東方財富證券股份有限公司周旭輝近期對長齡液壓進行研究併發布了研究報告《深度研究：液壓零部件有望迎來拐點，光伏跟蹤支架回轉減速器打造“小而美”第二成長曲線》，本報告對長齡液壓給出買入評級，認爲其目標價位爲26.55元，當前股價爲22.01元，預期上漲幅度爲20.63%。
長齡液壓(605389)
【投資要點】
國產液壓零部件細分領域小巨人，“工程機械+光伏”雙輪驅動助力穿越週期。
公司多年來深耕液壓元件及零部件業務，產品主要應用於工程機械領域，系國內中央迴轉接頭和張緊裝置細分領域頭部企業。
上市之後受地產行業低迷、基建投資不及預期等外部因素影響，傳統業務出現下滑趨勢，公司通過自主研發、戰略收購、變更募集資金投向等方式完善產業鏈佈局並積極尋求第二成長曲線，新增包括精密鑄件及迴轉減速器等業務，其中迴轉減速器主要應用於光伏跟蹤支架領域，精密鑄件業務用於內部配套及部分對外銷售。
此外，公司把握出海機遇，預計在泰國新建液壓零部件及迴轉減速器相關產能，提升公司海外市場份額。
液壓零部件：工程機械週期有望觸底，多因素催化有望帶來邊際改善
我國液壓行業市場規模持續擴大，工程機械仍是主要應用領域。受外部因素影響，下游需求減弱導致公司液壓零部件業務近年來出現明顯下滑，我們認爲後續挖掘機銷量將擺脫單一因素重大影響轉爲多因素共同催化形式，隨着相關政策出臺及落地，工程機械行業有望進入築底反彈階段，但是未來行業反彈及修復情況仍具有不確定性，因此持謹慎樂觀態度。公司作爲國內液壓零部件細分領域頭部企業，與下游整機廠具備多年合作基礎，若下游需求迎來複蘇，相關業務營收規模及盈利能力將得到修復。
佈局迴轉減速器業務，打造“小而美”新興增長點
公司通過自主研發&戰略收購方式佈局迴轉減速器業務，目前產品主要應用於光伏跟蹤支架、工程機械、AGV等領域，其中光伏領域營收佔比超90%。我們認爲隨着未來光伏新增裝機量增加、跟蹤支架滲透率提升、公司產品市佔率提升，迴轉減速器業務或將迎來高速增長。此外，迴轉減速器業務相較公司其他主營業務盈利能力更強，能夠增厚公司整體利潤，打造“小而美”的第二增長曲線。
【投資建議】
液壓零部件業務：長齡液壓作爲工程機械領域液壓零部件核心供應商，產業鏈地位凸顯，隨着工程機械行業築底復甦，公司的盈利與估值有望修復。
迴轉減速器業務：長齡液壓收購江陰尚馳後，光伏跟蹤支架回轉減速器出貨量位居行業前列，由於目前上市公司中尚無完全可比的公司，因此具備一定的稀缺性，考慮到光伏新增裝機量增加、跟蹤支架滲透率提升、公司產品市佔率提升等因素，該業務具備較爲明確的成長性。
我們預計公司2024-2026年的營業總收入分別爲10.79/11.95/12.74億元，歸母淨利潤分別爲1.53/1.79/2.04億元，EPS分別爲1.06/1.24/1.42元，對應PE分別爲19.29/16.49/14.45倍。綜上，我們結合同行業可比公司情況，給予公司2024年25倍PE，未來6個月內目標價爲26.55元，上調爲“買入”評級。
【風險提示】
工程機械行業復甦不及預期。公司液壓零部件業務受下游工程機械行業需求尤其是挖掘機銷量影響較大，儘管2024年以來挖掘機銷量數據同比邊際向好，但房地產、基建等終端需求修復情況仍存在不確定性。
跟蹤支架出貨量增長不及預期。電站投資回報率是決定跟蹤支架用量的核心要素，且受補貼政策、安裝及維護成本、電價等多方面因素綜合影響，因此未來可能出現跟蹤支架出貨量增長不及預期風險。
行業競爭環境惡化及原材料價格波動風險。公司主要產品爲不同細分領域零部件，行業內同類型公司具有規模較小、數量較多的特點，主要原材料爲鋼材及鋼材加工件，因此行業競爭加劇、主機廠加大內部配套、鋼材價格波動等因素可能帶來公司利潤水平降低和市佔率下滑等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東方財富證券周旭輝研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲73.2%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.53億，根據現價換算的預測PE爲20.76。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。