在經歷了週一的短暫休整之後，美國國債價格週二再度恢復上漲，收益率在過去六個交易日中有多達五天下跌，因投資者對20年期債券的標售持歡迎態度，同時隨着零售銷售數據進一步表現不佳，投資者對聯儲局今年降息兩次的預期也繼續增強。

行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜全線收跌。其中，2年期美債收益率下跌4.9個點子報4.725%，5年期美債收益率下跌5.9個點子報4.25%，10年期美債收益率下跌5.8個點子報4.228%，30年期美債收益率下跌4.9個點子報4.359%。

美國勞工部週二公佈的最新報告顯示，由於汽油和汽車價格下降導致加油站和汽車經銷商的收入下降，美國5月零售額增幅低於預期——5月零售銷售環比最終僅增長0.1%，市場預期爲0.2%，4月數據也從0%被進一步下修至了-0.2%。

近幾個月來，零售銷售因今年復活節日期提前而受到扭曲。但儘管如此，由於物價和利率的上漲迫使家庭優先考慮生活必需品、減少可自由支配的開支，銷售增長趨勢放緩已經開始凸顯。

Loomis Sayles投資組合經理Matt Eagan表示：“似乎有越來越多的證據表明美國經濟正在下行。在今年上半年，第一季度時經濟的韌性曾令我感到驚訝。但我們現在似乎已經來到了一個邊際上趨軟的階段。這爲聯儲局在今年年底的某個時候真正採取(寬鬆)行動做好了鋪墊。”

事實上，自從進入二季度以來，美國經濟呈現出的降溫勢頭已愈發明顯。從物價壓力減弱到零售銷售疲軟等經濟指標，都爲聯儲局降息提供了支持。這也導致了一個引人注目的現象出現：儘管聯儲局6月點陣圖預示年內僅會降息一次，但利率市場的定價依然堅信聯儲局將降息兩次。

聯邦基金利率期貨市場的數據顯示，在隔夜美國零售銷售數據公佈後，交易員們認爲9月降息的可能性從週一晚些時候的約60%進一步提高到了約67%。年內降息的幅度則有望達到逾48個點子，近乎已完全定價了兩次降息。

這一利率定價的變化，其實也已反映在了美債市場的方方面面。

美國財政部週二發行了130億美元20年期國債，最終得標收益率降至了4.452%，遠低於截至美東時間下午1點的發行前交易收益率爲4.480%。投標倍數2.74倍，高於過去六次標售的均值2.67倍。可以說，這一20年期美債標售的優異表現，進一步延續了上週10年期和30年期美債標售的火熱需求。

在以往，20年期美債通常是最受不受歡迎的美國國債期限品種，然而眼下，即便是此類過往乏人問津的債券，也獲得了市場的熱烈追捧。

標售情況顯示，此次具有購買所有未能拍出國債以防止拍賣流產義務的一級交易商獲配比例僅爲5.8%，創下了2020年5月重新發售該期限國債以來的紀錄最低水平；間接投標人獲配比例則上升至了77.9%，爲有史以來第二高。

不少市場人士表示， 債市交易員們目前正在紛紛押注美國國債有望大漲，並重新進入了上週CPI數據和聯儲局決議公佈前逃離的看漲交易。

過去一週，投資者對受益於債券市場反彈的期貨合約的需求再度飆升，現貨市場的勢頭也在增強。摩根大通的一項調查顯示，美債現貨市場出現了約一個月以來最大的淨多頭。倉位數據顯示，正是新湧現的多頭頭寸在上週主導了債券市場的攀升。上週五，10年期美債收益率自4月1日以來首次跌破4.20%。

未平倉合約數量也大幅上升。未平倉合約的模式與空頭回補一致，因掉期市場圍繞聯儲局今年兩次降息進行了重新定價。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據也反映了類似的趨勢，在上週三的CPI數據公佈之前，資產管理公司一直在積極平倉與擔保隔夜融資利率掛鉤的期貨空頭頭寸，他們自2023年7月以來已首次轉爲了淨多頭。

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