■事業概要
1. 事業セグメント
ヒーハイスト＜6433＞の主要事業は、「直動機器」「精密部品加工」「ユニット製品」の3領域に分けられている。2024年3月期の分野別売上高は、直動機器が1,591百万円（売上高構成比68.9%）、精密部品加工が529百万円（同22.9%）、ユニット製品が188百万円（同8.2%）であった。
2. 直動機器
直動機器とは、直進する力を可能な限りスムースに（摩擦抵抗を少なく）伝えるための精密部品であり、主に各種の工作機械や半導体製造装置等に使われる。同社製品としては、次世代型リニアボールブッシュUTB（Utility Track Ball）、ハイブリッドフランジリニアボールブッシュ（JFK）、リニアボールブッシュ、ボールスプラインユニットなどがある。この分野の売上高の約90%がTHK向けのOEM販売で、同社から製品を仕入れたTHKが自社ブランドで世界各地へ販売している。残りの10%ほどが自社販売だが、この中には大手ルアーメーカー向け※も含まれている。
OEMとはいえ、注文は「定期」プラス「スポット」で入る。生産効率を高めるため見込生産を行い、一定量の在庫を保有しているが、近年は型番も増加し多品種少量の傾向が強まっているため、利益面ではやや厳しさが増している。需要（売上高）はTHKの販売状況に左右されるが、最終的にはFA市場（工作機械やロボット等）の動向や半導体製造装置等の設備投資動向に影響される。一方で、ルアー向けはどちらかと言えば「趣味の世界」であるため、受注動向は景気の変動とは異なる場合もある。
3. 精密部品加工
レース用車種向け、研究開発用、試作用などの特殊・特注部品を製造しているが、現在では約95%がホンダ向けである。したがって売上高は、ホンダの新製品開発や各種レース（特にF1）への関与度に大きく左右される。様々な複雑かつ精密な加工に加えて短納期も要求される場合が多く、多種類の工作機械を保有する必要がある。その結果、どうしても機械の稼働率は低くなってしまうが、このような難しい注文に対応していることが顧客（ホンダ）からの信頼につながっている。しかしホンダは2022年以降はF1レースから撤退しており、同レース向けの部品受注は大幅減となっている。ただし、ホンダの子会社である(株)ホンダ・レーシング向けや、F1の車体メーカーであるRed Bull GmbH（以下、レッドブル）及びRB Formula One Team向けは残っているため、一定の売上高は継続している。また最近のニュースとして、ホンダは2026年からのF1参戦を発表しており、Aston Martinチームへエンジンを供給することになっている。したがって、この部門は2026年3月期の後半から本格的な回復が期待される。
4. ユニット製品
直動の技術と軸受の技術を組み合わせた製品で、精密位置決め装置、アライメントステージ（XYθステージ、XYθZステージ）、球面軸受などがある。液晶や有機ELなど、正確な貼り合わせ（位置決め）を必要とする装置などに使われる。この分野の多くは中国の中堅LCDメーカー向けとなっていたが、近年、電子デバイスの組立工程等にも採用されている。ユニット製品の多くは製造装置等に組み込まれるため、需要はこれら業界の設備投資動向に左右される。
5. 特色、強み、競合
(1) 高い技術力
同社の最大の特色は、精密部品加工における長い歴史と高い技術力だろう。前述のように過去においても数多くの特許を取得しており、このように蓄積された経験と技術力がホンダをはじめとした主要顧客から評価されていると言える。
(2) 大手顧客との信頼関係
THKやホンダとの長い取引が続いているが、このような大手顧客との付き合い、信頼関係も同社の技術力を高めるうえでは強みと言えるだろう。
(3) 競合
前述のように同社の製品は、顧客からの直接受注が中心のため直接競合する企業は多くはない。あえて競合企業として挙げるとすれば、直動機器におけるミスミグループ本社＜9962＞や日本ベアリング(株)などがある。
しかし同社にとっての本当の意味での競合は、むしろ技術革新そのものかもしれない。技術革新によって新しい部品が登場することで、同社製品の需要が減少してしまうことはあり得る。その意味では、同社自身が常に新製品、新市場（顧客）の開拓に努めることが重要になってくるだろう。
(4) 人材への積極的な投資
同社のもう1つの特色（強み）は、高い技術力、高シェア（競合が少ないこと）を背景として、積極的に人材投資を行っていることだろう。その成果として、(株)日本経済新聞社が2019年4月に売上高100億円以下、従業員50人以上の上場企業563社を対象として行った「過去3年間で平均給与を増やした会社」の調査で、堂々の第18位に選ばれた。現在の同社の平均給与額（年額）は505万円となっている。
さらにインセンティブ型の報酬制度や優れた提案に対して手当を支給する仕組みなど、社員がやりがいを感じる環境を整え、技術や効率を高めている。これも同社の特色であり、このような人材への投資が同社の技術力を支えていると言っても過言ではないだろう。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
■業務概述
1. 業務板塊
Heeist ＜6433＞的主要業務分爲3個領域：“直線運動設備”、“精密零件加工” 和 “單元產品”。截至2024/3財年，按行業劃分的銷售額爲15.91億日元（銷售構成比率68.9％），精密零件加工爲5.29億日元（同比22.9％），單位產品的銷售額爲1.88億日元（同比8.2％）。
2。線性運動設備
線性運動設備是儘可能平穩地傳遞直向力（摩擦阻力較小）的精密零件，主要用於各種機牀、半導體制造設備等。該公司的產品包括下一代線性滾珠襯套 UTB（實用軌道球）、混合法蘭線性滾珠襯套（JFK）、線性滾珠襯套和滾珠花鍵單元。該領域約90％的銷售額是THK的OEM銷售額，而從該公司購買產品的THK則以自己的品牌將其銷售到世界各地。剩餘的10％由內部出售，其中包括針對主要誘餌製造商的※。
儘管它是OEM，但訂單是在 “定期” 和 “現貨” 的基礎上下的。進行預期的生產是爲了提高生產效率，並保持固定數量的庫存，但是近年來，型號也有所增加，多種類型和小批量的趨勢也有所加劇，因此在利潤方面的嚴重程度略有增加。需求（銷售）受THK銷售狀況的影響，但最終受FA市場（機牀、機器人等）趨勢和半導體制造設備等資本投資趨勢的影響。另一方面，由於誘餌更像是一個 “愛好世界”，訂單接受趨勢可能與經濟波動不同。
3.精密零件加工
我們爲賽車模型、研發、原型設計等生產特殊/定製零件，但目前約有95％用於本田。因此，本田參與新產品開發和各種比賽（尤其是F1）對銷售的影響很大。除了各種複雜而精確的加工外，在許多情況下需要較短的交貨時間，並且必須擁有多種類型的機牀。結果，機器的運行率將不可避免地降低，但是應對如此困難的訂單贏得了客戶（本田）的信任。但是，本田自2022年以來已退出一級方程式賽車，同一場比賽的零件訂單急劇下降。但是，由於本田子公司本田賽車有限公司、F1車身製造商紅牛有限公司（以下簡稱紅牛）和RB一級方程式車隊的銷售仍在繼續，因此一定數量的銷售仍在繼續。此外，正如最近的新聞一樣，本田宣佈將從2026年起參加一級方程式比賽，並將向阿斯頓·馬丁車隊提供發動機。因此，預計該行業將從2026/3財年下半年開始全面復甦。
4。單位產品
它是一種結合了線性運動技術和軸承技術的產品，包括精密定位設備、校準臺（XyTheta 載物臺、xyZ 載物臺）、球面軸承等。它用於需要精確粘合（定位）的設備，例如液晶和有機 EL。該領域大多針對中國的中型液晶顯示器製造商，但近年來，它也被用於電子器件組裝工藝等。由於大多數單元產品已集成到製造設備等中，需求受這些行業資本投資趨勢的影響。
5。特徵、優勢和競爭
(1) 高技術能力
該公司最大的特點可能是其悠久的歷史和精密零件加工方面的高技術能力。如上所述，過去已經獲得了許多專利，可以說，以這種方式積累的經驗和技術能力已經得到了主要客戶的評估，首先是本田。
(2) 與主要客戶的值得信賴的關係
與THK和Honda的長期交易仍在繼續，與這些主要客戶的信任關係也可以說是增強公司技術能力的優勢。
(3) 競賽
如上所述，該公司的產品以客戶的直接訂單爲中心，因此直接競爭的公司並不多。如果我說出競爭對手的名字，他們包括三菱集團總部（9962）和生產線性運動設備的日本軸承有限公司。
但是，對於公司來說，真正意義上的競爭可能更像是技術創新本身。由於技術創新，隨着新零件的出現，對公司產品的需求可能會下降。從這個意義上講，公司本身必須不斷努力開發新產品和新市場（客戶）。
(4) 積極投資於人力資源
該公司的另一個特徵（優勢）是，在高技術能力和高市場份額（缺乏競爭）的背景下，它正在積極投資人力資源。因此，在日經公司於2019/4年度進行的 “在過去3年中提高平均工資的公司” 的調查中，它榮幸地排名第18位，該調查的目標是銷售額在100億日元或以下的563家上市公司以及50名或以上的員工。公司目前的平均工資（每年）爲505萬日元。
此外，還創造了一個讓員工感到有回報的環境，例如激勵型獎勵制度和爲優秀提案支付津貼的制度等，技術和效率得到了提高。這也是公司的特點，可以毫不誇張地說，這種人力資源投資支持了公司的技術能力。
（由FISCO客座分析師寺島升撰寫）
