公司發佈FY24 年報
FY24 全年營收1087 億港幣，同增15%，剔除匯率因素後同增19%；歸母淨利65 億港幣，同增21%。
分地區看，FY24 內地營收897 億港幣，同增9.9%（佔總83%），港澳及其他營收190 億港幣，同增46%（佔總17%）；分產品看，FY24 黃金類營收同增22.5%（佔總82%）；鑲嵌類營收同減13.3%（佔總13.4%）。
分渠道看（內地），FY24 批發營收同增15.1%（佔總47%）；零售同增3.6%（佔總35.5%），其中電商量價齊升，銷售值同增18.8%，均價2080 港幣，同增210 港幣，對總零售銷售值貢獻4.8%，對總零售銷售量貢獻11.6%。
毛利率及費用率：FY24 全年毛利率22.8%，同減0.9pct，其中零售業務中各產品的毛利率優化帶來1.4pct 增長，但產品組合變動導致1.5pct 下降；OPM11.2%，同增1.2pct，其中內地同增0.9pct，港澳及其他同增3.7pct；SG&A 比率12.2%，同減2.3pct，成本管理取得成效，運營效率提升。
零售點：截至240331，中國內地有7403 個（同增143 個）零售點，其中加盟店5678 個，同增122 個，加盟店零售值同增23.4%（佔總70%）；直營店1725 個，同增21 個，直營店零售值同增5.8%（佔總30%）。
同店銷售：中國內地直營同店銷售同增1.8%，同店銷售量同減4.8%；中國內地加盟店同店銷售同增7.4%，同店銷售量同減4.2%。分產品看，黃金類同店銷售同增6.4%，同店銷量同減0.6%，均價5600 港幣；鑲嵌類同店銷售同減14.4%，同店銷量同減20.5%，均價8100 港幣；港澳及其他同店銷售同增42.4%，同店銷量同增32%，分產品黃金類同店銷售同增67.7%，同店銷量同增43%，均價8100 港幣；鑲嵌類同店銷售同減4.8%，同店銷量同減4.4%，均價16700 港幣。
2024 年4-5 月零售值同減20%，其中內地零售值同減19%（佔總88%），港澳及其他零售值同減29%（佔總12%）；
同店方面：內地同店銷售同減28%，同店銷量同減40%，港澳同店銷售同減32%，同店銷量同減37%。分產品來看，港澳黃金類同店銷售同減35%，鑲嵌類同店銷量同減31%。
調整盈利預期，維持“買入”評級
公司於24 年4 月開展轉型之旅：推出面向消費者的全新品牌標誌、品牌網站和標誌性的周大福傳福系列，品牌轉型穩步取得進展，維持增長趨勢。
考慮到金價高位震盪下終端需求承壓，我們預計FY25-27 收入分別爲1157億港幣、1240 億港幣、1330 億港幣（FY25-26 前值爲1262 億港幣、1463億港幣），歸母淨利潤分別爲70 億港幣、78 億港幣、87 億港幣（FY25-26前值爲88 億港幣、100 億港幣），EPS 分別爲0.70 港幣、0.78 港幣、0.87港幣（FY25-26 前值爲0.88 港幣、1.00 港幣），對應PE 分別爲12、11、10X。
風險提示：拓店不及預期、新店銷售不及預期、金價波動風險等。