事件
2023 年全年公司實現營收463.11 億元，同比增長14.08%，歸母淨利潤5.29 億元，同比增長295.92%。2024Q1 公司實現營業收入107.96 億元，同比增長12.70%，歸母淨利潤1.03 億元，同比增長8.32%。
點評
銅基材料板塊業務穩定增長。面對激烈的行業競爭和複雜的市場環境，楚江新材一直保持着較強的成本競爭優勢和一定的市場佔有率優勢。2023 年銅基材料板塊實現營業收入449.13 億元，同比增長13.70%，銷量突破94 萬噸，同比增長11.51%，其中：銅板帶產品32.69萬噸，同比增長5.43%，銅導體產品41.09 萬噸，同比增長19.10%；銅合金產品5.36 萬噸，同比增長11.12%。
項目逐步落地，2025 年實現100 萬噸規模。2023 年公司銅基材料板塊，依託規模和成本優勢，客戶認可度和市佔率不斷提升，營業規模持續增長，同時市場逐步回暖，產品加工費有所提升，盈利能力進一步恢復。到十四五末，公司銅基材料計劃形成100 萬噸以上的產能規模，其中精密銅帶超40 萬噸，銅導體材料超50 萬噸，銅合金線材10 萬噸左右。同時公司還在佈局高端領域，加快推動“年產5 萬噸高精銅合金帶箔材”等項目建設，助力產品向高精尖領域拓展。
軍工碳材料板塊保持良好的發展態勢。頂立科技主營高端熱工裝備的同時，依託自身設備和技術優勢拓展新材料板塊業務，圍繞“四高兩塗一裝備”的技術和產品佈局，碳化鉭產業化項目已建成投產，實現內部提質增效和規模穩步增長，報告期內頂立科技實現營收收入6.45 億元，同比增長41.53%，實現淨利潤1.26 億元，同比增長105.33%，營業規模和經營業績均實現快速提升。
天鳥高新訂單飽滿，業績穩定。2023 年天鳥高新實現營業收入7.74 億元，同比增長7.06%，淨利潤保持穩定水平，同時公司正加快提升碳纖維複合材料的民品規模，在民品領域向產業鏈下游延伸，其子公司蕪湖天鳥一期熱場複合材料規劃產能爲400 噸，公司通過優化生產工藝、提升設備使用效率，不斷提高產能利用率，滿足下游訂單需求。
盈利預測
我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲6.32/7.78/9.53 億元，對應EPS 爲0.48/0.59/0.72 元，PE 爲14.70/11.95/9.75 倍。維持“買入”評級。
風險提示：
原材料價格大幅波動，行業政策發生變化，項目進展不及預期，下游需求不及預期。