大熱新股優博控股此番慘遭市場資金“拋棄"的背後，到底發生了什麼？
作爲工程塑料鑄件精密製造領域的行業“三把手”， “上市即巔峯”竟成了對優博控股（08529）近兩週經歷最貼切的註釋。
作爲GEM改革上市生效以來首家在GEM上市的公司，優博控股的市場熱度可見一斑。市場數據顯示，優博控股認購異常火爆，其中，公開發售獲2503.03倍認購，面向散戶的公開募資額已獲超額認購2262倍，成爲中國香港史上超額認購倍數排名第五位新股。
但與公司上市前的熱度形成強烈對比的是其上市後的股價走勢。智通財經APP觀察到，上市首日，優博控股大幅高開，一度漲超35%，創下0.68港元的高位水平，隨後升幅雖有收窄但當日仍收漲6%。而自此之後，優博控股的股價如坐上了“滑梯”一般，持續下行，屢創新低。根據6月14日收盤價，優博控股每股報價0.375港元，與0.5港元的發行價相比，跌幅達25%。
更令人唏噓的是，公司似乎已在被市場資金遺忘。據智通財經APP數據顯示，6月14日，優博控股的單日成交金額不足140萬港元，創下上市以來新低水平。
這不禁讓人好奇，大熱新股優博控股此番慘遭市場資金“拋棄"的背後，到底發生了什麼？
營收波動，盈利下行
讓我們先從其基本面來看，智通財經APP注意到，優博控股成立於2005年，是一家從事工程塑膠鑄件精密製造的後段半導體傳輸介質製造商。近年來，公司的收入主要來自於托盤及托盤相關產品的銷售，收入佔比超九成。
根據弗若斯特沙利文報告，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，托盤及托盤相關產品在後段半導體傳輸介質行業的市場份額分別爲31.3%、31.8%及31.7%。於後段半導體傳輸介質行業的所有托盤及托盤相關產品製造商中，公司於2023年在銷售收益方面排名全球第三，市場份額約爲8.4%。
行業排名前列，但是公司的業績表現卻持續波動。智通財經APP注意到，2021年、2022年及2023年，優博控股營收分別約爲2.03億港元、2.58億港元、1.89億港元，呈波動下行趨勢。
對此公司坦言，這主要是受到托盤產品因半導體放緩和對美採購禁令而銷量減少，且托盤產品平均售價也在下降。
具體來看，報告期內，托盤及托盤相關產品的整體銷量分別爲2450萬、2840萬、2090萬，同比分別增長15.9%及-26.4%；托盤及托盤相關產品的平均售價分別爲7.99港元、8.71港元及8.25港元，同比分別增長0.72港元及-0.46港元。
在這樣的背景下，公司主打產品的營收規模持續下降，報告期內，公司托盤及托盤相關產品的營收分別爲1.95億港元、2.47億港元及1.72億港元，佔總營收比例分別爲96.3%、95.9%及91.2%。值得一提的是，期內公司MEMS及傳感器封裝營收及收入佔比實現增長，由2021年的715.2萬元大幅增長至2023年的1650.8萬元，佔總營收比例也從3.5%提升至8.7%，不過相較之下目前該業務規模尚小，尚未成氣候。
受累於此，公司盈利能力也持續下滑，報告期內，公司毛利率分別約爲42.71%、39.55%、38.09%；淨利潤更是從2021年的0.26億港元大幅下滑至2023年的僅0.05億港元。
較低流動性下，GEM改革進行時
除了基本面的波動，優博控股的“遇冷”或許與GEM較低的流動性有關。
智通財經APP注意到，在GEM上市的公司普遍爲中小型公司，相比香港主板上市公司，其流動性較差。據悉，目前港股GEM板塊共有324家公司，以6月14日爲例，近半數公司處於“零成交”的狀態。即使有成交額，多數個股的換手率也極低。業內人士指出，想要激活創業板市場，關鍵是從源頭提升上市公司質量，從而吸引投資者關注港股創業板。
中信建投曾指出，中小市值公司股票較低的換手率水平是導致港股整體流動性水平落後於其他市場的重要原因之一。要促進中小市值公司股票二級市場交易狀況的改善，離不開在資產端的嚴格篩選和質量把關。
香港證監會行政總裁梁鳳儀也曾強調，要想提升GEM板塊的吸引力，必先解決投資者需求和流動性的問題，因爲在投資者欠缺興趣並進而導致股票流動性偏低的情況下，即使有更多公司加入，亦不大可能提升香港的上市市場。
爲了激活GEM市場，港交所近年來積極推動GEM改革，以支持優質中小企業上市融資。今年1月1日，GEM上市規則正式生效。從GEM改革之後的上市規則來看，重新推出了簡化轉板機制，符合資格的GEM發行人轉主板，不需重新委派保薦人盡調等；增設“市值/收益/研發測試”的上市標準，支持從事研發活動的高增長企業；縮短控股股東上市後的鎖定期至12個月；取消強制公佈季度業績規定，其他持續責任與主板發行人一致。
香港華夏證券表示，從港股創業板改革方向看，港交所將創業板發行人控股股東的上市後禁售期從24個月縮短至12個月，有助於提升流動性，因爲新申請人有更多股份可提早在市場上流通。此外，取消強制季度彙報的規定，能降低企業合規成本，增加上市的吸引力。提高市場的透明度和監管力度，能夠增強投資者對市場的信心。隨着港交所與更多國際交易所簽署合作備忘錄，更多國際中小型企業與國際資金有望進入創業板市場。
綜合來看，從優博控股上市以來的走勢看來，激活GEM市場活力的使命還任重道遠。不過隨着6月11日廣東集信國控檢測再次遞交上市申請，6月13日元續科技通過GEM上市聆訊。GEM上市新規下的新股部隊正在逐漸壯大，該市場的吸引力也有望得到提升。
但具體到優博控股，在半導體行業需求放緩和對美採購禁令的雙重影響下，公司陷入了營收淨利雙降的困境，雖然公司曾表示，今年以來公司客製化產品訂單增幅有所加大，同時，預計今年上半年公司整體財務表現大幅惡化的風險較小，但在具體數據出來之前一切仍是未知數。這樣看來，優博控股“上市即巔峯”的股價走勢也並不令人意外了。