開啓全球化新徵程，打開成長空間
長期看，公司開啓品牌全球化新徵程，成長路徑清晰；短期看，子公司退稅增厚當期利潤。再結合公司今年以來發布的新品及其動銷表現，我們認爲公司產品研發優勢和領先地位愈發明顯，有望成爲全球龍頭。鑑於子公司退稅收益顯著，我們上修公司2024-2026 年EPS 分別爲19.64、22.62、25.90元（前值：18.89、22.24 和25.47 元），可比公司2024 年Wind 一致預期PE 均值爲18.77 倍，公司產品優勢明顯，業績增長有彈性，給予公司24年25 倍PE，目標價491 元（前值：472.25 元），維持“買入”評級。
開啓品牌全球化新徵程
2023 年公司高端新品S8 pro ultra 系列在海外取得突破，憑藉出色的產品性能公司海外市場地位進一步提高。同年公司首次進入美國線下實體連鎖零售渠道 Target，通過持續的品牌投入獲得了廣泛的消費者認可。在此基礎上，2024 年公司加強全球化運營，拓展海外KA 連鎖賣場，進一步豐富線下銷售渠道。產品端，公司加快導入Q revo 系列產品。Q revo 系列定價1000美金左右，與S8 maxv 系列在價格上互補，加快產品推廣普及。
子公司退稅增厚當期利潤
6 月3 日晚間，公司公告全資子公司石頭創新獲得國家鼓勵的重點軟件企業認定。按相關稅收優惠政策規定，石頭創新2023 年企業所得稅可申請免徵。根據公司披露，石頭創新2023 年淨利潤10.27 億元，並且適用的企業所得稅率爲15%。據此，我們計算此次企業所得稅退稅收益約1.5 億元，增厚全年利潤。
暢銷一代、儲備一代，公司產品領先優勢愈發明顯目前全球掃地機行業仍處於供給主導的發展階段，產品力是品牌競爭的關鍵。在今年2 月新品P10S 系列暢銷之餘，公司還在嘗試推廣下一代產品平台。3 月29 日公司推出自清潔掃地機器人V20，V20 搭載了全新一代激光導航避障系統，支持超精準建圖和障礙物識別。我們認爲，作爲掃地機器人的底層關鍵技術之一，激光導航避障系統性能的升級將帶來應用層面的持續創新，不斷優化產品體驗。公司的產品研發優勢和領先地位得到鞏固和加強。
風險提示：市場競爭加劇；海外高通脹風險；新品不及預期風險。