“牙刷第一股”倍加潔，正在尋求第二增長曲線路徑。
6月11日，倍加潔（603059.SH）召開2023年度暨2024年第一季度業績說明會。2023年，倍加潔營業收入10.67億元，與上年同期相比有小幅增長；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲9251萬元，同比減少4.93%。2024年第一季度，倍加潔營收2.86億元，同比增加28.29%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約1894萬元，同比增長1.65倍。
倍加潔成立至今已27年，專攻口腔護理產品與溼巾產品，經營模式以ODM（原始設計製造商）爲主、自有品牌爲輔。長期以來，倍加潔給包括雲南白藥、舒客、冷酸靈在內的國內頭部口腔護理品牌供應牙刷。
2018年，倍加潔頂着“牙刷第一股”的光環，正式登陸上交所，股價一度超46元/股。截至6月12日收盤，倍加潔報22.02億元/股，總市值爲22億元。
近年來，口腔護理市場規模持續擴張，代工廠競爭對手越來越多，倍加潔的優勢正被衝擊。與此同時，倍加潔營收、利潤也進入瓶頸期，增速逐漸放緩。僅僅依靠入局門檻較低的代工業務，已不足以讓其在業內激起太多水花。
爲了破局，倍加潔打出一套“內外兼修”的組合拳。對內，倍加潔加大自有品牌的培育力度；對外，倍加潔入股舒客母公司，“聯姻”善恩康，試圖從代工廠轉向投資方。
轉型成爲下一個寶潔，是倍加潔的長期目標。業績說明會上，倍加潔方面表示，目前，公司已爲未來確定一個新的增長曲線遠景目標，即學習併成爲像寶潔一樣的大日化公司。
轉型目標設想美好，但挑戰重重。如今，除了傳統品牌雲南白藥、兩面針、冷酸靈以外，Usmile、素士等後起之秀也走至臺前，行業競爭日漸白熱化，倍加潔的市場空間被進一步擠壓。
發力自有品牌
近年來，多家代工廠爭相湧入口腔護理賽道，倍加潔面臨的挑戰也越來越大。
除了倍加潔以外，國內口腔護理ODM廠商還包括三椒口腔、晨潔日化、雪潔日化等，以及依託外資品牌的高露潔三笑和好來化工等。業績顯示，倍加潔具備年產6.72億支牙刷的能力；而據開源證券研報數據，從產能來看，高露潔三笑牙刷年產量可達14億支，是倍加潔的兩倍。
據業績，從銷量上來看，2023年，倍加潔牙刷年銷量爲約3.7億支，同比下滑4.37%。
市場競爭加劇之下，倍加潔未能在規模上有所突破。2021年～2023年，倍加潔營收規模始終在10億元左右，淨利率分別爲7.20%、9.27%、8.67%。
如何突破營收瓶頸期？培育自有品牌，成爲倍加潔走出的關鍵一步。
與品牌商出身的企業不同，由於長期工於ODM，倍加潔的自有品牌不算起眼。一直以來，倍加潔自有品牌的銷售渠道主要集中在線下，2019年其自有品牌營收規模僅在6000萬元左右。
進入2020年，倍加潔重新梳理公司戰略，開始發力自有品牌，並打出線上部署。如今，其在抖音、天貓、京東、拼多多等線上平台上均有相關部署。
在業績說明會上，倍加潔董事長、總經理張文生向時代週報記者表示，2024年，倍加潔自有品牌業務會更加聚焦產品品類，未來也將圍繞“在自有品牌產品開發上打出差異化”等項目進行立項，並進行研發投入，以期通過研發上的投入助力公司自有品牌業績增長。“今年，公司針對自有品牌業務也制定了營收目標。”
在自有品牌上的發力，或許能爲倍加潔突破業績瓶頸帶來新機會。
6月12日，日化行業專家馮建軍向時代週報記者表示，倍加潔培育自有品牌，很大程度上也是想尋求業績上的突破。“比如進一步提高客單價，從而拉高毛利率，進而提升在口腔護理行業中的競爭力，爲企業爭取更多的發展機會。”
不過，倍加潔的自有品牌之路並非坦途。一方面，口腔護理賽道的競爭愈發激烈，倍加潔的品牌優勢尚未建立。另一方面，其自有品牌仍處培育期，規模體量較小，到了2022年，其營收規模仍僅佔總營收的8%。
儘管市場競爭激烈，但在馮建軍看來，中國口腔護理市場是複合型市場，倍加潔機會依舊不少。“代工廠的自有品牌可以向低線的鄉鎮市場打，不一定要進入省會城市。如果能把下沉市場做好，效果也是非常可觀的。”
面對市場競爭，張文生向時代週報記者透露，倍加潔將進一步完善產品佈局、堅持大客戶開發戰略，力爭實現口腔清潔護理用品業務穩定增長。
從代工廠走向投資
除了培育自有品牌，對外進行企業收併購，亦是倍加潔轉型的重要部署。
2023年，倍加潔入股舒客母公司薇美姿與主營益生菌產品研發的善恩康，豐富公司在口腔護理賽道上的版圖與品類。據時代週報記者統計，2023年，倍加潔花在上述兩家企業上的費用超7億元，足以見其從“代工廠”向着“投資方”轉變的決心。
今年4月，倍加潔正式完成收購善恩康52%的股權。5月，倍加潔再次增持薇美姿，目前已持有薇美姿33.8612%股權，爲其第一大股東。
如今，收併購已成爲倍加潔戰略部署中不可或缺的一環。
對於併購善恩康的原因，張文生曾在接受《經濟觀察報》採訪時表示，中國的資本市場到了併購潮階段，上市公司有資源，也有發展的需求，當經濟發展到一定階段，併購會比較活躍。通過市場化的兼併重組來優化資源配置，可以提高市場利用效率，未來一定是產業整合的過程。
“隨着中國老齡化社會到來，個人的健康保健是確定性的發展賽道，未來還會通過收併購的方式，繼續擴大健康保健板塊。”張文生在接受上述採訪時表示。
在業績會上，倍加潔方面向時代週報記者表示，未來是否繼續增持薇美姿要視口腔護理行業的發展情況及雙方經營情況而定，除已披露的事項外，公司目前暫無對外投資及收併購計劃。