投资建议：由于下游消费电子、新能源需求复苏不及预期，我们下调24-25 年归母净利润为1.75/2.78 亿元（下调幅度为32.2%、28.0%），新增26 年归母净利润为3.43 亿元，目前市值对应PE 为25X/ 15X/ 13X。公司作为领先激光器生产商，有望深度受益于北美客户硬件创新，维持“买入”评级。中國激光器和激光/光學智能裝備巨頭企業。公司主營業務爲研發、生產和銷售激光器以及主要用於集成電路和半導體光電相關器件精密檢測及微加工的智能裝備。公司是中國首家商用“MOPA 脈衝光纖激光器”生產製造商和領先的光電精密檢測及激光加工智能裝備提供商。公司生產的各類核心激光器及激光/光學智能裝備產品已獲得北美公司、M 公司、英特爾、國巨股份、厚聲電子、意法半導體、順絡電子以及寧德時代、比亞迪、一汽弗迪等全球領先的消費電子、半導體、光電元器件及動力電池頭部廠商的認可。2023 年，公司實現營業收入12.26億元，同比增長4.46%，實現歸母淨利潤1.07 億元，同比增長39.87%；2024Q1，公司實現營收2.56 億元，實現歸母淨利潤2629 萬元。
公司重視股東權益，回購、分紅回饋股東。2024 年6 月，公司發佈年度權益分派實施公告，公司擬以實施權益分派股權登記日登記的總股本扣減公司回購專用證券帳户中股份爲基數，向全體股東每10 股派發現金紅利3.50 元（含稅），實際利潤分配總額爲3316.8 萬元。2024 年2 月，公司審計通過回購計劃，回購股份將用於員工持股計劃或股權激勵計劃，以及用於維護公司價值及股東權益。回購價格不超過人民幣100.00 元/股，回購資金總額不低於2,000 萬元，不超過3,000 萬元。
盈利能力持續提升，XR 檢測設備業務有望加速增長。公司2023 年毛利率爲41.11%，同比+5.48pct，顯著提升，主要系公司在新能源領域的持續拓展，中、高功率脈衝激光器銷售佔比較2022 年有所提升，連續光激光器亦由切割應用領域轉向新能源相關激光焊接應用。傑普特智能光譜檢測機於2014 年進入北美客戶供應鏈，訂單快速增長。多款XR 檢測設備於2022 年獲得消費電子行業頭部客戶的訂單且完成大部分產品交付驗收。目前公司已與客戶溝通下一代檢測設備檢測需求，同時公司也在持續接洽新客戶。我們預計隨着XR 產品的不斷普及，XR 檢測設備將會有更大的市場空間。
投資建議：由於下游消費電子、新能源需求復甦不及預期，我們下調24-25 年歸母淨利潤爲1.75/2.78 億元（下調幅度爲32.2%、28.0%），新增26 年歸母淨利潤爲3.43 億元，目前市值對應PE 爲25X/ 15X/ 13X。公司作爲領先激光器生產商，有望深度受益於北美客戶硬件創新，維持“買入”評級。
風險提示：國際貿易環境不穩定的風險、技術升級迭代風險、研發失敗風險。
