開源證券股份有限公司殷晟路,沈成宇近期對湖南裕能進行研究併發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：鐵鋰全球龍頭，份額穩步擴張》，本報告對湖南裕能給出買入評級，當前股價爲40.66元。
湖南裕能(301358)
國內磷酸鐵鋰正極材料龍頭，綁定核心客戶共同發展
公司是國內磷酸鐵鋰正極材料龍頭企業，下游深度綁定核心大客戶比亞迪、寧德時代，且兩者均爲其戰略投資者，公司通過綁定核心客戶實現共同發展。
我們預計公司2024-2026年營業收入分別爲374/406/433億元，歸母淨利潤分別爲16.6/25.0/31.0億元，EPS分別爲2.19/3.30/4.09元/股，當前股價對應PE分別爲18.6/12.3/9.9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
動力鐵鋰份額高+儲能鐵鋰增速快+海外鐵鋰滲透低，鐵鋰市場空間廣闊
磷酸鐵鋰正極材料需求主要受益於：（1）國內鐵鋰車型高份額：2023年國內鐵鋰車型裝機量佔比達67.3%，未來有望持續依託高性價比維持高份額；（2）全球儲能發展方興未艾：2022年中國儲能電池出貨量130GWh，同比增長1.7倍，我們預計到2030年有望達TWh級別；（3）海外鐵鋰加速切入：鐵鋰在海外滲透率低，海外鐵鋰車型有望在2024-2026年陸續放量。
我們預計隨着全球新能源汽車滲透率持續提升，儲能需求維持高增速，海外鐵鋰從零到一，2025年全球磷酸鐵鋰正極需求有望超過232萬噸，2030年全球磷酸鐵鋰正極需求量可達613萬噸。
產能、管理、客戶、盈利多位一體優勢，龍頭有望穿越週期
產能：公司總規劃產能超過100萬噸，2021-2023年磷酸鐵鋰市場份額連續三年行業第一，份額超過30%；
客戶：綁定大客戶寧德時代與比亞迪，B+C佔國內鐵鋰車型份額接近80%；
管理：優秀的庫存管理、原材料採購能力是鐵鋰廠商的核心競爭力；
盈利：公司憑藉較大的規模優勢、優秀的原材料採購及庫存管理以及上游一體化優勢，實現盈利能力優於同行。
風險提示：行業供給過剩風險；產能利用率不及預期風險；海外鐵鋰滲透不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券曾朵紅研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲71.94%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利10.26億，根據現價換算的預測PE爲29.9。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級5家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲51.58。
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