金吾財訊 | 招銀國際表示，中國保險行業5月頭部壽險公司保費收入在去年高基數的基礎上延續增長，顯示在價值轉型下良好的發展韌性。近期監管對部分壽險公司進行窗口指導，將於6月底停售3.0%增額終身壽險，7月1日起上市預定利率2.75%的增額終身壽產品；該行認爲這一舉措將對行業，尤其是中小保險公司，進一步壓降負債成本，避免中長期利差損風險更爲有利。結合去年預定利率下調前險企保費收入高增長的情況來看，該行認爲2Q24行業保費收入在去年高基數的基礎上有望維持增長韌勁。
板塊目前交易於0.1-0.4倍FY24EP/EV和0.3-0.9倍FY24EP/BV，板塊股價近期有所回調，主要反映資產端對長債利率預期以及權益市場波動的影響。隨着監管對預定利率的進一步下調，險企負債成本的進一步壓降將緩釋中長期利差損的風險，利好板塊估值上行。維持板塊“優於大市”評級，推薦買入中國太保(02601，買入，目標價：24.8港元)，基於其優於同業的財務穩健性、長航轉型的價值邏輯及南下資金配置的彈性偏好；持續看好中國財險(02328，買入，目標價：11.9港元)，基於其長期投資的配置價值及業務結構的穩定性，預計公司未來三年ROE維持12%-13%，對應股息率5-7%。