近期，港股主要指數自高位回落後持續震盪，但半導體、消費電子板塊卻“異軍突起”，板塊內的低估值龍頭股走出了“獨立行情”。截至發稿，蘋果概念股中$瑞聲科技 (02018.HK)$自六月初至今漲超32%，$舜宇光學科技 (02382.HK)$同期漲近17%；半導體板塊也穩步發力，$華虹半導體 (01347.HK)$近十個交易日漲近20%，$中芯國際 (00981.HK)$漲近12%。

機構指出，伴隨着港股高股息板塊的回落，市場目光開始尋找其他投資機會，科技主線大漲的背後又有了新的敘事邏輯——“科特估”。

科特估是什麼，憑何“走紅”？

什麼是“科特估”？目前“科特估”並沒有統一的定義，沿用市場對“中特估”（“中國特色估值體系”）的理解，“科特估”便是“科技特色估值”的簡稱。

這一概念最早出現在方正證券曹柳龍團隊發佈的題爲《科特估：新質生產力，突圍》的報告，報告稱兩會政府工作報告將“新質生產力”列爲今年十大工作任務之首，繼“中特估”之後，“科特估”同中特估一樣，均系“安全”資產。

其中也給予了“科特估”的定義，其報告指出，科特估聚焦新質生產力轉型升級，包括優勢製造（新能源車和通信等）、中國自造（高端裝備和新材料等）和先進智造（AI和生物技術等）。而外部環境的不友好，導致中國新質生產力的估值普遍偏低，中國科技製造業包括高端自造和先進智造在內亟待“科特估”。

據分析，當前市場科特估火爆的原因，一是由於美股市場上AI與半導體熱潮的持續湧動，蘋果、英偉達等巨頭迭創新高，帶動了科技股的關注度，港股蘋果概念股和半導體板塊也成爲本輪科特估的“重頭戲”；二是目前國內市場熱點不多，資金也正博弈新的投資主線，目前科創屬性較強的領域估值偏低，在發展新質生產力的大背景下，“科特估”也順勢走出獨立行情。

如何掘金科特估？

此前，多家機構就普遍認爲，在傳統6月風格切換的慣例之下，資金開始尋找機會，科特估成爲目標。幾家大行研報均有所提及，近期消費電子業績好於市場預期，而半導體行業受益於國家大基金三期的成立，使得這兩大科技板塊吸引了資金青睞，有望迎來新一波估值重塑。

那麼，港股市場如何掘金“科特估”相關標的呢？

根據“科特估”特點，國聯證券研報建議投資者關注6條線索：一是電子，可關注半導體尤其是半導體材料和半導體設備領域機會；二是計算機，如國產化率較低的操作系統、工業軟件等；三是國防軍工；四是機械設備的數控機牀、電子測量儀、3D打印、減速機等高端製造細分領域；五是生物醫藥的內窺鏡、高端超聲設備、分析儀器等醫療器械細分領域；六是化工新材料的顯示材料、高性能聚合物、膜材料等新材料領域。

申萬宏源證券認爲，短期“科特估”催化的科技成長行情有所表現，一些近期被忽視的基本面改善借勢發揮。科技和出口鏈中稀缺高景氣的Alpha資產繼續保持配置，科技中主要是算力龍頭、AI手機、汽車IT，出口鏈中主要是品牌力提升的個股。

對於科特估後市走勢，業內人士普遍認爲，儘管“科特估”當前尚未形成與中特估相似的明顯趨勢，但需要保持關注，若政策支持加碼及短期流動性狀況改善等信號出現，科技主線有望未來在市場上形成明確趨勢。

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