信達證券股份有限公司汲肖飛近期對恒輝安防進行研究併發布了研究報告《深度報告：安防手套厚積薄發，超高分子材料值得期待》，本報告對恒輝安防給出買入評級，當前股價爲18.43元。
恒輝安防(300952)
本期內容提要:
多年深耕功能性安防手套，確立行業領先地位。公司成立於2004年，目前主要從事安防用品和高分子新材料生產和銷售，銷售渠道以直銷爲主，產品銷售涵蓋境內外市場，經營產品包括功能性安全防護手套、超高分子量聚乙烯纖維材料等。2023年公司實現營業收入9.77億元，同比增長9.39%，其中功能性安全防護手套營業收入9.40億元，推動公司收入持續增長。2023年公司實現歸母淨利潤1.06億元，同比下降13.05%，主要受產品結構調整等因素影響。
安防用品和新材料市場需求增長，市場前景廣闊。以功能性安全防護手套爲代表的安防用品在歐美、日本等安防意識較強的市場需求量較大。我國是全球最大的手部安全防護用品出口國，2022年功能性安全防護手套出口額38.36億美元，佔全球總進口額59.35%。近年來我國超高分子量聚乙烯纖維需求持續增長，存在較大的市場缺口。2020年全國總需求量約爲4.91萬噸，實際產量僅約2.1萬噸。頭部企業憑藉較高的技術水平、銷售渠道和品牌效應迅速佔領市場，未來產業集中度有望進一步提升。
持續優化品牌營銷策略，推進智能化數字化生產轉型。銷售模式方面，公司推動自主品牌和ODM/OEM同步發力，在向海外新興市場佈局的同時積極開拓內銷市場。品牌策略方面，公司針對內銷市場推出了拳勝等自主品牌，同時採取“一企一策”積極對接大客戶需求。研發設計方面，公司深耕功能性安防手套核心技術和工藝，通過產學融合、建立研究院等形式，研發投入進一步提升。智能生產方面，公司成立恒坤智能設備公司服務企業內部生產，實現柔性管理和智能化生產深度結合，提升生產穩定性、降低生產成本，推動公司數字化轉型。
手套智能工廠推動降本增效，發行可轉債用於新材料擴產。安防手套方面，隨着用戶安防意識普遍提高，未來行業成長性好，公司在國內市場的滲透率有望持續提升。公司在越南、國內設立智能化新工廠，有望推動降本增效、進一步擴展全球市場。新材料方面，公司發行可轉債用於超高分子新材料三期4800噸產能建設，將推動新材料產能擴張，高分子新材料未來應用領域廣泛、行業前景較好
盈利預測與投資評級：我們看好公司功能性防護手套成長空間較大，超高分子聚乙烯業務快速成長貢獻邊際增量，預測公司2024-26年實現收入13.75/18.97/24.69億元，同增40.7%/37.9%/30.2%，實現歸母淨利1.79/2.52/3.39億元，同增69.5%/40.3%/34.6%，業績成長空間較大，當前股價對應2024年PE爲14.93倍，相對於同業處於較低水平，首次覆蓋給予“買入”評級，重點推薦。
風險因素：貿易摩擦風險、人民幣匯率波動風險、新業務拓展不達預期風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券孫海洋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲54.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.95億，根據現價換算的預測PE爲13.75。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價爲23.24。
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