儘管FY24Q4營收略低於預期，但Oracle(ORCL.US)的利潤率和RPO保持較高水平。
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，美國東部時間6月11日盤後，Oracle(甲骨文/ORCL.US)發佈了FY24Q4(24M3-24M5)業績，儘管FY24Q4營收略低於預期，但Oracle的利潤率和RPO保持較高水平，彰顯AI雲服務需求的持續強勁。Oracle加強與OpenAI、英偉達、谷歌等公司的合作，OCI的模塊化和可拓展性爲AI訓練和推理提供支持，看好IaaS業務的長期成長性，建議持續關注。
光大證券主要觀點如下：
事件：美國東部時間6月11日盤後，Oracle(甲骨文)發佈了FY24Q4(24M3-24M5)業績，第二日股價上漲13.3%，雖然收入低於預期，但其雲計算與AI數據中心需求強勁。公司戰略性退出廣告業務並不再公佈Cerner業績，進一步聚焦雲計算和AI領域，優化資源配置。
營收略低於預期，雲服務OCI推動RPO顯著增長。
1)Oracle FY24Q4總收入達到142.9億美元，同比增長3.3%，漲幅環比下跌3.9pcts。但IaaS和SaaS收入達到53億美元，同比增長20%，其中IaaS收入同比上漲42%達到20億美元，超預期1.67%。
2)剩餘履約義務(RPO)增長至980億美元，同比增長44%，環比增長22.5%，超一致預期32.5%。39%的RPO將在未來一年確認爲收入。
3)公司指引FY25Q1總收入增長5%-7%，Non-GAAP EPS 爲1.31-1.35美元。FY25雲需求預計推動收入實現兩位數增長，訂閱渠道增長速度將比FY24翻倍。
4)回購125萬股，並預計派發每股0.4美元的股息。
GAAP淨利潤低於預期，營業利潤率持續上升。公司FY24Q4 GAAP淨利潤爲31.4億美元，同比下降5.3%，低於一致預期6.36%。FY24Q4 GAAP營業利潤爲46.9億美元，同比增長13%。FY24Q1-FY24Q4營業利潤率從26.5%持續提升至32.8%，主要得益於銷售費用的優化和運營效率的提高。
聚焦AI，雲服務和AI數據中心需求強勁。FY24Q4雲服務和支持收入102.3億美元，同比增長9.2%，簽署了125億美元的AI相關合同，佔FY24Q4 RPO的12.8%。雲數據庫服務同比增長26%至20億美元。
1)Oracle Gen 2 Cloud具備一定的技術壁壘：得益於RDMA，大型語言模型的訓練速度更快、成本更低。
2)OCI的模塊化與自動化：OCI的模塊化設計使其能夠部署在私有云中，提供最高級別的隱私保護和可擴展性。OC I高度自動化運行操作系統和數據庫，保障雲安全。
3)多雲互聯：與微軟和谷歌建立合作，將OCI建立在Azure和Google Cloud數據中心，加速數據轉移速度，增加多雲互聯能力。
持續發力數據中心與雲服務器建設。正在構建更多雲容量，以增強雲區域規模和靈活性。除了現有的76個面向客戶的雲區域外，還有19個正在建設中，13個上線的專用區域之外另規劃15個區域。上線兩個Alloy區域並再建設11個Alloy區域。此外，正在建造200兆瓦數據中心用於AI訓練需求。
與OpenAI、英偉達、微軟、谷歌等大廠加深合作。
1)與OpenAI和微軟合作，將爲其提供AI推理的額外容量，建設和分配約100兆瓦的數據中心。
2)與英偉達擴大合作，NVIDIA Grace Blackwell加入OCI上的DGX Cloud。3)與雲服務商合作。在谷歌雲和微軟Azure上分別運行12、11個數據庫，並將持續增加，預計FY25Q1 與Azure合作的業務ARR將增長約10倍。
4)與Palantir合作，提供安全的雲和人工智能解決方案，旨在爲世界各地的企業和政府提供支持。
投資建議：儘管FY24Q4營收略低於預期，但Oracle的利潤率和RPO保持較高水平，彰顯AI雲服務需求的持續強勁。Oracle加強與OpenAI、英偉達、谷歌等公司的合作，OCI的模塊化和可拓展性爲AI訓練和推理提供支持，看好IaaS業務的長期成長性，建議持續關注。
風險提示：AI技術研發和產品迭代不及預期;AI行業競爭加劇風險;商業化進展不及預期風險;國內外政策風險。