《出发吧麦芬》表现亮眼，有望驱动业绩快速增长，维持“买入”评级

公司自研自发的冒险放置手游《出发吧麦芬》1 月24 日上线港澳台地区，上线以来基本在保持港澳台iOS 畅销榜前10 名，根据点点数据预测，截至5 月底，《出发吧麦芬》在港澳台收入达4.6 亿元人民币。《出发吧麦芬》国服5 月15 日上线后，iOS 畅销榜排名持续爬升，最高排名第4 名，仅次于《DNF 手游》《王者荣耀》《和平精英》三款头部游戏，截至6 月14 日《出发吧麦芬》基本保持在畅销榜前10 名。根据GameLook 预测，《出发吧麦芬》国服5 月份流水约3 亿元。

基于《出发吧麦芬》亮眼表现及后续储备游戏预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.83/11.37/12.46（前值为5.62/6.74/7.88）亿元，对应EPS 分别为1.6/2.4/2.6 元，当前股价对应PE 分别为11.6/8.0/7.3 倍，我们看好《出发吧麦芬》和储备游戏表现以及TapTap 增长，维持“买入”评级。

研发与发行能力提升或带来产品成功率提升，储备游戏有望继续驱动增长公司《铃兰之剑》的良好表现，和《出发吧麦芬》的亮眼表现，或体现出经过多年研发投入和项目经验积累，公司自研能力及对用户需求的理解持续提升，TapTap 原联合创始人黄希威回归公司负责发行业务，也有望进一步提升公司发行能力，公司自研业务或开启正向循环，TapTap 与自研游戏的飞轮效应或开始显现。此外，公司后续储备产品还包括《心动小镇》《伊瑟·重启日》《出发吧麦芬》（日韩服）《铃兰之剑》（日韩服），有望继续驱动公司业绩增长。

TapTap 流量与用户持续增长，利润或加速释放2024H1 多款TapTap 独家游戏及重磅游戏带动平台流量和用户进一步增长。

TapTap 独家节奏音乐游戏《Phigros》在TapTap 平台下载量超3000 万，以TapTap为主要安卓端宣发渠道的《欢乐钓鱼大师》在TapTap 平台下载量超1200 万，带动TapTap 4 月在iOS 应用免费榜最高排名达13 名，创历史新高。随游戏版号稳定发放，新游戏数量增多带来广告投入需求提升，TapTap 作为零分成的游戏渠道在游戏发行中的地位或持续提升，带动平台收入快速增长，加速利润释放。

风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap 收入增长不及预期等。