招銀國際發佈研究報告稱，予中國宏橋（01378）“買入”評級，目標價17.9港元。該行預測2024年/25年全球鋁需求將增長3.2%/2.2%，快於該行的供應增長預測（2.3%/1.7%）。該行預計2024-25年全球鋁供需將從2023年的剩餘狀態轉爲短缺。
報告中稱，在全球鋁供應緊張但需求上升（電動汽車輕量化+光伏增長+中國房地產政策轉變後建築需求轉趨穩定）的背景下，預測2024年電解鋁/氧化鋁價格將上漲4.5%/10%，而2025年將保持高位。該行認爲宏橋（按2023年電解鋁產量計全球市場份額約爲9%）將受益於單位利潤大幅擴張，主要由於公司具備擁有海外鋁土礦參股權、自備電廠和高比例鋁水產品的垂直整合模式。該行預計宏橋2024年/25年盈利增長分別爲61%/5%（高於彭博預期6%/4%）。該行預計電解鋁價格每上漲1%，宏橋的盈利將增加4%。儘管自今年年初以來股價大幅上漲，但宏橋仍處於週期中期的估值（<6倍2024年市盈率），且較全球同行大幅折讓。
產能方面，自2017年啓動供給側改革以來，中國（約佔全球鋁供應量的60%）將鋁產能上限限制在約4，500萬噸。行業產能利用率於去年9月達到~97%的十年最高水平，並於今年5月高企於96%。今年5月，國務院發佈《2024-2025年節能降碳行動方案》（鏈接），重申嚴格落實電解鋁產能置換。在目前的高利用率下，該政策意味着未來幾年中國鋁產量的上升空間非常有限。
需求側方面，汽車行業約佔中國和世界其他地區鋁需求的1/4。該行預計輕量化趨勢將拉動汽車用鋁需求增速快於鋁的總需求；光伏方面，該行預測快速增長的裝機量將推動光伏組件用鋁對總需求佔比從2022/23年的2.1%/3.3%增加至2024/25年的4.1%/4.5%，使其在鋁的組合中變得越來越重要。