2024年胡潤富豪榜和新財富500創富榜雙榜發佈，農夫山泉創始人鍾睒睒以4500億元財富總量和4562.7億元持股市值再度榮登中國首富寶座，這也是他連續第四次問鼎中國首富。礦泉水在人們印象中是一個競爭激烈、利潤微薄的傳統行業，但農夫山泉卻在這樣的賽道上成就了千億帝國，其中奧秘何在？
高毛利率和ROE爲農夫山泉奠定穩健根基
儘管礦泉水行業競爭激烈，農夫山泉卻憑藉着高毛利率和資產回報率在同行中佔據優勢地位。公司2023年銷售淨利率高達28.15%，在消費品行業中名列前茅，超過可口可樂等國際巨頭。與此同時，農夫山泉2019—2023年ROE均值爲41.14%，2023年更是達到45.88%的高點。這主要得益於公司在供應鏈管理、成本控制等方面的出色表現。以2019年爲例，農夫山泉在原材料及包裝材料、物流運輸等成本上的管控能力顯著優於同行，爲高利潤率奠定了堅實基礎。優異的盈利能力爲農夫山泉持續、穩健的現金流提供了保障，爲後續發展積累了充沛的資本。
全品類佈局和創新賦能農夫山泉開拓增量市場
農夫山泉近年的成功還在於全品類飲料的產業佈局和對新品牌的培育能力。2023年公司飲料業務收入佔比首次超過礦泉水，達到49.5%，茶飲料、功能飲料、果汁等品類合計貢獻了超過200億元的營收。橫跨17個品牌、多個品類的矩陣式戰略讓農夫山泉在飽和的礦泉水市場外獲得了更多的增量空間。以茶飲料"東方樹葉"爲例，公司將這個"最難喝的飲料"打造成126.6億元營收的明星單品，成爲繼礦泉水之後的第二增長曲線。創新研發能力的加持下，農夫山泉不斷推陳出新，今年就推出了100%番茄汁、100%胡蘿蔔混合果蔬汁等新品，以差異化的植物蛋白飲料吸引消費者的眼球。
龐大的銷售網絡和優越水源是農夫山泉的護城河
農夫山泉爲何能在激烈的競爭中立於不敗之地？除了上述因素外，強大的渠道網絡覆蓋和優質水源稟賦是公司難以複製的核心競爭力。2022年公司擁有4500多個經銷商，通過他們將產品覆蓋到全國237萬個以上的終端零售網點。同時，公司在浙江千島湖、吉林長白山、湖北丹江口等多地的優質水源資源，不僅爲農夫山泉高端礦泉水的生產提供了得天獨厚的條件，也爲其他飲料產品的供應鏈體系帶來協同效應，降低了綜合運營成本。優質的水源加上從源頭到終端的一體化運作，農夫山泉在行業競爭中築起了難以逾越的護城河。
2020年上市後，農夫山泉交出了亮眼的成績單：連續三年累計實現淨利潤330億元，派發現金分紅231億元。在香港上市的頭兩年，公司市值一度衝高到7500億元。儘管隨後有所回落，但穩定在4500億-5000億元區間，2023年的市盈率爲33倍，被華泰證券看好，給予38倍的估值，對應總市值在4590億元。這樣的估值體現了資本市場對於農夫山泉"礦泉水帝國"地位的肯定。在品牌危機、市場波動等外部不確定因素影響下，農夫山泉成熟的公關和創新能力讓其穩健前行，不斷鞏固着行業龍頭地位。鍾睒睒將礦泉水這個傳統行業做到風生水起的極致，成就了屬於農夫山泉的時代商業傳奇。