近兩年新能源、消費行業疲軟，重倉的基金業績表現平平，有基金經理選擇堅守，但也有基金選擇切換賽道，賣出新能源和消費股，重倉煤炭、電力等資源股，今年內業績逆轉，躋身公募基金全市場業績前三名。
在接受券商中國記者採訪時，有基金經理表示，在經濟增速放緩、企業成長性下降背景的下，市場更加偏好能源、電力等低風險、收益確定性強的高股息板塊。但也有基金經理認爲，茅台的品牌價值、市場地位和增長潛力仍然是其估值的重要支撐，白酒等消費股的估值邏輯不變。實際上，基金經理對行業的投資思維上的差異，也體現到今年上半年基金的業績差異之中。
基金調倉換股後業績躋身第二
近期，隨着茅台酒價格全面下跌，股價大跌也引起了市場的關注，截至6月14日，已經跌至年內相對低位1555元/股，拉長時間來看，2021年觸達最高點2476.16元/股以來，茅台一直在持續震盪走低，對於長期重倉茅台的基金經理而言，這是一個非常漫長且痛苦的持倉過程。
券商中國記者注意到，有的基金經理長揸茅台等表現低迷的消費板塊，業績持續走低，也有基金經理調倉換股，賣掉茅台切換到煤炭、電力等資源股，捕捉到了今年上半年紅利股上漲的週期，業績完成大逆轉。
比如，截至6月13日，博時成長精選混合A年內收益高達29.19%，在混合型基金中排名第二。記者梳理發現，在去年一季報中，貴州茅台仍是博時成長精選混合A第一大重倉股，持有24400股，在經歷了長週期的下跌之後，基金經理陸續清倉茅台，將倉位轉向資源股，在2023年三季度減倉至前十大重倉股的第三位，總共持有19278股。到年報中，貴州茅台已經清倉只剩78股。
此外，基金經理還將前十大重倉股的騰訊控股悉數賣出，買入淮北礦業、平煤股份、中國海洋石油、洛陽鉬業等資源股。“從一季度的內部結構來看，我們減持了部分階段性定價趨於合理的個股，增持了在當前經濟悲觀預期下，現金流價值被大幅低估的資源品公司，主要在煤炭行業。”博時成長精選混合A基金經理在一季報中表示。
不過，對於茅台近期市場疲軟，華東某公募基金經理向券商中國記者表示，近期茅台批價有所下行，價格波動主要是市場供需關係、季節性因素、渠道利潤調節以及宏觀經濟環境變化的短期反應，目前的下跌幅度相對可控，渠道信心和品牌價值仍然穩定。從中長期投資價值來看，茅台的品牌價值、市場地位和增長潛力仍然是其估值的重要支撐，短期的價格波動不影響其估值邏輯。
重倉電力實現業績逆轉卻依然虧損
另一隻連年虧損的基金永贏長遠價值，同樣在今年完成了一輪淨值反彈。該基金自成立以來，業績表現平平。2021年重倉騰訊控股、洋河股份、五糧液和贛鋒鋰業等新能源龍頭。2022年又重倉買入寧德時代、新宙邦和瀘州老窖和李寧，2023年一季度，李寧、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒等消費股依然是該基金的重倉股，在消費和新能源板塊持續低迷下，該基金的業績表現並不理想。
隨後，基金經理放棄了此前重倉的新能源和消費股，切換賽道買入多隻電力股，包括華電國際、中國核電、中國廣核、浙能電力、皖能電力等，成功捕捉到了今年上半年電力股的強勁反彈，年初至今，該基金的收益率爲28.31%，在混合型基金中排名第三位。不過，拉長時間軸看，自成立以來該基金仍虧損了36%。
“我們仍然保持了對電力龍頭公司的偏高配置，核心還是認爲電改背景下，電力龍頭公司的盈利穩定性明顯提升，疊加其仍保持一定的增長，而當前估值水平偏低。”永贏長遠價值基金經理在一季報中表示。
相對比下，今年內仍然堅守在消費和新能源個股的部分基金表現並不理想，比如年初至今，泰信發展主題虧損28.03%、銀河消費驅動A虧損26.31%、東方主題精選虧損22.96%。
基金經理看好高股息板塊
值得一提是，實現業績反彈的博時成長精選混合A和永贏長遠價值都是選擇了擁抱煤炭和電力等資源股，在下半年，煤炭和電力等資源股能否繼續演繹上漲行情呢？
“在今年國內外的宏觀環境下，我們判斷以電力爲主的防禦性較強的板塊依舊具備很強的配置需求。目前十年期國債的收益率仍然在2.3%左右徘徊，權益市場對於預期收益率的要求在逐步降低，煤炭和電力的投資屬性雖然不同，但是高股息的紅利特徵比較明確，大多數煤炭股都有6%以上的股息收益率，傳統意義上的煤炭作爲週期品價格的波動正在收窄，盈利的確定性正在提升，疊加近期分紅季逐步到來，預期將會走出填權的行情。”德邦基金基金經理施俊峯向券商中國記者表示。
電力方面，施俊峯認爲，在雙碳目標以及電氣化的大背景下，電力需求的提升是十分明確的，電力相對於經濟的彈性係數正在提升。電力板塊的投資機會不止於下半年，從長期的角度看電力資產的ROE作爲公用事業都具備比較強的穩定性優勢，而部分水電公司已經開始進入低資本開支和高分紅的成熟期階段，雖然處於的發展階段不同，但是最終體現出的公用事業屬性是一致的，其他電源也將會參照水電的估值體系進行重新定價。
國泰基金表示，動力煤方面，月初因上月末產能完成停產的煤礦恢復正常產銷，個別煤礦換完工作面恢復生產。需求方面，全國大部分地區氣溫依然處於偏低水平，且今年受南方大範圍降雨和水電出力較好影響，電廠日耗暫未明顯抬升。
“但是進入6月份，電力企業需要爲‘迎峯度夏’開始囤貨，預期電力採購將會有所改善；此外，產地安監影響持續超預期，疊加老舊礦退出全年原煤產量預計將減產1億噸。而供給收縮在電力行業需求旺季將放大供需矛盾，因此有望促使煤價再次反彈。受厄爾尼諾現象影響，近期極端高溫天氣衝擊東南亞和南亞多國，高溫帶動空調等用電需求增加，而電煤需求增加有望提振東南亞、南亞等國進口煤需求，對煤價預期仍舊保持樂觀。”國泰基金表示。
“我們認爲資源品的價格仍然在易漲難跌的上升通道中。對於資源股而言，不光是價格因素，還有公司治理、分紅股息等邏輯疊加，市場會修正對於業績的預期，但如果兼具高股息的屬性，資源股的優勢就在於一旦發生回調，將會成爲橫向比較具有性價比的高股息資產。”施俊峯表示。