中集車輛是全球領先的半掛車與專用車高端製造企業，中國道路運輸裝備高質量發展的先行者，中國新能源專用車領域的探索創新者。
中集車輛強冠業務集團積極創新產品，推出全能王陀螺罐研發、“未來之罐”等全新產品，並啓動新能源頭掛列車一體化產品研發；同時通過“好車配好罐”模式提供一體化解決方案，2023 年業績表現強勁，收入達49.08 億元，同比提升35%，銷量大幅提升31%。其中，混凝土攪拌車的銷量已連續七年全國第一，並在全球罐車市場保持領先地位。
中集旗下中集瑞江混凝土攪拌車的優勢包括：動力環保化：底盤、上裝均爲純電動驅動，雙電雙驅，零排放、無污染、噪音小。產品合規化：在整車的匹配設計上，大量的運用了創新的輕量化技術。使用經濟化：動力系統選擇了直驅電機和上裝驅動電機分別驅動的技術路線，最爲經濟的選擇了上裝驅動功率，上裝電機可獨立運行，有效的降低了等待裝卸料時的電耗，同時配備了制動能量回收系統，延伸了整車續駛里程。
公司經營穩健，蓄力儲備下一個增長點。根據公司官網，中集車輛2023 年實現營收250.87 億元，同比增加6.21%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤24.56 億元，同比顯著提升119.66%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤15.53 億元，同比大幅增長69.68%,創歷史新高。
近期國內新能源重卡銷量快速增長。2024 年5 月份，國內新能源重卡市場共計銷售5196 輛，環比4 月份增長13%，同比增幅達到174%。2024 年1-5月國內新能源車重卡銷量合計2.07 萬臺，同比增長139%。 5 月重卡市場終端銷量的新能源滲透率達到9.9%，環比有所擴大；2024 年1-5 月，新能源滲透率達到8.21%，較2023 年的5.58%有明顯提升。
我們認爲，中集車輛在上一個週期已經成爲全球領先的半掛車與專用車高端製造企業。未來有望受益於國內新能源商用車整車、上裝的發展。
我們預計公司2024/25/26 年取得營收259/282/304 億元，歸母淨利潤14.51/17.36/19.6 億元，EPS 爲0.77/0.93/1.05 元，對應2024 年6 月18 日收盤估值爲12/10/9x PE。參考可比公司，我們認爲中集車輛作爲行業龍頭，2024 年合理估值爲14-16x PE，對應合理價值區間爲10.84-12.38 元，維持“優於大市”評級。
風險提示：全球經濟增長不及預期，原材料價格大幅上漲。