我們維持“買入”評級，目標價爲1.40 港元。我們認爲，香港居民北上消費對公司造成的負面影響應相對較小。此外，我們預計公司未來的增長潛力來自於：1）海外擴張；2）與其控股股東的特許經營權合作。我們預計公司2025 財年至2027 財年的每股盈利分別爲0.096 港元、0.103 港元和0.111 港元，對應年複合增長率爲7.8%。我們採用14.5 倍2025 財年市盈率，將目標價定爲1.40 港元。我們維持公司“買入”評級。
在充滿挑戰的營商環境中取得穩健的2024 財年業績。2024 財年譚仔國際的收入同比上升5.9%至27.48 億港元。2024 財年的股東淨利潤爲1.186 億港元，同比下降15.8%。但若撇除政府補貼（2023 財年政府補貼爲5,370 萬港元，主要因疫情影響），2024 財年經調整淨利潤錄得34.2%的同比大幅增長，爲1.17 億港元。我們認爲，作爲香港領先的麪食品牌，公司旗下的“譚仔”系米線快餐受更多香港居民北上消費的負面影響應相對較小，這將確保其在大本營市場有穩定的增長。
海外擴張及特許經營模式應能帶來一定的增長空間。未來幾年，公司將把業務拓展到澳大利亞、菲律賓和東南亞。此外，藉助控股股東於日本的多餐飲品牌資源，公司可通過特許經營權，在香港經營更多餐飲品牌，從而獲得又一增長動力。我們預計這兩種方式將爲公司帶來新的收入來源。
催化劑：1）海外市場成功擴張；2）成功通過特許經營模式引入新品牌；3）新產品帶來增長。
下行風險：1）擴張計劃可能導致風險及不確定性增加；2）因地區差異導致新市場運營失敗；3）香港宏觀經濟疲弱。