本文来源：时代财经 作者：何铭亮
ICON A5 图片来源：ICON官网
一家做缝纫机起家的中国企业为何收购美国的飞机资产？
在两次延期后，6月12日晚上工申贝（600843.SH）终于回复了上交所的问询函，解释其跨界收购飞机资产的原因，同时也再次强调此次交易的风险。
5月21日，上工申贝宣布通过向德国子公司增资等方式，以1300万美元（约合人民币9238.97万元）购入正处于破产重整中的美国ICON Aircraft Inc.（以下简称“ICON”）相关有效资产。公告披露当晚，上交所火速下发问询函，就跨界并购必要性、运营风险、资金来源等方面问询。
6月13日，上工申贝高开，随后股价走低，报8.57元/股，涨幅2.15%。
值得注意的是，上工申贝曾以涉及商业秘密为由暂缓披露该交易。从时间线上看，公司董事会已于4月19日审议通过了该交易。4月19日至今，上工申贝股价涨幅已达到50.62%。而从该交易正式披露后，5月22日以来上工申贝股价区间涨幅仅4.90%。
上工申贝称，已对内幕信息严格管控，相关内幕信息知情人不存在利用内幕信息进行股票交易的情形。
ICON轻型运动飞机适用性较窄
ICON的主营业务是设计、生产及销售低空轻型运动飞机，其A5双座水陆两栖飞机为全碳纤维结构，其最大航速可达176km/h，最大起飞重量686kg。
自2015开始至2024年3月底，ICON已累计销售202架飞机，目前市场售价在40万美元左右。
ICON轻型运动飞机目前销售市场主要位于北美。而在2023年12月取得FAA的产品型号认证后，ICON未来将在欧洲、亚太、中东和非洲等地申请产品型号复核认证，拓展销售区域。
不过，6月13日，有两位对新型飞行器较为了解的业内人士均对时代财经表示，该款飞机适用性比较窄，对运营环境要求比较高。其中一位业内人士表示，ICON A5陆地起降需要机场与跑道，若在中国国内应用，则需要相应的通用机场与跑道才能完成起降，在国内通用机场并不多的情况下，其在国内的应用范围有限。
2024年4月，ICON于美国启动了自愿破产程序。上工申贝在回复函中称，ICON进入破产重整的原因较为复杂，但是其墨西哥工厂的生产效率低下以及美国公司各项费用过高是主要问题之一。
从近年业绩来看，ICON经营上也存有疑点。
2021年，ICON卖出16架飞机，此后2022年、2023年的销量分别增长至31、37架，不过其业绩却在2022年销量接近翻倍后大幅下滑——营收腰斩，同时亏损扩大数倍。
2021年~2023年，ICON营收分别为3612.90万美元、1314.70万美元、1418.30万美元，净利润则分别为-645.30万美元、-3947.80万美元、-3878.30万美元。
6月13日，时代财经以个人投资者身份致电上工申贝董事会办公室，问及为何2022年ICON销量上升业绩反而下滑时，相关工作人员表示，“具体情况我们不是特别清楚，您可以到投资者互动平台上问一下，我们会进一步与相关机构联系解答。”
值得注意的是，由于ICON历年财务业绩均为亏损，研发投入不符合资本化条件，因而采用费用化会计处理方式，相应的无形资产在基准日资产负债表内金额为零。
收购风险重重
接手一家破产重整中的跨国公司，对上工申贝来说同样意味着重重风险与整合难题。
首当其冲的，是本次跨界收购的合理性问题。
上工申贝为国内缝制设备行业历史最悠久、上市最早的企业，公司旗下“蝴蝶”品牌始创于1919年，已在缝制设备生产经营上积累了百余年经验。
至于跨界收购的目的，上工申贝也解释称，公司缝制设备及智能制造设备业务稳定但规模受限，近年销售收入以及利润水平增长缓慢。Wind数据显示，过去五年上工申贝营收年均为30亿~40亿元，归母净利润年均为6000万~1亿元。
为了扭转这种被动局面，本次收购ICON是其谋求多元化战略的尝试之一。
本次收购ICON之前，上工申贝也有过国外收购的经验。2013年其全资收购了德国凯尔曼特种设备制造有限公司，并于2015年整合成为德国百福公司的分公司。通过该收购，上工申贝拥有了3D缝纫技术和碳纤维缝纫裁切技术，并购整合较为合理。
而作为缝制设备企业，上工申贝能给予飞机制造企业ICON的整合措施，即发挥公司对碳纤维加工工艺熟悉的优势，以智能制造工艺技术改进并提高其部分过于依赖人工的工序能力，从制造过程中产生协同效应等措施降低制造成本。
不过，上工申贝也承认，本次并购存在多重风险，单论经营方面便存在5种潜在风险。
比如产品工艺方面，轻型运动飞机后续工艺改进、技术升级进度或不及预期，致使产品售价提升困难，产品甚至可能无法跟上市场需求；生产端把控上，美国成本费用较高，而墨西哥生产效率较低，降本提效上可能不达预期，后续整合也有预期与实际产品交付脱节的风险；管理上，上工申贝并无飞机制造上的管理经验，也可能导致实际运营不达预期……
另外，跨国并购、跨国管理也不可避免地需要面临中美之间迥异的法律法规、政策体系、文化特征等问题。
不过，尽管前景依然不甚明确，上工申贝收购的决心也较为坚决。
在此前公告中，上工申贝称拟出资1300万美元（约人民币9238.97万元）来购买经公司选定的破产主体名下的有效资产。
而在最新回复中，上工申贝指出，因出现新的竞买人，本次交易将进入竞价阶段，公司将视情况在董事会授权的金额范围内提高报价。
值得注意的是，上交所在问询中同样问及资金来源问题，但在回复中上工申贝并没对此详细解答，仅表示本次交易后续投入的资金将根据未来的经营计划和资金需求逐步推进落实。
6月13日，上述工作人员在回答时代财经关于资金来源时表示将自筹资金。
从上工申贝最新一季报来看，截至报告期末其货币资金共有8.95亿元。
若收购成功后，上工申贝如何从供应、销售、管理等方面，克服中美两国文化差异等问题，仍然是未知数。
本文來源：時代財經 作者：何銘亮
ICON A5 圖片來源：ICON官網
一家做縫紉機起家的中國企業爲何收購美國的飛機資產？
在兩次延期後，6月12日晚上工申貝（600843.SH）終於回覆了上交所的問詢函，解釋其跨界收購飛機資產的原因，同時也再次強調此次交易的風險。
5月21日，上工申貝宣佈通過向德國子公司增資等方式，以1300萬美元（約合人民幣9238.97萬元）購入正處於破產重整中的美國ICON Aircraft Inc.（以下簡稱“ICON”）相關有效資產。公告披露當晚，上交所火速下發問詢函，就跨界併購必要性、運營風險、資金來源等方面問詢。
6月13日，上工申貝高開，隨後股價走低，報8.57元/股，漲幅2.15%。
值得注意的是，上工申貝曾以涉及商業祕密爲由暫緩披露該交易。從時間線上看，公司董事會已於4月19日審議通過了該交易。4月19日至今，上工申貝股價漲幅已達到50.62%。而從該交易正式披露後，5月22日以來上工申貝股價區間漲幅僅4.90%。
上工申貝稱，已對內幕信息嚴格管控，相關內幕信息知情人不存在利用內幕信息進行股票交易的情形。
ICON輕型運動飛機適用性較窄
ICON的主營業務是設計、生產及銷售低空輕型運動飛機，其A5雙座水陸兩棲飛機爲全碳纖維結構，其最大航速可達176km/h，最大起飛重量686kg。
自2015開始至2024年3月底，ICON已累計銷售202架飛機，目前市場售價在40萬美元左右。
ICON輕型運動飛機目前銷售市場主要位於北美。而在2023年12月取得FAA的產品型號認證後，ICON未來將在歐洲、亞太、中東和非洲等地申請產品型號複覈認證，拓展銷售區域。
不過，6月13日，有兩位對新型飛行器較爲了解的業內人士均對時代財經表示，該款飛機適用性比較窄，對運營環境要求比較高。其中一位業內人士表示，ICON A5陸地起降需要機場與跑道，若在中國國內應用，則需要相應的通用機場與跑道才能完成起降，在國內通用機場並不多的情況下，其在國內的應用範圍有限。
2024年4月，ICON於美國啓動了自願破產程序。上工申貝在回覆函中稱，ICON進入破產重整的原因較爲複雜，但是其墨西哥工廠的生產效率低下以及美國公司各項費用過高是主要問題之一。
從近年業績來看，ICON經營上也存有疑點。
2021年，ICON賣出16架飛機，此後2022年、2023年的銷量分別增長至31、37架，不過其業績卻在2022年銷量接近翻倍後大幅下滑——營收腰斬，同時虧損擴大數倍。
2021年~2023年，ICON營收分別爲3612.90萬美元、1314.70萬美元、1418.30萬美元，淨利潤則分別爲-645.30萬美元、-3947.80萬美元、-3878.30萬美元。
6月13日，時代財經以個人投資者身份致電上工申貝董事會辦公室，問及爲何2022年ICON銷量上升業績反而下滑時，相關工作人員表示，“具體情況我們不是特別清楚，您可以到投資者互動平台上問一下，我們會進一步與相關機構聯繫解答。”
值得注意的是，由於ICON歷年財務業績均爲虧損，研發投入不符合資本化條件，因而採用費用化會計處理方式，相應的無形資產在基準日資產負債表內金額爲零。
收購風險重重
接手一家破產重整中的跨國公司，對上工申貝來說同樣意味着重重風險與整合難題。
首當其衝的，是本次跨界收購的合理性問題。
上工申貝爲國內縫製設備行業歷史最悠久、上市最早的企業，公司旗下“蝴蝶”品牌始創於1919年，已在縫製設備生產經營上積累了百餘年經驗。
至於跨界收購的目的，上工申貝也解釋稱，公司縫製設備及智能製造設備業務穩定但規模受限，近年銷售收入以及利潤水平增長緩慢。Wind數據顯示，過去五年上工申貝營收年均爲30億~40億元，歸母淨利潤年均爲6000萬~1億元。
爲了扭轉這種被動局面，本次收購ICON是其謀求多元化戰略的嘗試之一。
本次收購ICON之前，上工申貝也有過國外收購的經驗。2013年其全資收購了德國凱爾曼特種設備製造有限公司，並於2015年整合成爲德國百福公司的分公司。通過該收購，上工申貝擁有了3D縫紉技術和碳纖維縫紉裁切技術，併購整合較爲合理。
而作爲縫製設備企業，上工申貝能給予飛機制造企業ICON的整合措施，即發揮公司對碳纖維加工工藝熟悉的優勢，以智能製造工藝技術改進並提高其部分過於依賴人工的工序能力，從製造過程中產生協同效應等措施降低製造成本。
不過，上工申貝也承認，本次併購存在多重風險，單論經營方面便存在5種潛在風險。
比如產品工藝方面，輕型運動飛機後續工藝改進、技術升級進度或不及預期，致使產品售價提升困難，產品甚至可能無法跟上市場需求；生產端把控上，美國成本費用較高，而墨西哥生產效率較低，降本提效上可能不達預期，後續整合也有預期與實際產品交付脫節的風險；管理上，上工申貝並無飛機制造上的管理經驗，也可能導致實際運營不達預期……
另外，跨國併購、跨國管理也不可避免地需要面臨中美之間迥異的法律法規、政策體系、文化特徵等問題。
不過，儘管前景依然不甚明確，上工申貝收購的決心也較爲堅決。
在此前公告中，上工申貝稱擬出資1300萬美元（約人民幣9238.97萬元）來購買經公司選定的破產主體名下的有效資產。
而在最新回覆中，上工申貝指出，因出現新的競買人，本次交易將進入競價階段，公司將視情況在董事會授權的金額範圍內提高報價。
值得注意的是，上交所在問詢中同樣問及資金來源問題，但在回覆中上工申貝並沒對此詳細解答，僅表示本次交易後續投入的資金將根據未來的經營計劃和資金需求逐步推進落實。
6月13日，上述工作人員在回答時代財經關於資金來源時表示將自籌資金。
從上工申貝最新一季報來看，截至報告期末其貨幣資金共有8.95億元。
若收購成功後，上工申貝如何從供應、銷售、管理等方面，克服中美兩國文化差異等問題，仍然是未知數。
