國際化智能營銷服務商，2024Q1 業績高增。公司成立於2011 年，是全球領先的企業國際化智能營銷服務商，於2022 年在深圳證券交易所上市。公司致力於爲客戶提供全球營銷推廣服務，幫助其高效獲取客戶、提升品牌知名度和實現商業化變現。目前，公司的主營業務包括效果廣告服務、品牌廣告服務和頭部媒體帳户管理服務，其營業收入主要來源於海外，2023 年海外收入佔比達87.49%。2023 年公司實現營收21.43 億元，同比下滑7.04%；實現歸母淨利潤2.17 億元，同比下滑17.20%，歸母淨利潤下滑主要受匯兌損益、股份支付和信用減值損失影響；2024 年第一季度公司實現營收4.81 億元，同比增長1.66%，實現歸母淨利潤5009.43 萬元，同比增長21.23%。
電商出海帶動需求擴張，中長尾媒體崛起引起供給變化。公司以效果廣告服務爲核心業務，深耕Google、Meta、Twitter 等全球頭部媒體業務，同時在中長尾媒體平台築造優勢。公司以差異化計費模式降低廣告主投放風險，KPI 達成率穩定在高位區間。需求端來看，電商出海趨勢爲公司打開了廣闊增長空間。近年來政策紅利助力跨境電商蓬勃發展，跨境電商獨立站模式催生營銷需求量增。
同時頭部出海玩家競相發力，公司服務的阿里巴巴、SHEIN 等頭部電商平台均在電商出海中參與激烈競爭，由此催生的營銷需求爲公司帶來成長紅利。供給端來看，2021 年生效的IOS 隱私政策爲中長尾媒體帶來增長契機，而公司作爲廣告服務商能夠以自研系統高效助力中長尾媒體投放，有望受益於中長尾媒體崛起的行業趨勢。
AIGC 數字營銷產品落地，戰略合作撬動應用價值。公司打造了營銷數字人模型、素材生成模型、AI 垂直電商模型等業務場景模型，同時搭建了基於AI 大模型的產品技術框架，並構建了具備多模態能力的AI 中臺，對外以AI 賦能營銷，對內提升自身經營效能。公司佈局研發技術端DI（數據智能），雲服務CI（Cloud智能）以及BI（商業智能），爲客戶提供一攬子原生AI 出海解決方案，形成閉環的AIGC 服務應用邏輯。2023 年7 月公司推出首個AIGC 數字營銷創作平台KreadoAI，投入應用後降本增效成果顯著。同時，公司與亞馬遜、阿里雲、華爲等達成戰略合作，深度挖掘KreadoAI 等AI 產品的商業應用價值。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利潤2.82、3.57、4.32 億元，分別同比增長29.78%、26.83%、20.82%。公司有望享受電商出海發展紅利，AIGC 數字營銷產品降本增效成效顯著。我們給予公司2025年目標市值100 億元，對應2025 年28x PE，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：政策監管風險；行業競爭加劇風險；匯率風險。