多年深耕功能性 安防手套，確立行業領先地位。公司成立於2004 年，目前主要從事安防用品和高分子新材料生產和銷售，銷售渠道以直銷爲主，產品銷售涵蓋境內外市場，經營產品包括功能性安全防護手套、超高分子量聚乙烯纖維材料等。2023 年公司實現營業收入9.77 億元，同比增長9.39%，其中功能性安全防護手套營業收入9.40 億元，推動公司收入持續增長。2023 年公司實現歸母淨利潤1.06 億元，同比下降13.05%，主要受產品結構調整等因素影響。
安防用品和新材料市場需求增長，市場前景廣闊。以功能性安全防護手套爲代表的安防用品在歐美、日本等安防意識較強的市場需求量較大。
我國是全球最大的手部安全防護用品出口國，2022 年功能性安全防護手套出口額38.36 億美元，佔全球總進口額59.35%。近年來我國超高分子量聚乙烯纖維需求持續增長，存在較大的市場缺口。2020 年全國總需求量約爲4.91 萬噸，實際產量僅約2.1 萬噸。頭部企業憑藉較高的技術水平、銷售渠道和品牌效應迅速佔領市場，未來產業集中度有望進一步提升。
持續優化品牌營銷策略，推進智能化數字化生產轉型。銷售模式方面，公司推動自主品牌和ODM/OEM 同步發力，在向海外新興市場佈局的同時積極開拓內銷市場。品牌策略方面，公司針對內銷市場推出了拳勝等自主品牌，同時採取“一企一策”積極對接大客戶需求。研發設計方面，公司深耕功能性安防手套核心技術和工藝，通過產學融合、建立研究院等形式，研發投入進一步提升。智能生產方面，公司成立恒坤智能設備公司服務企業內部生產，實現柔性管理和智能化生產深度結合，提升生產穩定性、降低生產成本，推動公司數字化轉型。
手套智能工廠推動降本增效，發行可轉債用於新材料擴產。安防手套方面，隨着用戶安防意識普遍提高，未來行業成長性好，公司在國內市場的滲透率有望持續提升。公司在越南、國內設立智能化新工廠，有望推動降本增效、進一步擴展全球市場。新材料方面，公司發行可轉債用於超高分子新材料三期4800 噸產能建設，將推動新材料產能擴張，高分子新材料未來應用領域廣泛、行業前景較好盈利預測與投資評級：我們看好公司功能性防護手套成長空間較大，超高分子聚乙烯業務快速成長貢獻邊際增量，預測公司2024-26 年實現收入13.75/18.97/24.69 億元，同增40.7%/37.9%/30.2%，實現歸母淨利1.79/2.52/3.39 億元，同增69.5%/40.3%/34.6%，業績成長空間較大，當前股價對應2024 年PE 爲14.93 倍，相對於同業處於較低水平，首次覆蓋給予“買入”評級，重點推薦。
風險因素：貿易摩擦風險、人民幣匯率波動風險、新業務拓展不達預期風險等。