■業績動向
1. 2024年2月期の業績概要
パパネッツ＜9388＞の2024年2月期の業績は、売上高は前期比12.1%増の4,491百万円、営業利益は同14.9%増の337百万円、経常利益は同16.2%増の341百万円、当期純利益は同16.2%増の235百万円となった。コロナ禍の警戒レベルが下がったことで社会活動が正常化し、外国人観光客の需要も回復してきたなか、「管理会社サポート事業」においては、「建物定期巡回サービス」が安定して実施され、巡回する建物の数が増加した。企業の出張が再開されたこともあり、「マンスリーマンションサポートサービス」では、既存顧客と新規顧客の両方で、設営や退去後の清掃の受託件数が増加した。一方で、「インテリア・トータルサポート事業」では、ハウスメーカーや家具メーカーの販売の回復が遅れており、サービスの需要がコロナ禍前の水準に戻っていない状態が続いている。
(1) 事業別売上高
2024年2月期の事業別売上高を見ると、「管理会社サポート事業」は前期比14.1%増の3,308百万円、「インテリア・トータルサポート事業」は同5.9%増の1,153百万円、「その他」は同52.6%増の29百万円となった。
2024年2月期の業績は、「管理会社サポート事業」が2ケタ成長を遂げた。国内外の旅行者・出張者の増加という市場ニーズを見込み、営業強化と現場の作業員の人員強化を図る事業戦略が合致した。「インテリア・トータルサポート事業」の成長が比較的控えめである点は、市場の飽和または競争の影響を受けていることを示している可能性があり、戦略的な見直しの必要を示唆している。全体的に同社は成長軌道にあるものの、各部門の成長率の差は事業の多様性と市場条件の変化への適応能力を反映している。今後の展望としてはインテリア・トータルサポート事業での市場ポジションの強化が必要であると弊社は考えている。
(2) 「建物定期巡回サービス」における対象物件数
同社が受託している「建物定期巡回サービス」における対象物件の棟数を見ると、賃貸住宅において、2024年2月期末は前期末比13.0%増の17,487棟まで伸長し、2,005棟増加した。レンタルコンテナにおいては、同26.1%減の1,667棟となり、588棟減少した。全体の棟数においては、レンタルコンテナが大きく減少するものの、賃貸住宅の増加が牽引し、2018年2月期末から連続して順調に増加しており、同8.0%増の19,154棟まで伸長し1,417棟増加した。
(3) サービス別売上高
同社の主力である4つのサービス「建物定期巡回サービス」「レンタルコンテナ点検サービス」「マンスリーマンションサポートサービス」「全国ツーマン配送ネットワークサービス」における2024年2月期の売上高は、「建物定期巡回サービス」は前期比15.3%増の699百万円、「レンタルコンテナ点検サービス」は同11.6%増の528百万円、「マンスリーマンションサポートサービス」は同19.1%増の1,627百万円、「全国ツーマン配送ネットワークサービス」は同1.9%増の655百万円となった。各サービスの売上高は全体として堅調に推移しており、特に「建物定期巡回サービス」と「マンスリーマンションサポートサービス」が成長をけん引している。「マンスリーマンションサポートサービス」の売上成長率が最も高いのは、住宅市場のトレンドや消費者のライフスタイルの変化に同社がうまく適応しているためと見られる。「全国ツーマン配送ネットワークサービス」は微増に留まったが、2025年2月期以降に「インテリア・トータルサポート事業」のパフォーマンスが回復すること、市場で設営や退去に関連するサービスの需要増により既存顧客のほか新規顧客獲得も見込まれることから、売上の拡大を予想している。
(4) クライアント数
2024年2月期のクライアント数を見ると、「管理会社サポート事業」では2024年2月期末の目標である380社に対し355社を獲得し、「インテリア・トータルサポート事業」は同目標である270社に対し234社を獲得した。「管理会社サポート事業」「インテリア・トータルサポート事業」はともに上期までは順調に拡大したが、下期は伸び悩んだ。両サービスの新規契約数が予想を下回った主因は、同社が将来の潜在的な不良債権を避けるための予防措置として財務的に不安定なクライアントとの契約を終了したことによる。これにより短期的にはクライアント数の成長が制限されたが、企業が直面している市場環境や信用リスクの現況に適応し、安定した事業成長を優先する同社の姿勢を反映したものと弊社は見ている。
(5) 売上高成長率と営業利益率
2022年2月期からの売上高成長率を見ると、2022年2月期は目標に達していないものの、2023年2月期、2024年2月期は改善が見られた。2023年2月期は目標をわずかに上回り、2024年2月期には目標の109.1%を大きく上回る112.1%を達成した。営業利益率は目標と実績がより近い値を示しており、2022年2月期には目標が6.3%に対して実績が6.7%、2023年2月期には目標が7.0%に対して実績が7.3%と目標を上回った。2024年2月期の実績は目標の7.7%には及ばなかったものの、7.5%と安定した営業利益率を維持した。
売上高は時間をかけて目標値に近づいており、特に最近の2023年2月期、2024年2月期は目標を達成した。営業利益率は一貫して目標を上回るかそれに近いパフォーマンスを維持しており、運営の効率性が高まっていることを示している。全体的に、コロナ禍の時期に比べ、同社は健全な成長傾向にあり、運営効率も改善していることが見受けられる。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 中山博詞）
■業績趨勢
1。截至2024/2財年的財務業績摘要
Papanets＜9388＞截至2024/2財年的財務業績爲44.91億日元，比上一財年增長12.1％，營業利潤爲3.37億日元，同期增長14.9％，普通利潤爲3.41億日元，同期增長16.2％，淨收入爲2.35億日元，同期增長16.2％。隨着 COVID-19 疫情警戒級別的降低，社交活動已恢復正常，外國遊客的需求也有所恢復，但 “管理公司支持業務” 已穩定實施 “定期建築物巡邏服務”，巡邏的建築物數量也有所增加。公司的商務旅行也已恢復，在 “每月公寓支持服務” 中，現有客戶和新客戶在開業和搬出後進行清潔的合同數量均有所增加。同時，在 “室內全方位支持業務” 中，房屋製造商和傢俱製造商銷售的復甦被推遲，服務需求仍未恢復到 COVID-19 疫情之前的水平。
(1) 按業務劃分的銷售額
從2024/2財年的業務銷售額來看，“管理公司支持業務” 較上一財年增長了14.1％，達到33.08億日元，“內部綜合支持業務” 增長了5.9％，達到11.53億日元，“其他” 增長了52.6％，達到2900萬日元。
至於截至2024/2財年的財務業績，“管理公司支持業務” 實現了2位數的增長。預計市場需求將增加國內和國際旅客和商務旅客，因此一項旨在加強銷售和增加該地點員工人數的業務戰略相匹配。“內部全面支持業務” 的增長相對溫和，這一事實可能表明它受到市場飽和或競爭的影響，這表明需要進行戰略審查。總體而言，儘管公司處於增長軌道上，但各部門的增長率差異反映了業務多樣性和適應市場條件變化的能力。展望未來，我們認爲有必要加強我們在內部全面支持業務中的市場地位。
(2) “定期驗樓服務” 涵蓋的物業數量
從該公司簽訂的 “定期建築檢查服務” 的目標物業數量來看，到2024/2財年末，租賃住房增長到17,487棟建築，比上一財年末增長了13.0％，增加了2,005棟建築。在租用集裝箱方面，同期下降了26.1％，至1,667座建築物，減少了588座建築物。就建築物總數而言，儘管租賃集裝箱急劇下降，但租賃住房的增長是由租賃住房的增加帶動的，並且自2018/2財年末以來持續穩步增長，已增長到19,154棟建築，比同期增長8.0％，增加了1,417棟建築。
(3) 按服務分列的銷售
截至2024/2財年，公司主要力量四項服務 “定期建築物檢查服務”，“租賃集裝箱檢查服務”，“每月公寓支持服務” 和 “全國兩人配送網絡服務” 的銷售額爲6.99億日元，比上一財年增長15.3％，“租賃集裝箱檢查服務” 增長11.6％，達到5.28億日元，“月度公寓支持服務” 增長19.1％ 爲16.27億日元，“全國兩人配送網絡服務” 同比增長了1.9％期限爲6.55億日元。每項服務的銷售總體上保持穩定，特別是 “定期建築檢查服務” 和 “每月公寓支持服務” 正在推動增長。“月度公寓支持服務” 之所以銷售增長率最高，似乎是因爲該公司成功地適應了房地產市場的趨勢和消費者生活方式的變化。“全國兩人配送網絡服務” 僅略有增加，但由於 “內部全面支持業務” 的表現將在2025/2財年之後恢復，而且由於對市場設置和遷出相關服務的需求增加，預計除現有客戶外還將獲得新客戶，因此預計銷售額將擴大。
(4) 客戶數量
從2024/2財年的客戶數量來看，“管理公司支持業務” 收購了355家公司，而380家公司是2024/2財年的目標，“內部全面支持業務” 收購了234家公司，而270家公司的目標相同。直到上半年，“管理公司支持業務” 和 “內部綜合支持業務” 均穩步增長，但下半年增長緩慢。這兩項服務的新合同數量均未達到預期的主要原因是，該公司終止了與財務不穩定的客戶的合同，以此作爲避免未來潛在壞賬的預防措施。這限制了短期內客戶數量的增長，但我們認爲這反映了公司的態度，即通過適應市場環境和公司面臨的信用風險現狀，優先考慮穩定的業務增長。
（5）淨銷售增長率和營業利潤率
從2022/2財年的銷售增長率來看，儘管2022/2財年的目標沒有實現，但2022/2財年和2024/2財年有所改善。2023/2財年略微超過了目標，在2024/2財年實現了112.1％，大大超過了109.1％的目標。營業利潤率顯示出更接近目標的值，與2022/2財年的目標相比，實際業績超過了6.7％的目標，與2022/2財年的7.0％的目標相比超過了7.3％。儘管截至2024/2財年的業績未達到7.7％的目標，但我們維持了7.5％的穩定營業利潤率。
隨着時間的推移，銷售額已接近目標值，特別是在截至2023/2和2024/2的最近一個財年中實現了目標。營業利潤率持續超過目標或保持接近目標的業績，這表明運營效率正在提高。總體而言，與 COVID-19 大流行時期相比，該公司處於健康的增長趨勢，可以看出運營效率也有所提高。
（由FISCO客座分析師中山宏撰寫）
