財聯社6月17日訊（編輯 胡家榮）港股三大指數在今日上漲，恒生指數仍舊圍繞18000點進行整理。中金公司對此指出，三大關鍵因素助力市場未來反彈，同時強調市場仍具有競爭優勢。

事實上，自5月中旬的高點以來，港股市場已經歷了近10%的回調。中金公司表示，在基本面保持穩定的情況下，資金驅動的反彈可能會導致市場短期內出現超買，隨後可能面臨獲利回吐的壓力。

中金公司進一步分析，除非出現極端情況，市場不太可能完全回吐之前的漲幅。市場的實際改善得益於政策的邊際調整、海外資金的回流以及估值的修復。

中金預計，隨着市場逐漸回歸基本面，恒生指數可能會在18000點附近震盪，同時市場正期待新的催化劑來促進進一步的上漲趨勢。

爲何港股市場走弱？

中金稱，港股市場偏弱、增長承壓問題的根源是信用收縮，尤其是現有政策力度速度或仍待加強，不足以對沖私人信用的更快收縮。5月金融和信貸數據不及預期進一步證明了這一點。新增貸款同比減少4019億元，M1和M2同比增速進一步下滑至7.0%和-4.2%。

私人部門信用擴張意願不足，信貸同比承壓，5月居民部門短期和中長期貸款同比分別少增1745億元和1175億元，說明居民加槓桿動力仍然偏弱，地產新政對信貸需求的提振有待進一步傳導。

政府方面，財政脈衝去年三季度雖一度擴張，但年初再度放緩，也未能對沖私人部門信用收縮。雖然5月政府債發行提速，但財政發力整體仍然偏慢，5月財政存款同比多增5264億元，也說明財政存款未能及時釋放。若要解決這一問題，財政加槓桿、降低融資成本是不可或缺的手段，並且規模與速度同樣重要。

對此中金測算財政新增4-5萬億元、5年期LPR降低75-100bp可能有效，但達到這一規模有一定難度，且越晚發力需要越大規模。

不過中金公司指出，港股比A股依然具有比較優勢。主要體現在：估值偏低；港股對流動性更敏感，且海外資金配置比例處於低位；盈利較好的週期和互聯網等板塊在港股中佔比更多，盈利承壓的地產與製造鏈條多數集中在A股。

此外，若聯儲局年內開啓降息，聯繫匯率制下港股也將較A股更爲受益。

後續市場怎麼看？

中金公司預計，政策仍有望持續出臺，但“強刺激”不現實，因此市場短期可能更多呈現震盪盤整態勢。驅動市場的三個主要動力中，風險溢價已修復大半、無風險利率短期騰挪空間有限，盈利是開啓市場更大空間的關鍵，但這又高度依賴信用週期的開啓。

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編輯/Somer