精鍛葉片龍頭企業，業務規模不斷擴大：公司是國內航空發動機精鍛葉片龍頭企業，是國內少數具備以精鍛技術實現壓氣機葉片研製及量產並應用於國際主流發動機的企業，並且深度參與國產航空發動機的整機研製工作，公司在2019-2023 年業績實現總體增長，營收CAGR 達到20.52% ，業務規模不斷擴大，並且公司於今年4 月發佈股權激勵計劃，制定了明確的業績增長目標。
海外市場快速修復，國內需求缺口明顯：疫情對航空發動機市場帶來顯著負面影響，但該市場已呈現回升態勢，根據《Commercial Engines 2023》，2022年6 月30 日至2023 年6 月30 日，全球前四大航空發動機供應商共交付航空發動機2376 臺，已基本回到2019 年全年的交付水平；國內市場，C919 國產大飛機訂單量激增以及國家防務裝備的發展也將爲公司航空業務帶來利好。
深耕精鍛葉片領域，持續進行產能擴充：公司於2013 年開展精鍛葉片的技術開發，已在該領域擁有十多年的研發與生產經驗，其技術水平及產品標準得到了全球主流發動機企業認證；截至2023 年年報，航空發動機關鍵零部件產能擴大項目已完成竣工驗收，達產後將具備160 萬片壓氣機葉片的總產能，並且公司已發佈可轉債發行預案，預案顯示此次募集資金將有4.2 億元用於擴產建設，規劃在2030 年前實現葉片年產能250 萬片。
醫療骨科業務行穩致遠，燃氣輪機等待新機遇：醫療方面，由於老齡化的加劇以及國家對於醫療器械領域的政策支持，預計醫療骨科植入器械市場將總體保持增長態勢。燃氣輪機方面，得益於國家政策的大力推廣，裝機規模增長迅速，據《Gas Turbine Market Outlook》預測，2033 年中國燃氣輪機市場規模將達到47 億美元。公司已獲得國內知名燃機公司的業務合同（1599 萬元）。
投資建議：公司主營業務前景廣闊，募投項目打開成長空間。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入7.44/9.32/12.00 億元，歸母淨利潤1.32/1.73/2.14 億元。對應PE 分別爲35.97/27.47/22.21 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：國際轉包政策發生改變的影響，公司限售股解禁的風險，匯率波動的風險，大股東減持以及原始股東中財務投資者較多的風險。