作爲國內千萬級別產能的煤炭與電力行業綜合能源企業，永泰能源(600157)通過實施煤電一體化和產業協同效益最大化，煤電雙主業齊頭並進，企業基本面穩定、業績保持良好增長、發展前景廣闊。然而，受當前市場低價股持續低迷等市場因素影響，永泰能源的股價表現與其內在價值形成較大背離，公司價值被嚴重低估，目前在二級市場極具投資價值。
海則灘項目加速推進，打造利潤新增長極
（海則灘煤礦建成後全景）
永泰能源爲焦煤細分行業龍頭企業及國內冶煉行業核心供應商。公司煤礦總產能規模達1710萬噸/年，其中：在山西地區擁有15座在產焦煤煤礦，煤炭總產量多年保持在千萬噸級以上水平，具有較強規模優勢；公司擁有煤炭資源量達38.29億噸，其中：優質焦煤資源量9.22億噸，優質動力煤資源量29.07億噸，具有較大的煤炭資源儲備優勢。數據顯示，2023年公司實現原煤產量1297.23萬噸，同比增長17.58%，實現原煤銷售量1299.37萬噸，同比增長17.98%，煤炭業務實現良好經濟效益。
爲進一步提升煤炭業務盈利水平，永泰能源正在全面加快所屬千萬噸級海則灘煤礦建設工作，並將於2026年三季度具備出煤條件，2027年實現達產，最終實現“三年半出煤，四年建成投產”的建井目標，建設週期較陝蒙地區同類型礦井提前2~3年時間。
據了解，海則灘煤礦位於陝西省榆橫礦區南區，井田面積約200平方公里，資源儲量11.45億噸，服務年限爲71.9年，煤種主要爲優質化工用煤(長焰煤、不粘煤和弱粘煤)及動力煤，平均發熱量6500大卡以上，具有資源儲量大、煤種煤質優、建礦條件好、預期效益高、開採壽命長、外運條件便利等諸多優勢，且資源價款已於2013年全部繳納完畢。與海則灘煤礦相鄰礦井在新政策出臺後繳納情況相比，僅資源價款一項測算可節省支出費用約90億元，在煤礦生產成本上遠遠低於周邊礦井。
2024年5月，海則灘煤礦四條井筒全部順利掘砌到底，連續實現單井單月成井超百米，井筒掘砌創下了陝蒙地區近十年來大直徑深立井月成井148米的最高紀錄，安全高效地跑出了“億華速度”。據海則灘相關負責人介紹，海則灘項目堅持“高起點規劃、高標準設計、高水平管理、高效率建設”建井理念，一期工程較計劃提前一個月結束，6月份進入二期工程施工，將確保2024年底前完成四條井筒短路貫通並形成供電、通風、排水系統；2025年完成三條大巷施工，2026年實現兩個工作面試生產，2027年當年實現投產即達產目標。
海則灘煤礦的盈利前景可觀，其量產後將成爲永泰能源新的利潤增長極。上述負責人表示，海則灘煤礦在2027年投產前預計產出約350萬噸工程煤和試生產煤，在2027年投產充分釋放產能後按2023年市場平均煤價初步測算，海則灘煤礦項目在充分釋放產能後可實現年營業收入約90億元、淨利潤約44億元，將進一步大幅提升永泰能源整體經營業績，提升市場核心競爭力。
作爲國家“北煤南運”重要戰略運輸通道的浩吉鐵路從海則灘煤礦井田內南北向穿過，設有海則灘鐵路裝車站和專用裝車點，海則灘煤礦所生產的煤炭可利用皮帶直接轉運至鐵路站臺，進而通過浩吉鐵路運往全國各地，外運便捷且成本低廉，既可作爲國家北煤南運的重要煤源點，又可作爲當地煤化工的重要原料供應點。
同時，海則灘煤炭生產的優質動力煤憑藉其地理位置優勢，可直接通過浩吉鐵路運往永泰能源所屬河南和江蘇地區電廠，滿足永泰能源所屬電廠大部分用煤需求，大幅降低發電成本。項目投產後，永泰能源將全面實現煤電一體化目標，極大增強公司盈利能力和抗風險能力，同時公司的經營業績和核心競爭力也將得到顯著提升。
煤電一體化優勢盡顯，電力板塊業績持續提升
永泰能源電力業務控股總裝機容量達918萬千瓦、參股總裝機容量達400萬千瓦。所屬電廠主要分佈於江蘇和河南區域，地處經濟發達的長三角地區和人口稠密的中原經濟區，區域內用電需求大且穩定，保障了公司電力業務利潤來源。且永泰能源所屬電廠均爲區域內主要電源支撐點及電力熱力保供主力軍，所屬電廠機組單機容量大、技術參數高，燃煤機組發電煤耗低，實現了超低排放，市場競爭優勢明顯。
在煤炭業務保持良好利潤的同時，隨着動力煤市場價格在合理區間運行，永泰能源電力業務盈利情況在2023年大幅改善。2023年，公司實現發電量373.49億千瓦時，同比增長4.16%，實現上網電量353.91億千瓦時，同比增長4.1%,電力業務毛利率10.68%，同比增長17.55個百分點。
今年以來，永泰能源通過積極增加發電量、確保長期煤兌現率提升以及多方式降低成本等措施，實現電力業務發電量和效益的顯著增長。2024年一季度，公司實現發電量99.99億千瓦時、同比增長14.15%，電力業務經濟效益進一步增長，帶動公司整體業績持續提升。
（沙洲電力全景）
永泰能源旗下沙洲電力是國家特大型火力發電企業，地處長江南岸，位於華東電網負荷中心，是華東電網重要的電源支撐點。據了解，沙洲電力擁有2臺百萬千瓦級超超臨界和2臺60萬千瓦級超臨界燃機發電機組，總裝機規模達326萬千瓦，年發電能力180億千瓦時，年供熱能力130萬噸，年處理污泥能力20萬噸，其裝機規模在江蘇省同類機組中排名前五、蘇州地區排名第二。
據沙洲電力相關負責人介紹，2023年沙洲電力積極搶發電量多供熱，全年完成發電量185.35億千瓦時，同比增長8.8%，創造建廠以來歷史新高；完成供熱量134萬噸，同比增加10%；淨利潤1.21億元，同比增加15.06億元。2024年一季度，沙洲電力合理優化運行方式，完成發電量45.15億千瓦時，同比增長7.8%；淨利潤1.09億元，較去年同期增加2.15億元，經濟效益持續提升。
沙洲電力屬於國內先進的清潔能源、低能耗機組。2023年，煙塵、二氧化硫、氮氧化物平均排放濃度遠低於超低排放標準；供電煤耗293.02克/千瓦時較全國6000千瓦及以上電廠供電煤耗約低10.38克/千瓦時，全年可節約標煤約18.3萬噸。
同時，沙洲電力還擁有1座5萬噸級和1座10萬噸級的長江煤運碼頭，形成了1000萬噸/年的煤炭貨運吞吐能力，爲燃料供應提供堅實保障，大大節省運輸成本，預計每年可節約成本5000多萬元，效益明顯。
上述負責人在調研中表示，年初江蘇省的用電量增長10%，預計2024年全年江蘇省負荷將超過年初的預期。爲此，2024年沙洲電力發電量有望再創歷史新高，且今年煤電容量電價政策的實施，將進一步有利於保證電廠穩定收益，在此基礎上沙洲電力營業收入、淨利潤、經營性現金流等主要經營財務指標將遠超去年，實現良好經濟效益。
（華興電力全景）
在燃氣電廠方面，永泰能源旗下華興電力是張家港市主城區唯一的集中熱源點，運營四臺國際領先技術的9F級燃機機組，其中1號機組是國內首臺投產的9F燃機發電機組。據相關負責人透露，華興電力全廠總裝機容量爲166萬千瓦，所屬燃氣機組裝機規模位居同類型電廠江蘇第二、全國第七。四臺機組按照調峯與供熱1：1配置，在迎峯度夏和迎峯度冬期間爲江蘇省電力保供發揮了重要作用，發電量在全省燃機電廠中多年排名第一。
據華興電力相關負責人介紹，2023年華興電力發電量創新高，發電量36.49億千瓦時，2024年一季度發電量延續高增態勢，發電量達8.31億千瓦時，經濟效益持續增長。另外，華興電力四臺機組於2023年上半年完成了脫硝改造，氮氧化物排放濃度低於10mg/m3，實現了全負荷脫硝和超低排放，並且是江蘇省內唯一獲得獎補的燃機電廠。
除燃氣發電外，供熱是華興電力第二大主業和重要利潤來源。華興電力是張家港市最大的工業蒸汽供應商，其熱網地處張家港中心區域，目前已涵蓋張家港市全部五個供熱片區，建成供熱管線總長約152公里，供熱半徑突破60公里，刷新了全國紀錄。供熱量由2015年的55萬噸，增長至2023年的200萬噸，穩居張家港市最大蒸汽供應商地位。
業績保持良好增長態勢，投資價值更加凸顯
近年來，永泰能源緊緊抓住能源市場有利時機，進一步夯實煤電主業，充分發揮焦煤核心供應商、電力保供主力軍作用，實現了生產經營業績的持續增長。2021年—2023年，公司分別實現歸母淨利潤11.28億元、19.09億元、22.66億元，增長1倍多；扣非後歸母淨利潤8.28億元、16.65億元、23.59億元，增長近2倍；經營性淨現金流51.19億元、64.43億元、70.25億元，增長了37%；資產負債率從73%大幅下降至52.17%。
2024年一季度，在煤炭類上市公司業績普遍大幅下滑的情況下，公司煤電業務互補優勢凸顯，經營業績繼續保持增長勢頭：實現歸母淨利潤4.67億元，同比增長11.41%；扣非後淨利潤4.71億元，同比增長12.04%，經營性淨現金流11.15億元，同比增長1.99%；資產負債率進一步下降至51.52%。
隨着業績持續增長和發展持續向好，永泰能源在二級市場的投資價值愈發凸顯。日前，永泰能源發佈公司核心管理人員第六次增持股票的公告，包含公司董事長在內的13名高管以及其他16位核心管理人員預計增持股票總量在1200萬股至1400萬股。
對此，永泰能源表示，本次增持主要基於公司業績持續增長、發展穩定向好、海則灘煤礦重點項目加快建設和儲能項目有序實施的良好基本面，以及對公司發展和投資價值認可；同時，爲進一步維護公司股價，增強投資者信心，切實維護中小股東利益和資本市場穩定，更好地促進公司持續健康、高質量發展，決定增持公司股份。
近期，中信建投、民生證券、廣發證券、開源證券等多家券商研究機構基於永泰能源良好的基本面及盈利前景，分別給予“買入”或“增持”評級。其中：廣發證券給予了1.88元/股的公司股票目標價格。專業研究機構的認可，也進一步體現了公司目前極具長期投資價值和投資機會。
且隨着今年公司電力業務效益持續提升，煤炭業務保持良好利潤空間，同時海則灘煤礦後續出煤及預期投產，公司產能增長空間巨大，將爲公司業績大幅增長注入新活力，爲公司價值提升帶來更大空間。(燕雲)
校對：姚遠