■中長期成長戦略
2. 資本コストと株価を意識した経営
ミマキエンジニアリング＜6638＞はこれまでの評価として、
1) PBRは1倍程度で不安定な推移、PERは市場に対して低位にある
2) 成長投資や株主還元が不十分で資本効率が悪いと見なされている
3) PBRの向上にはROEとPERの改善が重要
4) ROE改善には当期利益率の上昇と財務レバレッジの適正化が必要
5) 資本コストに対して低位にあるROICの改善も重要
6) 低PERは期待成長率、株主還元期待、利益の不安定性などが要因
と考えている。このため、取り組みの方向性として資本コストと株価を意識した経営を強化することで、各部門が成長と改善を追求してROEとROICを改善する一方で、本社主体でPERの向上に取り組むこととした。その対策として、
1) 「Mimaki V10」目標の達成による収益改善
2) 将来成長実現に向けた戦略的な投資
3) 在庫及び借入金の適正化による財務基盤の強化
4) 企業価値向上に資する役員報酬制度の導入
5) 株主還元方針に基づく安定的・継続的な配当
6) 投資家との対話促進による資本コストの低減
という6つの施策を推進する計画である。そのため、2025年3月期初に組織変更を行い、コーポレート機能を充実した。
具体的には、「Mimaki V10」目標の達成による収益改善では、資本収益性指標の分子の基となる営業利益の水準を引き上げ、資本コストと株価を意識した経営を実践する。将来成長実現に向けた戦略的な投資では、売上高比率7～8%の水準で研究開発投資を継続するとともに、事業拡大に備えて国内で開発・技術・生産機能強化に向けた設備投資を実施、持続的成長の要となる人的資本の確保・育成に向けた投資も強化する。在庫及び借入金の適正化による財務基盤の強化では、幅広い製品ラインナップを維持しつつ、全社プロジェクトで滞留在庫や不動在庫を一掃して在庫適正化を実現するとともに、サービスなど高付加価値ビジネスの販売比率を引き上げていく。また、在庫の適正化や売掛債権回収の早期化など運転資金を効率化することでキャッシュ・フローを改善して財務体質の強化と借入金の適正化を実現する一方、資本コストを意識して株主資本と借入金の最適バランスを保つ。
企業価値向上に資する役員報酬制度の導入では、コーポレート機能を充実するとともに、株主との価値共有を目的に中長期的な企業価値向上につながる役員報酬制度の導入を検討している。株主還元方針に基づく安定的・継続的な配当では、引き続き株主に対する利益還元を経営の重要政策と位置づけ、今後は業績の成長に見合った成果の配分を安定的かつ継続的に行っていくことを基本方針とする。投資家との対話促進による資本コストの低減では、決算説明会や会社説明会、取材対応、英文開示など従来のIR活動を着実に続けることに加え、機関投資家向けに国内スモールミーティングや海外オンラインミーティングを開催、会社説明会や英文開示も強化していく。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 宮田仁光）
■中長期增長戰略
2。管理層意識到資本成本和股票價格
作爲對Mimaki Engineering＜6638＞迄今爲止的評估，
1) PBR 的不穩定性約爲 1 倍，與市場相比，PER 較低
2) 由於增長投資和股東回報不足，資本效率被認爲較差
3) 提高投資回報率和市盈率對於改善 PBR 很重要
4) 提高投資回報率需要增加淨利潤率和優化財務槓桿率
5) 提高相對於資本成本而言較低的投資回報率也很重要
6) 低市盈率是由於預期增長率、股東回報預期和利潤不穩定性等因素造成的
我正在考慮。因此，通過加強以資本成本和股票價格爲計劃方向的管理，每個部門都追求增長和改善以提高投資回報率和投資回報率，而總部則主要致力於改善市盈率。作爲對策，
1) 通過實現 “Mimaki V10” 目標來提高利潤
2) 實現未來增長的戰略投資
3) 通過優化庫存和貸款來加強財務基礎
4) 引入有助於提高企業價值的高管薪酬體系
5) 基於股東回報政策的穩定和持續的分紅
6) 通過促進與投資者的對話來降低資本成本
該計劃旨在促進所謂的六項措施。因此，在2025/3財年初進行了組織變革，並加強了公司職能。
具體而言，在通過實現 “Mimaki V10” 目標來提高利潤方面，將提高作爲資本盈利能力指標分子基礎的營業利潤水平，並將實施意識到資本成本和股票價格的管理層。在旨在實現未來增長的戰略投資中，我們將繼續投資於研發，銷售比例爲7％至8％，實施旨在加強國內開發、技術和生產職能的資本投資，爲業務擴張做準備，並加強投資以確保和發展人力資本，這是可持續增長的基石。通過優化庫存和貸款來加強財務基礎，同時保持廣泛的產品陣容，通過清理全公司項目中的滯留庫存和不動庫存來實現庫存優化，並提高服務等高附加值業務的銷售比率。此外，在通過精簡營運資金（例如優化庫存和加快應收賬款催收等）來改善現金流，以加強財務狀況和優化借款等來改善現金流的同時，還要注意資本成本，同時保持股東權益和借款之間的最佳平衡。
在引入有助於提高企業價值的高管薪酬制度時，我們正在考慮引入一種能夠改善中長期企業價值的高管薪酬體系，目的是增強公司職能並與股東分享價值。在基於股東回報政策的穩定和持續分紅中，向股東返還利潤將繼續被定位爲一項重要的管理政策，基本政策是將來以穩定和持續的方式分配與經營業績增長相適應的業績。爲了通過促進與投資者的對話來降低資本成本，除了穩步開展財務業績簡報、公司簡報、報道支持和英文披露等常規投資者關係活動外，還將爲機構投資者舉行國內小型會議和海外在線會議，還將加強公司簡報和英文披露。
（由 FISCO 客座分析師宮田仁光撰寫）
