■要約
ヒガシトゥエンティワン＜9029＞は関西を発祥とする総合物流企業である。スローガンに「Evolution for Customers－全進で未来へ“シンカ”」を掲げ、M&Aも活用しながら基幹事業（3PL事業を除く輸配送等関係業務）や首都圏ビジネスの拡大を推進するとともに、付加価値の高い物流サービスや、一般運送事業とは性格が異なる周辺領域・成長領域の物流サービスへ積極展開するユニークな総合物流企業である。
1. 顧客ニーズに対応した物流設計力や大手優良企業を中心とする顧客基盤が強み
個々の顧客ニーズに対応した物流設計力を強みとして、運送事業や倉庫事業を中心に様々な物流サービスを提供している。発祥の地である関西圏で高い知名度・市場シェアを誇り、幅広い分野の大手優良企業を中心とする顧客基盤を構築し、安定収益源となっている。同社は、報告セグメントとは異なる独自の事業領域別区分を設定し、全事業領域において成長に向けた取り組みを推進している。事業領域別区分は、オフィス移転などのオフィスサービス事業、3PL事業、IT機器キッティングなどのITサービス事業、ビル館内物流やメール室業務代行などのビルデリバリー事業、介護支援事業者向け福祉用具レンタル・販売などの介護サービス事業、及び基幹事業である。積極的な事業展開により、直近では3PL事業とITサービス事業が大幅に拡大しているほか、オフィスサービス事業や基幹事業も順調に拡大している。
2. 2024年3月期は大幅増収増益で過去最高
2024年3月期の連結業績は、売上高が前期比16.7%増の40,635百万円、営業利益が同14.8%増の2,190百万円、経常利益が同14.0%増の2,309百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同18.8%増の1,506百万円だった。おおむね2023年10月27日付の上方修正値と同水準の大幅増収増益、過去最高業績で着地した。売上面では全事業とも拡大した。特に倉庫事業でアマゾンジャパン合同会社（以下、アマゾンジャパン）向け取り引きが拡大、オフィスサービス事業で人員強化による営業活動が好調に推移したほか、その他事業で(株)旅人が通期連結（前期は下期より連結）したことにより大幅増収となった。利益面では、成長投資や増員に伴う人件費などの増加に加えて、大型3PLセンター開設に伴う初期費用（備品・什器・倉庫消耗品等）の発生などがコストアップ要因となったものの、大幅増収効果や適正運賃の受領などで吸収した。
3. 2025年3月期も増収増益予想、会社予想は保守的で上振れの可能性
2025年3月期の連結業績予想は、売上高が前期比4.6%増の42,500百万円、営業利益が同11.9%増の2,450百万円、経常利益が同12.6%増の2,600百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同8.8%増の1,640百万円としている。積極的な業容拡大戦略で増収増益を見込んでいる。売上面では、2023年11月に開設した首都圏輸送センターや2024年3月に開設した神戸西ロジスティクスセンター（以下、LC）の本格稼働、今後稼働開始予定の川西LC、関西電力グループ向け資材調達3PL事業や大手e-コマース会社向け配送業務の拡大などがけん引し、全事業とも好調に推移する見込みだ。利益面では、引き続き成長投資で車両・設備・人材に係る費用が増加するが、増収効果やサービス高付加価値化などによって吸収することに加え、2023年4月に開設した大型3PLセンター3拠点に係る初期費用が一巡して収益化が進展することも寄与する見込みだ。会社予想は全体として保守的な印象が強く、生産性向上や周辺領域を含めた事業拡大の進展などにより、上振れの可能性が高いと弊社では考えている。
4. 中期経営計画2026の目標値を上方修正、全事業の成長を目指す
同社は2020年7月策定の長期経営ビジョン「ヒガシ21グループ VISION2030」で、目指す姿として「お客様に最高のサービスをお届けするために変革し続ける企業」を掲げた。そして2023年5月策定の中期経営計画2026（2024年3月期～2026年3月期）では、テーマを「成長の礎を糧に飛躍する3年」として、目標値に2026年3月期売上高420億円、経常利益25億円などを掲げた。この目標値を2025年3月期に前倒し達成する見込みとなったため、2024年5月に上方修正し、売上高450億円、経常利益28億円、1株当たり配当金40.0円などの目標を掲げた。成長に向けた基本戦略には大きな変更はなく、事業別の成長戦略に加え、事業の垣根を超えたシナジーの創出や、業務効率化・運用強化に向けた技術インフラへの投資を推進する。経常利益率については、付加価値の高い物流サービスの提供により、陸運業界の中央値を上回る水準の確保を目指す。ROEの目標は8%以上としている。事業拡大に伴う積極投資の影響で2024年3月期実績に対して低下となるが、陸運業界の中央値を上回る水準の確保を目指す。さらに株主還元やサステナビリティ経営も推進する方針だ。
5. 成長戦略の進捗に注目
同社は、中期経営計画2026の最終年度目標を上方修正するなど、意欲的な長期ビジョンに基づく業容拡大戦略の成果が顕著に表れている点を弊社は高く評価している。成長戦略の加速によって中長期成長ポテンシャルが高まることが期待されるだけに、引き続き成長戦略の進捗状況に注目したい。
■Key Points
・関西発祥で周辺領域・成長領域へ積極展開するユニークな総合物流企業
・顧客ニーズに対応した物流設計力や大手優良企業を中心とする顧客基盤が強み
・2024年3月期は大幅増収増益で過去最高
・2025年3月期も増収増益予想、会社予想は保守的で上振れの可能性
・中期経営計画2026も目標値を上方修正
（執筆：フィスコ客員アナリスト 水田雅展）
■摘要
Higashi TwentyOne ＜9029＞ 是一家起源於關西的綜合性物流公司。它是一家獨特的綜合物流企業，其口號是 “爲客戶進化——面向未來的 “Shinka”，在利用併購的同時，促進核心業務（不包括3PL業務的運輸和配送相關業務）和大都市區業務的擴張，並在周邊地區/增長地區積極發展具有不同於一般運輸業務特徵的物流服務。
1。我們的優勢是能夠響應客戶需求的物流設計能力和以大型優秀公司爲中心的客戶群
憑藉其滿足個人客戶需求的物流設計能力，它提供以運輸和倉儲業務爲中心的各種物流服務。它在其發源地關西地區擁有很高的知名度和市場份額，並建立了以各個領域的領先優秀公司爲中心的客戶群，並已成爲穩定的利潤來源。該公司已按業務領域建立了自己的部門，這與報告部門不同，並且正在努力促進所有業務領域的增長。按業務領域劃分的是辦公室搬遷等辦公服務業務、3PL業務、IT設備配套等IT服務業務、建築物配送業務（例如建築物內物流和收發室業務代理）、護理服務業務（例如護理支持業務福利設備的租賃和銷售）以及核心業務。由於業務的積極發展，3PL業務和IT服務業務最近急劇擴張，辦公服務業務和核心業務也在穩步擴大。
2。截至2024/3財年的歷史新高，銷售額和利潤大幅增長
截至2024/3財年的合併財務業績爲淨銷售額爲406.35億日元，較上一財年增長16.7％；營業利潤爲21.9億日元，增長14.8％；普通利潤爲23.09億日元，增長14.0％；歸屬於母公司股東的淨收益爲15.06億日元，增長18.8％。它創下了歷史新高的業績水平，銷售額和利潤大幅增長，與2023/10/27的向上修正值基本持平。在銷售方面，所有業務也有所擴大。特別是，與亞馬遜日本有限責任公司（以下簡稱亞馬遜日本）的交易在倉庫業務中有所擴大，銷售活動強勁，這要歸因於辦公服務業務的人員增強，而由於Tabito Co., Ltd.全年在其他業務中合併（從下半年合併），銷售額急劇增長。在利潤方面，除了增長投資和與員工增加等相關的勞動力成本增加外，與開設大型3PL中心相關的初始成本（設備、傢俱、倉庫消耗品等）是成本增加的因素，但它被銷售額急劇增加和獲得適當票價的影響所吸收。
3.預計截至2025/3財年的銷售額和利潤將增長，公司的預測是保守的，有可能出現上升趨勢
截至2025/3財年的合併收益預測是，銷售額將比上一財年增長4.6％，達到425億日元，營業收入將增長11.9％至24.5億日元，普通利潤將增長12.6％至26億日元，歸屬於母公司股東的淨收益將增長8.8％，達到1.64億日元。我們預計，通過積極的業務擴張戰略，銷售額和利潤將增加。在銷售方面，2023/11年度成立的首都圈運輸中心和2024/3年成立的神戶西物流中心（以下簡稱LC）、計劃於未來開始運營的川西LC、關西電力集團的材料採購3PL業務以及大型電子商務公司的配送業務的擴大等處於領先地位，預計所有業務都將表現良好。在利潤方面，由於增長投資，與車輛、設備和人力資源相關的成本將繼續增加，但除了銷售效果增加和高服務附加值等導致的吸收外，預計與2023/4年度建立的3個大型3PL中心相關的初始成本也將增加，貨幣化的進展也將有所貢獻。人們強烈認爲，公司的預測總體上是保守的，我們認爲，由於生產率的提高以及包括周邊地區在內的業務擴張的進展，改善的可能性很大。
4。向上修訂了2026年中期管理計劃的目標值，目標是所有業務的增長
該公司在2020年7月制定的長期管理願景 “東21集團 VISION2030” 中將 “持續轉型以爲客戶提供最佳服務的企業” 設定爲目標。此外，在2026/5財年制定的2026中期經營計劃（截至2024/3財年至2026/3財年）中，主題是 “利用增長基礎實現跨越的3年”，截至2026/3財年的銷售額目標值爲420億日元，普通利潤爲25億日元等，因爲該目標值預計將在財年末提前實現 2025/3，在2024/5年向上修正，目標是銷售額450億日元、普通收入28億日元和分紅每股已設定。基本增長戰略沒有重大變化，除了針對特定業務的增長戰略外，我們還將促進對技術基礎設施的投資，以創造超越業務邊界的協同效應，增強運營。關於普通利潤率，我們的目標是通過提供高附加值的物流服務，確保陸路運輸行業達到高於中位數的水平。投資回報率目標爲8％或以上。由於與業務擴張相關的激進投資，與截至2024/3財年的業績相比，業績將有所下降，但我們的目標是確保其水平超過陸路運輸行業的中位數。此外，這是一項促進股東回報和可持續發展管理的政策。
5。密切關注增長戰略的進展
該公司讚賞其基於雄心勃勃的長期願景的業務擴張戰略的結果已得到明確體現，例如向上修訂2026年中期管理計劃的最後一年目標。由於預計增長戰略的加速，中長期增長潛力將增加，因此我想繼續關注增長戰略的進展。
■要點
・一家獨特的綜合物流公司，起源於關西，正在積極向周邊地區和增長地區擴張
・我們的優勢是響應客戶需求的物流設計能力和以主要優秀公司爲中心的客戶群
・截至2024/3財年創歷史新高，銷售額和利潤大幅增長
・對截至2025/3財年的銷售額和利潤增長的預期以及公司的預測是保守的，有可能出現上升趨勢
・2026年中期經營計劃的目標值也向上修訂
（作者：FISCO客座分析師水田正史展覽）
