證券之星消息，2024年6月16日華利集團（300979）發佈公告稱公司於2024年6月13日接受機構調研，浙商證券馬莉 詹陸雨 鄒國強、華潤元大基金羅黎軍、前海聯合基金魏甜、泰康資產楊嵐、富榮基金鄧宇翔、鑫巢資本王璞、金鼎資本歐依露、惠通基金趙旭城、華能貴誠信託劉勻召、光大資管徐亦欽、易方達香港林鈺晨、南方基金章暉 範佳瓅 呂思奇 邵康、國金證券楊欣、博時基金張錦、浩成資產周恬恬、瑞銀資產管理Morris Wu、平安資管(香港)胡蓉、匯豐香港閆穎佳、Pinpoint Asset Management LimitedBilly Ng、景順長城基金劉蘇 鄧敬東 張歡 孫雪琬、恒昇私募基金羅煦娟、信達澳亞基金曾丹怩、瓴仁投資餘瑛紫、華創證券鞏加美、九泰基金黃皓、羽翰資產邱軒參與。
具體內容如下：
問：紅海航運受阻，對公司的影響？
答：公司產品銷售的貿易結算方式以 FOB 爲主，海運費用由客戶承擔，目前沒有收到客戶因爲海運問題大範圍調整出貨計劃的通知。
問：2024 年 Q1毛利率升較爲明顯，未來公司毛利率會保持穩定嗎？
答：2024 年Q1 毛利率爲 28.37%，較去年Q1、Q4 有所提升，主要是產能利用率有所提升，成本管控措施得當，2024 年Q1 各個工廠毛利率表現都很好。公司成立多年，經歷過多輪次的經濟週期，公司有許多很成熟的預案來應對大環境的順境和逆境，儘量保障訂單穩定。只要公司訂單不出現大幅度的波動，公司毛利率會比較穩定。
問：未來公司淨利率是否還有升空間？
答：2021 年以來，公司淨利率基本在 15%-16%之間。公司淨利率基本保持平穩，體現了公司在行業波動、營收變動情況下對成本、費用的管控比較有效。公司未來將持續推進客戶結構的優化和運營效率的提高，希望未來公司毛利率能保持穩定或提升，期間費用也能管控到位，保證淨利率在合理水平。
問：2024年公司平均單價如何展望？
答：平均單價的變化與客戶組合、產品組合的變化有關。公司服務的品牌，銷售單價差距比較大，不同品牌佔比的波動，會直接影響公司的平均單價的波動。2024 年平均單價的情況，要根據各品牌具體的營收變動情況來判斷。
問：公司選擇新客戶的標準如何？
答：公司目前是行業內比較優質的製造商，行業口碑很好，吸引客戶主動找公司合作。雙方合作會有互相的評估，由於公司工廠規模比較大，承接客戶時會考慮訂單規模、未來的 持續增長、雙方團隊的理念契合度等多方面因素。
問：不同品牌的淨利率差異大嗎？哪些品牌的淨利率會比較高？
答：公司目前合作的品牌的定價模式差不多，都是成本加成的定價模式（在所有原材料成本、人工、管銷費用基礎上，加上淨利率），不同品牌的淨利率加成會有差異，但差異不大。但是在實際運營中，不同型體不同訂單的生產效率存在差異，因此不同品牌最後呈現的淨利率會有差異，即使同一品牌下，不同產品訂單的毛利率、淨利率也會有差異。每個工廠、每個品牌實際的毛利率、淨利率跟訂單規模、營運效率有很大的關係。
問：新工廠產能爬坡節奏如何？新工廠招滿之後，預計會增加多少人？
答：新工廠在投產時，通常會按生產線逐步投入，員工的招聘與培訓也會根據投產的節奏來做相應的匹配，所以 2024年新工廠產能爬坡需要 1.5-2年時間，今年新工廠人員增加也不會特別多。新工廠的員工總數量，通常與產品型體結構有關。例如，工廠產量 1,000 萬雙/年左右，員工數量可能需要 8,000-10,000 人左右。
問：越南、印尼新工廠的投產對公司毛利率的影響如何？
答：通常情況下，新工廠會逐步投產，新工廠投產後差不多需要一年半到兩年的時間實現產能爬坡。新工廠工人熟練度、各部門配合度要在工廠運營幾年後才能達到比較好的狀態。新工廠在投產期對毛利率有不利影響的同時，老工廠會有不斷改善的空間，不考慮其他因素，公司整體毛利率變動比較小。
問：印尼工廠人工成本會比越南工廠更有優勢嗎？
答：從工資水平來看，印尼的工資水平較越南低；從人均效率來看，印尼工廠在投產初期跟越南的成熟工廠相比會有差距。公司在印尼的工廠剛剛開始投產，目前工廠的運營管控指標尚未出臺。待印尼工廠運營一段時間後，將會對同一型體的鞋款在越南和印尼生產進行比較，看看差距是否過大，探討改善方案。
問：公司是否會因越南人工成本上漲而面臨壓力？
答：公司基本每年都會有例行調薪，這也是保持員工穩定和可持續發展的薪酬策略。公司採用成本加成的銷售定價模式，成本增加比如原材料的漲價、人工工資上調等最終會反映到公司的銷售價格上。公司在北越佈局多年，致力於成爲當地最佳僱主，薪酬策略、公司規模、工作氛圍、工廠環境等在當地具備一定競爭力。
問：未來公司產能擴張計劃如何？
答：考慮到市場需求，未來幾年公司仍會保持積極的產能擴張。未來 3-5 年，公司將在印尼及越南新建數個工廠。公司的產能除了通過新建工廠、設備更新提升產能外，還可以通過員工人數和加班時間的控制保持一定的彈性，每年具體的產能的配置將根據當年訂單情況進行調整。
問：除了越南、印尼外，公司還會在其他地方擴張產能嗎？
答：製鞋業是勞動密集型產業，同時，公司的製鞋工廠規模都比較大，對勞動力的需求比較多，並且產品主要銷售到歐美等海外地區，工廠選址會綜合考慮勞動力資源豐富、海運及物流便利、國際貿易環境等多方面因素。未來 3-5 年，公司主要還是在印尼及越南新建數個工廠。
問：未來，自動化在生產方面替代人工的可能性大嗎？
答：運動鞋款式多、碼數多，工序多，材料種類多，並且主要材料都比較柔軟，這些特點讓運動鞋生產的全自動化有一定難度。自動化水平提升是一個不斷完善的過程。我們對工藝、工序做分解，在適合標準化的工序上不斷提升自動化率，比如在鞋底的生產、鞋面的裁切、縫紉等環節，通過定製化設備、夾制具的改進等，提升自動化水平，從而提升生產效率，這對毛利率也會有貢獻。
問：公司未來分紅策略如何？
答：公司重視股東投資報，2021 年度進行了兩次分紅（2021 年中期及 2021 年年度），現金分紅合計佔全年淨利潤比例約 89%；2022 年年度現金分紅佔淨利潤比例達 43%；2023 年年度現金分紅佔淨利潤比例約 44%。公司利潤分配政策，會兼顧股東利益和公司發展的需要，未來幾年還是資金開支的高峰期，但是隨着公司規模的擴大，預計資本開支佔淨利潤的比例會逐漸減少，在滿足資本開支、合理日常運營資金外，公司會盡可能多分紅。
華利集團（300979）主營業務：運動鞋的產品開發設計、生產與銷售。
華利集團2024年一季報顯示，公司主營收入47.65億元，同比上升30.15%；歸母淨利潤7.87億元，同比上升63.67%；扣非淨利潤7.77億元，同比上升64.34%；負債率20.39%，投資收益1140.18萬元，財務費用463.49萬元，毛利率28.37%。
該股最近90天內共有31家機構給出評級，買入評級28家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲75.55。
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