■事業概要
1. 事業セグメントの概要
三機工業＜1961＞の主要事業は、建築設備事業・プラント設備事業・不動産事業の3つのセグメントに分けられる。同社は主に各種設備の設計及び施工管理を行っている。受注形態は施主から直接受注する場合とゼネコン経由の間接受注があるが、比率的にはほぼ半々となっている。
受注金額は案件次第であり、数百万円から数十億円と幅が広い。工期（受注から売上まで）も数週間から長いものは数年に及ぶ。利益率も案件ごとに異なるが、労務費や資材コスト、工程管理等の影響により、売上時の利益率が当初の計画から変動する場合もある。
(1) 建築設備事業
建築設備事業は、オフィスビル・学校・病院・ショッピングセンター・工場・研究施設などの設備の企画・設計・施工・保守・改修などを行う。同部門で扱う内容は多岐にわたっており、さらに細かく以下の営業種目（サブセグメント）に分かれている。
a) ビル空調衛生
オフィスビルや学校・病院・デパート・ホテル・倉庫などの一般建築物や施設向けの空調設備、給排水・衛生設備、地域冷暖房施設、さらに厨房設備、防災設備などを提供する。
b) 産業空調
工場・研究施設向け産業空調設備全般、特に同社が強みを有している半導体業界や医薬・食品業界工場向けのクリーンルーム設備や化学メーカー、医療機器メーカー向けなどの特殊な空調設備及び付帯設備、さらに自動車メーカー向けの環境制御装置などを提供する。歴史的背景もあり、同社が特に強い分野である。
c) 電気
電気設備、情報・通信関連設備、電気土木などを提供する。
d) ファシリティシステム
金融機関等の事務所やディーリングルームの構築、移転に伴うプロジェクトマネジメントサービスやコンサルティングサービスの提供、大型ビルの中央監視・自動制御システム、IPソリューション、ネットワークソリューション、BCPソリューションなどを提供する。
(2) プラント設備事業
プラント設備は、さらに機械システムと環境システムの2つのサブセグメントに分けられる。
a) 機械システム
工場や自動倉庫向けに各種搬送機器（コンベヤ、仕分け機器など）や搬送システム、いわゆる「マテハンシステム」などを提供する。需要は民間企業が中心で、設備投資動向に左右される。
b) 環境システム
水処理施設（上下水処理設備、産業排水処理設備、汚泥処理設備、汚泥焼却設備など）、廃棄物処理施設（ごみ焼却施設、ごみ埋立汚水処理施設）などを提供する。主な顧客は地方自治体等である。
(3) 不動産事業
工場跡地などの遊休地を利用して、不動産賃貸業務と建物管理業務を行っている。
2. 特色と強み、競合
(1) 幅広い事業領域とワンストップでの問題解決
国内には、同社と同様の建築設備を提供する企業は無数にある。そのような業界のなかで、同社の強みはビル空調衛生、産業空調、電気、ファシリティシステム、ビル制御システム、搬送、水処理など幅広い事業領域を持っていることである。多くの設備やソリューションを、企画・設計から施工・保守メンテナンス・改修・建替まで建物のライフサイクルに応じて一括で提供することが可能であり、顧客はワンストップでの問題解決や発注が可能となる。また幅広い事業を横断的に融合した「総合エンジニアリング」と「ライフサイクルエンジニアリング」によって、最適で付加価値の高いシステムを提供できることが特色であり、同社の強みとなっている。
(2) トップクラスの技術力と優良な顧客基盤
戦前から培われた高い技術力は同社の強みであり、国内トップクラスの水準と言える。磨かれた技術力は幅広い分野に及ぶ。また、長い歴史のなかで積み重ねてきた実績が信頼につながっており、この信頼関係に基づく豊富で優良な顧客基盤も同社の強みだろう。戦前の実績は言うに及ばず、戦後の高度成長期の東京オリンピックも含めた数多くの実績が「あべのハルカス」や「東京ミッドタウン日比谷」などの大型プロジェクトの受注につながったとも言える。
3. 主な競合企業
競合する企業は正確に言うと事業領域ごとに異なる。大手総合建築設備領域の主な競合企業は、大手である高砂熱学工業＜1969＞、新菱冷熱工業(株)、ダイダン＜1980＞、大気社＜1979＞などである。これらの大手各社と比較した場合の同社の強みは、事業領域が幅広いことと、特に産業空調（クリーンルーム等の工場系空調）に強いことだろう。
4. 受注高推移と経済環境
業績を左右するうえで最も重要なのは受注高である。毎年の受注高は同社の営業努力に加えて市場全体、つまりマクロ経済の影響が大きいと思われる。同社の主たる事業は建築設備であるため、マクロ経済指標の「民間非住宅建設投資」と対比すると同社の受注高は、同じような推移が見られる。そのため同社の受注高と民間非住宅建設投資は、かなり連動性が高いと言えそうだ。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
■業務概要
1. 業務板塊概述
三機工業＜1961＞的主要業務分爲三個板塊：建築設備業務、工廠設備業務與房產業務。公司主要從事各種設備的設計和施工管理。接單形式有直接從業主處接受訂單和通過總承包方式間接接單，但在比例方面基本保持五五開。
接受的訂單金額因案件而異，範圍廣泛，從數百萬日元到數十億日元不等。工期（從接單到銷售）也因案件而異，有幾周到幾年的長期拖延。利潤率也因案而異，但在勞動費、資材費、工程管理等方面的影響下，銷售時的利潤率有時會與初步計劃有所不同。
(1) 建築設備業務
建築設備業務涵蓋了辦公樓、學校、醫院、購物中心、工廠、研究設施等各種設備的企劃、設計、施工、保養、改修等業務。該部門處理的內容廣泛，進一步分爲以下經營類型（子板塊）:
a) 建築空調衛生
主要爲辦公樓、學校、醫院、百貨商店、酒店、倉庫等常見建築物或設備提供空調設備、給排水衛生設備、地區冷暖房設備，以及廚房設備、防災設備等。
b) 工業空調
爲工廠、研究設施等提供各種工業空調設備，特別針對半導體行業、醫藥食品行業的工廠提供潔淨室設備及附屬設備，以及化學制品製造商、醫療設備製造商等的特殊空調設備，還提供汽車製造商的環境控制裝置等。由於歷史背景，公司在這一領域尤爲強大。
c) 電力
提供電力設備、信息通信相關設備、電力土木等。
d) 設施系統
提供金融機構等辦公室或交易室建設、移動的項目管理服務和諮詢服務、大型建築的中央監視自動控制系統、IP方案、網絡方案、BCP方案等。
(2) 工廠設備業務
工廠設備又分爲機械系統和環境系統兩個子板塊。
a) 機械系統
提供各種搬運設備（傳送帶、分揀設備等）和輸送系統，也就是所謂的“物料處理系統”，適用於工廠和自動化倉庫。需求主要集中在民營企業，且受設備投資動向的影響。
b) 環境系統
提供水處理設施（上下水處理設備、工業廢水處理設備、污泥處理設備、污泥焚燒設備等）、廢物處理設施（垃圾焚燒設施、垃圾填埋污水處理設施）等。主要客戶爲地方自治機關等。
(3) 房地產業務
利用工廠廢地等空地，開展房地產租賃業務和建築物管理業務。
2. 特點和優勢，競爭
（1）廣泛的業務領域和一站式問題解決
在國內，有數不清的企業提供與該公司類似的建築設備。在這樣的行業中，該公司的優勢在於擁有樓宇空調衛生、工業空調、電力、設施系統、樓宇控制系統、輸送、水處理等廣泛的業務領域。許多設施和解決方案可以根據建築物的生命週期從規劃設計到施工、保養維護、改造、重建等進行整體提供，客戶可以進行一站式問題解決或下訂單。此外，通過橫跨多種業務的綜合工程和生命週期工程，可以提供最優化和高附加值的系統，這是特色，也是該公司的優勢。
（2）頂尖的技術力和優質的客戶基礎
從戰前開始培養的高技術水平是該公司的優勢，可以說是國內最高水平。磨練的技術力涵蓋了廣泛的領域。此外，在長期的歷史中積累的成果已經建立了信任關係，這種信任關係基礎上的豐富和優質的客戶基礎也是該公司的優勢。可以說，戰前的成就不必多說，包括戰後高度的東京奧林匹克等許多成就都帶來了大型項目如“阿倍野HARUKAS”和“東京Midtown Hibiya”的訂貨。
3. 主要競爭對手企業
競爭的企業準確地說是因業務領域而異。大型綜合建築設備領域的主要競爭企業是大型的高砂熱學工業＜1969＞、新菱冷熱工業株式會社、昆頓＜1980＞、大氣社＜1979＞等。與這些大公司相比，該公司的優勢在於業務領域廣泛，特別是在工業空調（如潔淨室等的工廠空調）方面更具優勢。
4. 訂貨量推移和經濟環境
對業績的影響最大的是訂單量。除了公司的營銷努力外，市場總體，即宏觀經濟的影響也很大。由於該公司的主要業務是建築設備，因此與宏觀經濟指標“民間非住宅建設投資”進行對比，可以看到該公司的訂單量與類似的趨勢。因此，該公司的訂單量和民間非住宅建設投資高度關聯。
（作者：日經FISCO客座分析師 寺島昇）
