久期財經訊，6月18日，標普確認微博股份有限公司(Weibo Corporation，簡稱“微博”，09898.HK，WB.US)“BBB”長期發行人信用評級以及高級無抵押債券“BBB”長期發行評級。
評級展望爲穩定，反映出標普認爲微博的運營表現將保持彈性，母公司新浪公司(Sina Corporation，簡稱“新浪”)將在未來 12-24 個月內保持淨現金狀況。
新社交媒體平台正令微博的廣告支出份額下降。今年，微博的廣告份額可能會繼續被更年輕的社交媒體平台取締，尤其是在化妝品和護膚品領域。標普預測該公司的收入在 2024 年和 2025 年將基本持平，低於標普預計的中國網絡廣告支出 8%-10% 的年增長率。業績不佳的部分原因是：(1)其他社交媒體平台的廣告投放量增加;(2)部分品牌爲去庫存向電商平台追加營銷預算;(3)由於消費者價格敏感性增加而進行的商品折扣。
保持微博龐大用戶群的參與度和穩定性對其現金流的穩定性至關重要。由於該平台是實時新聞和社會熱點話題的主要來源，微博約2.5億的日均活躍用戶(DAU)可能會保持穩定和參與度。微博的DAU在很大程度上推動了公司的廣告收入。另一方面，隨着使用頻率較低的用戶越來越少使用該平台，微博的月活躍用戶(MAU)可能會略有下降。MAU的顯著下降可能意味着平台相關性下降，最終可能導致DAU或eCPM(每千次展示的有效成本)，進而導致廣告收入下降。巴黎夏季奧運會可能會爲該公司帶來一些流量和收入增量。
微博在改進其垂直內容方面的努力可能會提高用戶參與度。該公司的舉措包括激勵主要內容創作者圍繞熱點趨勢創作高質量內容，以及分配流量以促進垂直領域的多樣化。然而，儘管削減了其他方面的開支，但這些投資仍可能會使EBITDA利潤率從 2023 年的 38% 降至 2024 年和 2025 年的 36%-37%。
新浪的資產負債表改善爲微博提供了靈活性。隨着 2023 年新浪轉爲淨現金狀況，微博向母公司上游套現的壓力有所減輕。這使得微博在平衡股東回報和長期增長投資方面具有更大的靈活性。該公司每年 4.5 億至 5.5 億美元的自由運營現金流應足以覆蓋約 2 億美元的年度股息(根據標普預計)和適度的投資支出。
穩定的評級展望反映了標普對微博用戶基礎和盈利能力在未來 12-24 個月內保持穩定的預期。該公司的營運現金流以及適度的收購和投資應有助於新浪保持淨現金狀況。
如果標普認爲微博正在失去與用戶或廣告商的相關性，標普可能會下調其評級。具體表現爲收入或用戶數量持續顯著下降，如兩年內累計下降 10%。
另外，如果新浪的債務與EBITDA之比超過 1.5 倍，則評級將面臨下調壓力。這很可能是由激進投資和股東回報導致的。
如果新浪通過擴大非廣告業務顯著實現收入多元化，並將債務槓桿維持在 1.5 倍以下，標普可能會上調微博的評級。標普認爲在未來兩年內上調微博評級的可能性不大。