公司核心产品康替唑胺是恶唑烷酮类抗菌药，是全球第三款获批的该类药物。临床数据表明，其药效与利奈唑胺相近，但耐药性与安全性更好。此外，多项血液指标显示，康替唑胺较利奈唑胺出现的副作用反应率下降了一个数量级，更适合需要长期用药的患者。多重耐藥感染問題嚴重，全球臨床需求迫切。隨着抗生素被廣泛使用，耐藥菌正成爲威脅人類健康的一大因素。根據研究預測，到2050 年全球每年死於耐藥菌的人數將高達1000 萬人。然而抗生素的研發具有難度高、週期長、收益低等特性，全球新類型抗生素獲批數量有限且上市節奏較慢，臨床未滿足需求較高。根據弗若斯特沙利文報告預測，2030 年中國抗菌藥市場規模將達到1254 億元, 其中革蘭陽性耐藥菌治療市場爲108 億元，革蘭陰性耐藥菌治療市場爲422 億元。
專注抗感染領域，首款商業化產品進入放量。盟科藥業成立於2007 年，是以治療感染性疾病爲核心的創新藥企業。公司有兩大核心技術：1）藥物分子設計和發現技術；2）基於代謝的藥物設計與優化技術。公司核心產品優喜泰?（康替唑胺片劑）已成功在國內獲批上市並進入商業化放量階段，23 年實現銷售收入0.91億元（YOY+88.3%），其與MRX-4 的序貫治療正全力推進全球臨床III 期。
1）康替唑胺片劑，安全性更優的抗菌新選擇。
公司核心產品康替唑胺是惡唑烷酮類抗菌藥，是全球第三款獲批的該類藥物。臨床數據表明，其藥效與利奈唑胺相近，但耐藥性與安全性更好。此外，多項血液指標顯示，康替唑胺較利奈唑胺出現的副作用反應率下降了一個數量級，更適合需要長期用藥的患者。
2）MRX-4 序貫康替唑治療，拓寬更多應用場景。
MRX-4 是水溶性康替唑胺前藥，以針劑形式給藥。公司開發了MRX-4 序貫康替唑治療組合，用於治療複雜性皮膚和軟組織感染和糖尿病足，目前已進入全球III期臨床階段。這一創新治療組合預期將覆蓋更廣泛的患者群體，包括急性感染住院患者和慢性糖尿病足患者。考慮到當前全球糖尿病足影響約4000 至6000 萬人，而治療指南中尚無指定的特效抗生素，MRX-4/康替唑胺的臨床成功將賦予其獨特的臨床價值。
小結: 公司核心產品優喜泰?作爲下一代惡唑烷酮類藥物用於革蘭陽性耐藥菌治療，具有獨特安全性。產品在國內短期無同類新藥上市競爭，在海外積極推進包含糖尿病足感染治療的獨特適應症臨床試驗，支撐了產品的全球競爭力。
盈利預測、估值與評級：我們預測公司2024~2026 年營業收入分別爲1.56/2.51/3.97 億元，同比增加71.6%/ 61.0%/58.4%，EPS 分別爲-0.61/- 0.54/-0.36 元。
採用對公司管線的絕對估值作爲主要估值參考，給予公司整體估值34.1 億元，按照最新股本6.55 億股換算爲目標價5.20 元。考慮到公司產品作爲新一代惡唑烷酮類抗菌藥，在安全性方面具有顯著改善，且全球臨床III 期積極推進中，並開拓了糖尿病足的獨特適應症，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：研發進度不達預期風險；競爭加劇風險。
