販売会社である。事業セグメントはファインケミカル事業、ポーラスマテリアル事業、サービス事業、不動産関連事業の4つである。自動車分野を中心にM&Aも活用しながら業容を拡大しており、直近では2020年8月に病院向け衛生関連用品の企画開発・販売会社であるアズテック(株)を子会社化した。現在、グループの連結子会社数は9社となっている。
直近5期の事業セグメント別構成比を見ると、売上高はファインケミカル事業が約5割と安定して推移しており、ポーラスマテリアル事業が2〜3割、サービス事業が2割弱の水準で推移している。また、セグメント利益の構成比は、ファインケミカル事業が5割強、ポーラスマテリアル事業が約3割と両事業で全体の8割強を占める。なお、2021年3月期にファインケミカル事業の利益構成比が7割程まで上昇したが、これはコロナ禍による生活様式の変化によって特需的に自動車用、家庭用品等製品の販売が伸長したことによるもので、2024年3月期はコロナ禍の収束により元の状況に戻ったと見られる。そのほかの事業についても安定して収益を得ており、バランスのとれた事業ポートフォリオになっている。市場別売上構成比は、自動車分野向けが5割強（2024年3月期）を占める主力市場となっている。
1. ファインケミカル事業
ファインケミカル事業は大きく分けて、コンシューマ向けに販売されるカー用品（ボディケア製品、ガラスケア製品、リペアグッズ等）や家庭用品（メガネケア製品、クリーナー等）、自動車ディーラーや自動車美装業者、あるいはその他業界向けに販売される業務用製品（コーティング剤等）のほか、海外事業（主にカー用品）、タイヤ空気圧監視装置（以下、TPMS）、電子機器・ソフトウェア開発、その他（輸入販売・樹脂容器販売含む）の7つに区分される。2024年3月期の売上構成比は、コンシューマ向けカー用品が全体の57%を占め、次いで海外事業が18%、業務用製品が15%、家庭用品等が6%などとなっている。
コンシューマ向けカー用品の市場シェアを見ると、カーワックスを中心としたボディケア分野で3～4割となっている。競合大手は(株)プロスタッフや(株)ウイルソン、シュアラスター(株)などで、同社を含めて4～5社で競っている。また、ガラスケア分野は、撥水剤において8割弱の市場シェアを持ち、雨天でも視界を確保するガラスコーティング剤「ガラコ」シリーズが高い支持を集めている。競合は(株)錦之堂やシーシーアイ(株)などがある。リペアグッズ（補修材）は約6割の市場シェアを持ち、市場は同社と武蔵ホルト(株)の2社で寡占市場となっている。ここ数年はホームセンターなどでPB商品が増えているが、トップシェアを握る同社には影響がほとんどなく、2位以下のメーカーとPB商品が競合する格好となっているようだ。
海外事業では主に中国や東アジア、東南アジア向けに、現地代理店経由でコンシューマ向けカー用品や業務用製品の販売を展開している。ここ数年は欧州各国やインド、ブラジル等の新市場の開拓にも注力している。
業務用製品は、主にコーティング剤を自社ブランドにより自動車美装業者向けに販売しているほか、自動車メーカーやディーラー向けにOEM製品としても販売している。また、飲料用自動販売機や船舶、鉄道車両など、自動車業界以外にも販売しており、1割弱の比率を占める。同社製品は、耐久性能や品質面での評価が高く、外車専門ディーラー向けで多く採用されている。業務用コーティング剤の競合としては、自動車メーカー・ディーラー向けで中央自動車工業＜8117＞のシェアが高い。また、2回目以降のコーティング費用を低価格で済ませたいユーザー向けには、KeePer技研＜6036＞がガソリンスタンド等を通じて販売している。
家庭用製品ではメガネケア製品で業界トップシェアを確立しているほか、各種衛生用品の製造販売を行っている。TPMS事業では、国内の運送事業者向け（トラック・バス）を中心に開発販売している。乗用車向けOEM製品も手掛けているが、国内で搭載している車種はほとんどなく同社の売上構成比も9割がトラックなどの運送事業者向けで占められている。TPMSとは、タイヤ内の空気圧や温度をセンサーで常時監視し、異常が発生した場合に運転者に通知するシステムで、エアバルブと一体化したセンサー付き発信器をホイールに組み付け、運転席に設置した受信機に無線で信号を送信、モニタに数値データ等の情報を表示する。トラック運送事業者などは、車体の不具合に起因する交通事故を未然に防止するため、運行前点検の厳格化が指導されている。タイヤ空気圧も点検項目となっており、TPMSを搭載すれば点検作業が省力化できるほか、走行中の「安心・安全」にもつながる。このため、ここ2～3年で主に長距離トラックやトレーラーの運送業者向けに普及が進んでいる。運送会社ではドライバー確保のため安全な環境整備に取り組んでおり、TPMSもそのツールとして導入されている。
電子機器・ソフトウェア開発では、主に工場の受変電設備や道路・河川の状況を計測・制御するための遠隔監視システム、コインパーキングの緊急電話システムなどを制御するための組込みソフトウェアの開発・販売を行っている。
ファインケミカル事業の直近5年間の営業利益率は、10%台で安定して推移している。コンシューマ市場で高いシェアを獲得できていること、利益率の高い業務用製品の販売が着実に伸びていることが要因とみられる。海外事業の収益性に関しては仕入販売が含まれていることもあり低水準だが、2025年3月期以降は仕入販売がなくなるため利益率も改善するものと見られる。また、TPMS事業や電子機器・ソフトウェア開発の損益への影響は軽微となっている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■業務概述
Soft99公司（4464）是一家汽車和家用化學品的製造和銷售公司，成立於1954年（昭和29年）。有四個業務領域：精細化學品業務、多孔材料業務、服務業務和房地產相關業務。該業務正在擴展，同時主要在汽車領域進行併購，最近，醫院健康相關產品的規劃、開發和銷售公司Aztec Co., Ltd. 於2020/8年成爲子公司。目前，該集團的合併子公司數量爲9個。
從過去5個財年按業務領域劃分的構成比率來看，精細化工業務的銷售額一直穩定在50％左右，多孔材料業務保持在2％至3％的水平，服務業務一直保持在不到20％的水平。此外，至於分部利潤的構成比例，精細化工業務超過50％，多孔材料業務佔總額的80％以上，兩項業務約佔30％。請注意，在截至2021/3財年的財年中，精細化工業務的利潤結構比率上升至約70％，這是由於COVID-19 疫情導致的生活方式改變導致汽車、家居用品等產品的銷售特殊需求增長，而且由於 COVID-19 疫情的消退，2024/3財年似乎恢復了原狀。已經穩定地從其他業務中獲得了利潤，這是一個平衡良好的業務組合。按市場劃分的銷售構成比率是主要市場，汽車行業佔50％以上（截至2024/3的財年）。
1。精細化學品業務
精細化學品業務大致分爲向消費者銷售的汽車用品（身體護理產品、玻璃護理產品、維修用品等）和家居用品（眼鏡護理產品、清潔劑等），以及出售給汽車經銷商、汽車美容公司或其他行業、海外業務（主要是汽車用品）、輪胎壓力監測設備（TPMS）、電子設備/軟件開發等（進口）的商業產品（塗料等）。分爲7個類別（包括銷售和樹脂容器銷售）。至於截至2024/3財年的銷售構成比例，消費汽車用品佔總額的57％，其次是海外業務，佔18％，商用產品佔15％，家居用品等佔6％。
從消費汽車用品的市場份額來看，在以汽車蠟爲中心的車身護理領域中，這一比例爲30％至40％。主要競爭對手包括Pro Staff Co., Ltd.、Wilson Co., Ltd. 和SureStar Co., Ltd.，以及包括該公司在內的4至5家公司正在競爭。此外，在玻璃護理領域，其防水劑的市場份額不到80％，即使在雨天也能確保能見度的玻璃塗層劑 “Glaco” 系列獲得了很高的支持。競爭對手包括Kinnodo株式會社和CCI株式會社。維修用品（維修材料）的市場份額約爲60％，市場是該公司與武藏霍爾特株式會社之間的寡頭市場。在過去幾年中，家庭中心等的PB產品有所增加，但對佔據最大市場份額的公司幾乎沒有影響，PB產品似乎正在與之競爭製造商排名第二或更低。
在海外業務中，我們主要通過當地代理商向中國、東亞和東南亞發展消費汽車用品和商用產品的銷售。在過去的幾年中，我們還一直專注於在歐洲國家、印度、巴西等地開發新市場。
至於商業產品，除了主要以自己的品牌向汽車美容師銷售塗層劑外，我們還將其作爲OEM產品出售給汽車製造商和經銷商。他們還出售汽車行業以外的飲料、船舶、火車車等的自動售貨機，佔比不到10％。該公司的產品在耐用性和質量方面受到高度評價，經常被專門銷售外國汽車的經銷商使用。作爲商用塗料的競爭對手，中央汽車工業（8117）在汽車製造商和經銷商中佔有很高的市場份額。此外，Keeper Giken（6036）通過加油站等方式將其出售，供希望以低價完成第二次及後續塗層成本的用戶使用。
至於家居用品，除了在眼鏡護理產品行業中佔據最高的市場份額外，它還生產和銷售各種衛生用品。在TPMS業務中，我們主要開發和銷售給國內運輸運營商（卡車和公共汽車）。他們還經營乘用車的OEM產品，但國內幾乎沒有安裝任何車型，該公司90％的銷售結構比例是針對卡車等運輸運營商的。TPMS 是一種通過傳感器持續監控輪胎中的氣壓和溫度的系統，並在出現異常時通知駕駛員，將帶有集成了氣閥的傳感器的變送器裝配到車輪上，信號以無線方式傳輸到安裝在駕駛員座位上的接收器，並在顯示器上顯示數字數據等信息。指示卡車承運人等在運營前進行更嚴格的檢查，以防止車身缺陷造成的交通事故。輪胎壓力也是一個檢查項目，如果安裝了TPMS，則可以減少檢查工作的人工，並且還會帶來駕駛過程中的 “安全保障”。出於這個原因，在過去的2到3年中，它主要傳播到長途卡車和拖車承運人。運輸公司正在努力改善安全的環境以保護司機，TPMS也已作爲一種工具推出。
在電子設備/軟件開發方面，我們主要開發和銷售用於控制工廠電力接收和變電設備的嵌入式軟件，用於測量和控制道路和河流狀況的遠程監控系統以及用於投幣停車的緊急呼叫系統。
在過去的5年中，精細化學品業務的營業利潤率一直穩定在10％的範圍內。原因似乎是它在消費市場上獲得了很高的市場份額，而且利潤率高的商業產品的銷售正在穩步增長。由於將購買銷售包括在內，海外業務的盈利能力處於低水平，但由於購買銷售將在截至2025/3財年後消失，因此預計利潤率也將提高。此外，對TPMS業務和電子設備/軟件開發的損益的影響微乎其微。
（作者：FISCO 客座分析師佐藤喬）
