事件：公司發佈2023 年報和2024 年一季報，公司2023 年實現營收46.97億元，同比下降20.97%；實現歸母淨利潤0.48 億元，同比下降89.01%；實現扣非淨利潤0.62 億元，同比下降82.57%。2024 年Q1 實現營收12.89億元，同比增長51.13%，環比下降11.21%；實現歸母淨利潤0.30 億元，同比、環比均實現扭虧爲盈；實現扣非淨利潤0.12 億元，同比實現扭虧爲盈，環比下降87.24%。
23 年業績承壓，24 年Q1 業績同比高速增長： 2023 年全年公司業績承壓，主要系：1. 消費電子市場整體低迷，復甦緩慢；2. 行業去庫存意願強烈，價格競爭加劇。2024 年Q1 公司業績實現同比高速增長，主要系：1. 消費市場復甦，公司高像素單芯片產品出貨量增加；2. 募投項目結項後，不再產生開辦費；3.公司計提存貨跌價減值減少。2024 年Q1，公司毛利率爲25.26%，同比下降13.10pcts，環比下降-0.87pct；公司淨利率爲2.34%，同比增長17.48pcts，環比增長2.44pcts。費用方面，2024 年Q1 公司銷售、管理、研發及財務費用率分別爲2.43%/4.18%/15.60%/2.66%， 同比變動分別爲-1.18/-11.59/-0.88/-4.05pct。公司期間費用率同比有所下降，公司降本增效成果顯著。
持續拓展非手機CMOS 領域，顯示驅動芯片未來可期：在非手機CMOS 圖像傳感器領域，2023 年，公司進一步提升產品規格，繼400 萬像素產品導入品牌客戶並量產後，公司正式發佈一款寬動態、低功耗4K 圖像傳感器GC8613，該產品像素尺寸爲1.5μm，可在1/2.7 英寸光學格式中實現高解析力，具備優異的動態範圍，可實現星光級夜視全綵成像。在汽車電子領域，憑藉成熟的像素工藝和先進的電路設計，公司產品在低光下成像效果清晰度以及高溫下圖像質量穩定程度均有突破；公司產品主要用於行車記錄儀、倒車影像、360 環視、後視等方面，2023 年在後裝市場實現超過2 億元銷售額。
在顯示驅動芯片領域，公司通過自主研發的無外部元器件設計、圖像壓縮算法等一系列核心技術，大大提升了產品競爭力，已覆蓋QQVGA 到FHD+的分辨率。公司LCD TDDI 產品已經獲得國際知名手機品牌訂單，銷售佔比明顯提升，將不斷提升TDDI 產品的競爭力。公司已具備AMOLED 驅動芯片產品的相關技術儲備，會很快推出AMOLED 顯示驅動IC 產品。未來AMOLED 顯示驅動IC 也將成爲公司的重要增長點。
手機CIS 市場前景廣闊，高像素產品持續放量：據TechInsights 報告顯示，雖然2023 年全球智能手機市場出現了同比下滑，但是在全球智能手機圖像傳感器市場銷售額規模同比略有增長， 達到了140 億美元。根據Frost&Sullivan 統計，至2025 年，新興領域應用將推動CMOS 圖像傳感器持續增長，但隨着智能手機多攝趨勢的不斷髮展，手機用CMOS 圖像傳感器仍將保持其關鍵的市場地位。2023 年，公司實現1,300 萬、1,600 萬及3,200萬像素圖像傳感器產品量產出貨。其中，3,200 萬像素產品採用格科微最新FPPI 專利技術的GalaxyCell? 0.7μm 工藝，配合4Cell Bayer 架構可實現等效1.4μm 像素性能，同時支持sHDR 視頻錄像，爲高端智能手機前攝需求提供成熟的高像素解決方案。2024 年Q1，公司基於單芯片架構的高像素產品拓展順利，3200 萬像素產品在多個品牌手機獲得量產出貨，5,000 萬像素產品已經在品牌手機正常出貨。1,300 萬以上像素產品累計貢獻收入超過2 億元。公司3,200 萬像素圖像傳感器產品量產出貨，公司產品定位從傳統的200-800 萬像素提升到5,000 萬及以上像素，爲公司進入高像素圖像傳感器市場提供有力保證。
下調盈利預測，維持“增持”評級：公司高像素產品32M 逐漸放量，隨着未來公司在高像素領域市場份額逐漸提升，市場競爭力不斷提升。同時，公司持續拓展非手機CIS 市場，亦爲未來業績增長提供重要增量。但受消費電子市場整體復甦緩慢的影響，公司2023 年業績承壓，故我們下調盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲2.54 億元、4.76 億元、6.31 億元，EPS 分別爲0.10 元、0.18 元、0.24 元，對應PE 分別爲138X、74X、56X。
風險提示：匯率波動風險、下游需求恢復不及預期、技術革新風險、市場競爭風險。