本文來自“惠譽評級”。
6月13日，惠譽評級已確認中國信達資產管理股份有限公司(中國信達)的長期外幣和本幣發行人違約評級爲‘A-’，展望負面。惠譽同時確認政府支持評級爲‘a-’。此外，惠譽根據《非銀金融機構評級標準》公佈中國信達‘b+’的生存力評級。
關鍵評級驅動因素
政府支持評級反映了中國信達重要的政策性職能：中國信達的評級受到惠譽預期主權政府會對其提供支持的驅動。政府支持評級反映了惠譽對政府在必要時爲中國信達提供特別支持的預期。這是基於資產管理公司的重要政策性職能，但惠譽同時認爲，相較於其他政策性機構和以存款爲資金來源的系統重要性銀行相比，中國信達獲得支持的優先級較低。惠譽對各個全國性資產管理公司的政府支持預期取決於發行人各自履行其政策性職能的能力。
中國最大的不良資產管理公司：中國信達是2023年末全國資產規模最大的不良資產管理公司。中國信達擁有成熟的主業業務，是全國性資產管理公司中市場地位最強的。截至2023年末，該公司的不良資產投資額接近3,080億元人民幣(2022年：3,410億元人民幣)。
內在信用狀況適中：中國信達的生存力評級爲‘b+’，主要反映了資產管理公司的不良資產管理業務固有的較高風險偏好和盈利波動性，這體現在經濟週期中波動的資產質量趨勢和盈利能力。近年來中國內地的經營環境充滿挑戰，這對中國信達的獨立信用狀況造成更大壓力，但惠譽預計該公司優於同業的資本緩衝將使其能夠比其他全國性資產管理公司承受更大的波動。
最具韌性的盈利狀況：惠譽預計未來兩年中國信達的盈利將穩步恢復，且中國信達仍將是全國性資產管理公司中盈利能力最強的。儘管如此，鑑於房地產行業持續承壓，盈利增長可能會比較溫和。受子公司南洋商業銀行商譽減值的影響，2023年中國信達的淨利潤下降3%。如果剔除該一次性減值項目，中國信達的淨利潤將增長近6%。
充足的資本緩衝：中國信達的資本充足率(CAR)和盈利能力仍爲全國性資產管理公司中最強的。截至2023年末，中國信達的核心一級資本充足率(CET1)和資本充足率分別提高到11.8%和18%(2022年：CET1比率：11%，CAR：17.2%)。惠譽認爲，該公司高於同業的資本水平緩衝使得其能夠處置更多大規模的不良資產並化解系統性風險。相比之下，惠譽認爲部分資產管理公司資本緩衝相對於監管要求的空間有限，這阻礙了其承擔政策驅動型業務的能力。
穩定的融資和流動性狀況：惠譽認爲中國信達的融資和流動性狀況將保持穩定，並且其將通過發行境內外債券保持多元化的融資渠道。然而，銀行資金可能仍是集團整體融資的主要來源;2023年銀行資金佔其融資總量的43%(2022年：46%)。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
政府向中國信達提供支持的意願減弱，這可能是基於惠譽評估或有證據表明在有需要時，政府對中國信達提供資金或流動性的支持出現重大延誤或不足。
發生重大損失導致中國信達的資本水平低於監管要求，且無可靠及可行的資本補充計劃，導致中國信達執行政策性職能的能力減弱，從而降低了政府提供支持的意願。
若中國信達的財務狀況大幅惡化導致資本水平降至監管要求以下，惠譽將下調其生存力評級。若中國信達的銀行融資渠道受阻且流動性和再融資風險攀升，惠譽亦將對其採取負面評級行動。
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
中國信達的獨立信用狀況有重大改善，且資本水平增強提高了其履行政策性職能的能力及其政策重要性。
主權評級出現正面變化。
政府的支持立場更加明確，表現在政府對全國性資產管理公司的支持聲明更加清晰，或向全國性資產管理公司提供了更及時、充分的支持。
若中國信達的財務狀況指標持續改善，如稅前平均資產收益率高於2%, 減值貸款比率低於5%，且能夠將核心一級資本充足率維持在當前水平(近12%)以上，則惠譽將上調其生存力評級。
債券及其他債務工具的評級：關鍵評級驅動因素
高級無抵押債務的評級與中國信達及其海外子公司中國信達(香港)控股有限公司(信達香港，A-/負面)的評級等同，並與海外子公司的其他高級債務處於同等受償順序。
債券及其他債務工具的評級：評級敏感性
債券所獲評級受到中國信達評級變化的影響。
子公司及附屬機構評級：關鍵評級驅動因素
考慮到海外子公司是母公司唯一的海外投融資平台，惠譽將海外子公司視爲母公司的核心子公司，因此惠譽對海外子公司的評級與其對母公司的評級一致。
惠譽授予信達香港 ‘a-’的股東支持評級。這代表了惠譽在不改變其對股東支持可能性的觀點的情況下，授予該資產管理公司海外子公司長期發行人違約評級的最低水平。
子公司及附屬機構評級：評級敏感性
信達香港所獲評級受其母公司評級變化的影響。若有任何跡象表明信達香港與中國信達之間的關聯性減弱，導致惠譽降低對股東支持的評估，亦會導致惠譽採取負面評級行動。
生存力評級調整
中國信達所獲業務狀況評分低於隱含評分，調整原因如下：業務模式(負面)。
中國信達所獲資產質量評分低於隱含評分，調整原因如下：歷史及未來指標(負面)。
中國信達所獲融資、流動性和覆蓋率評分高於隱含評分，調整原因如下：業務模式/融資市場慣例(正面)。