■三和ホールディングス＜5929＞の今後の見通し
● 2025年3月期の業績予想
今後の世界経済は、世界的な金融引き締め政策の継続や地政学リスクの拡大など先行き不透明な状況が続くものと想定される。こうした環境下において、同社グループは、2023年3月期より「三和グローバルビジョン2030」を掲げ、その第一次としてスタートした「中期経営計画2024」の最終年度を迎え、引き続き基本戦略を推進する計画だ。
2025年3月期については、売上高625,000百万円（前期比2.3%増）、営業利益62,500百万円（同4.4%減）、経常利益62,000百万円（同4.5%減）、親会社株主に帰属する当期純利益42,500百万円（同1.7%減）と、小幅の増収減益を予想する。売上高では、日本は数量増と売価転嫁により増収を予想する。米州は販売価格の下落を折り込むものの、数量増により増収を見込む。欧州はさらなる市場の縮小を販売施策で補い、前年並みを確保する見込みである。営業利益では、日本と米州で数量増の効果を見込む。日本では引き続き売価転嫁に努めるが、米州では販売価格下落のインパクトが大きい。また、各セクターでコストアップとなる見込みだが、米州ではコスト削減策に努める計画だ。この結果、営業利益率は10.0%（同0.7ポイント低下）になる見込みだ。親会社株主に帰属する当期純利益については、2025年3月期は前期のような大きな特別損益は見込んでおらず、小幅の減益を予想する。ただ、同社グループによる期初の業績予想は保守的であり、最終的には予想を上回って着地する可能性が高いと弊社では考える。
セクター別の業績見通しは以下のとおりである。
(1) 日本
グループの中心である三和シヤッター工業と国内子会社の業績は、売上高2,786億円（前期比4.9%増）、営業利益284.8億円（同1.1%増）を予想している。売上高は、工場や倉庫建設などによる数量増及び売価転嫁で増収を見込む。営業利益では、「2024年問題」対応でのコストアップを見込むが、適正なコスト管理、納期確保に努め、売価転嫁にも取り組むことで、増益を確保する。営業利益率は10.2%（同0.4ポイント低下）と、おおむね前期並みの水準を維持する見通しだ。
(2) 米州（ODC）
米州のODCの業績は、売上高2,250億円（前期比2.4%増）、営業利益305.3億円（同11.5%減）と、増収減益を予想している。売上高は、住宅市場の緩やかな回復と非住宅市場の堅調な需要を取り込むために、拡販策を推進することで増収を予想する。営業利益は、数量増とコスト削減効果を上回る販売価格の下落の影響により減益を見込んでいる。米州では、2023年3月期は前年のサプライチェーンの混乱によるバックログ解消に努め、物流費や人件費が上昇したが、2024年3月期はそれらのコストが下がって正常化した。2025年3月期には、設備投資で自動化を進めるなど生産性改善によって、コストダウンを計画する。一方、前期の下期からの販売価格の下落傾向が続くと見る。その結果、営業利益率は13.6%（同2.1ポイント低下）になる見込みだ。
(3) 欧州（NF）
欧州のNFの業績は、売上高1,120億円（前期比0.5%増）、営業利益35.5億円（同8.7%減）を予想している。売上高は、市場の縮小を販売施策で補い、おおむね前期並みを維持する見込みである。特に、ドイツ、イギリス、スウェーデンなどの市場状況が厳しいようだ。一方、営業利益は、数量増が見通せないなかで、ウクライナ及び中東情勢に起因する各種のコストアップが大きく、減益を予想する。営業利益率は3.2%（同0.3ポイント低下）になる見込みである。
(4) アジア
アジア事業の業績は、売上高155億円（前期比9.4%増）、営業利益4.0億円（同30.7%減）を予想している。売上高は、華東事業では販売拡大に注力し数量増を見込むことで、増収を予想する。一方、営業利益は、香港の好採算案件がなくなり、通常レベルに戻ることから減益を予想する。その結果、営業利益率は2.6%（同1.5ポイント低下）に留まる見通しだ。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 国重 希）
■三和控股＜5929＞的未來展望
● 2025財年預期業績
未來的全球經濟預計將繼續面臨不確定的局勢，例如普遍的金融收緊政策和地緣政治風險擴大。在這種環境下，該集團將繼續推動基本戰略，2023財年起提出“三和全球願景2030”的第一個階段，該階段是“中期經營計劃2024”的最後一年，並計劃繼續推進基本戰略。
關於2025財年，預計營收爲6,250,000百萬日元（同比增長2.3％），營業利潤爲625,000百萬日元（同比下降4.4％），經常性利潤爲620,000百萬日元（同比下降4.5％），適用於母公司股東的當期淨利潤爲4,250,000百萬日元（同比下降1.7％）。在銷售額方面，預計日本將通過數量增加和轉嫁銷售價格來實現增收。雖然美洲方面考慮到銷售價格的下跌，但數量增加仍有增收的可能。歐洲預計將通過銷售策略彌補進一步市場收縮，並保持與前一年相同的收入。營業利潤方面，日本和美洲預計將獲得數量的增長效益。雖然日本仍在努力降低銷售價格，但美洲的銷售價格下跌會有很大影響。此外，各板塊成本也將增加，但美洲將努力削減成本。這導致營業利潤率預計將下降0.7個百分點至10.0％。關於適用於母公司股東的當期淨利潤，2025財年將不會出現像上一季度那樣的大的特別損益，預計將出現輕微的減益。但是，我們認爲該公司集團的期初業績預測是保守的，最終可能會高於預期。
各板塊的業績展望如下。
(1) 日本
作爲該集團的核心，三和百葉窗工業和國內子公司的業績預計爲2,786,000百萬日元的銷售額（與去年同期相比增長4.9％）和2,848,000百萬日元的營業利潤（同比增長1.1％）。銷售額將通過增加工廠和倉庫建設等數量以及通過轉嫁銷售價格來實現增加。營業利潤預計將通過適當的成本管理和交付時間的保證來降低“2024年問題”的成本，並通過轉嫁銷售價格等方式確保利潤的增加。營業利潤率預計將維持在10.2％（同比0.4個百分點下降）的水平。
(2) 美洲（ODC）
美洲ODC的業績預計爲零售額2,250,000百萬日元（與去年同期相比增長2.4％）和營業利潤3,053,000百萬日元（同比下降11.5％），預計將實現增收減益。銷售額預計將通過推進擴大化策略，以包括緩慢復甦的住宅市場和強勁需求的非住宅市場，來增加銷售額。營業利潤將因銷售價格的下降影響超過數量增長和削減成本將萎縮。在美洲，該公司將努力解決供應鏈混亂所帶來的瓶頸解決，物流成本和人工成本上升，但在2024年3月期間，這些成本已經下降，達到了正常水平。在2025年3月期間，它將通過生產率提高，如通過設備投資實現自動化等，進行成本削減。這意味着營業利潤率預計將下降2.1個百分點至13.6％。
(3) 歐洲（NF）
歐洲NF預測營業收入爲1120億日元（較上期增長0.5％），預計營業利潤爲35.5億日元（同比下降8.7％）。銷售策略彌補了市場萎縮，預計可以保持與上年同期基本相當的營業收入。特別是德國、英國、瑞典等市場形勢非常嚴峻。另一方面，由於無法預見數量的增加，各種由烏克蘭和中東形勢引起的成本增加非常大，因此預計營業利潤將下降。營業利潤率預計將下降0.3個百分點，爲3.2％。
（4）亞洲
亞洲業務預計營業收入爲155億日元（增長9.4％），預計營業利潤爲4.0億日元（同比下降30.7％）。在中國東部業務方面，預計通過注重擴大銷量以預期數量增加的方式來實現銷售額的增長。另一方面，由於香港沒有好的盈利項目，預計將回到正常水平，營業利潤將下降。因此，預計營業利潤率爲2.6％（同比下降1.5個百分點）。
（作者：富士客座分析師國重希）
