金吾財訊 | 招銀國際(01378)發研報指，在全球鋁供應緊張(中國對鋁產能的控制和鋁土礦供應不穩)但需求上升(電動汽車輕量化+光伏增長+中國房地產政策轉變後建築需求轉趨穩定)的背景下，該行預測 2024年電解鋁/氧化鋁價格將上漲4.5%/10%，而2025年將保持高位。該行認爲中國宏橋(01378)(按2023年電解鋁產量計全球市場份額約爲 9%)將受益於單位利潤大幅擴張，主要由於公司具備擁有海外鋁土礦參股權、自備電廠和高比例鋁水產品的垂直整合模式。
該行預計宏橋2024年/25年盈利增長分別爲61%/5%(高於彭博預期6%/4%)。預計電解鋁價格每上漲1%，宏橋的盈利將增加4%。儘管自今年年初以來股價大幅上漲，但宏橋仍處於週期中期的估值(<6倍2024年市盈率)，且較全球同行大幅折讓。目前的價格相當於>7%的收益率，估值具吸引力。該行的目標價17.9港元，基於 8.5倍2024年市盈率(比歷史平均水平高1個標準差)。維持“買入”評級。