天風證券股份有限公司張樨樨近期對中國石油進行研究併發布了研究報告《ROE系統性提升來自哪裏？》，本報告對中國石油給出買入評級，當前股價爲9.89元。
中國石油(601857)
對比中國石油歷史ROE變化和油價關係，我們發現了系統性的改善。2022-2024Q1均值88美金/桶，相比2011-2014年油價108美金/桶，仍遠未回到上一輪高點。而中國石油2022-2024Q1的ROE平均11.7%，與2011-2014年平均ROE11.5%已經持平略超。
中國石油ROE系統性改善，主要來自三個方面：
1）政策紅利：天然氣市場化改革，推動實現價格持續提升，從2018年的1.37元/方，提升到2023年的2.08元/方。以及公司持續開拓天然氣下游價值鏈。
2）乙烷裂解重塑煉化價值：公司目前輕質路線乙烯佔比16%。預計“十五五”完全達產後，公司輕質路線乙烯產能佔中國石油乙烯產能比例29%。
3）降本減費：公司2014-2023年十年來三費累積下降293億元，主要來自管理費用的持續下降。
盈利預測：維持24/25/26年盈利預測（歸母淨利潤）1703/1793/1901億元，A股對應PE10.75/10.21/9.63倍，H股對應PE8.3/7.8/7.4倍。假設分紅比例50%，A股對應24年分紅收益率4.7%，H股對應24年分紅收益率6.0%。維持“買入”評級。
風險提示：全球經濟衰退帶來原油需求下降，從而導致油價大幅跌落的風險；天然氣市場化政策推進不力的風險；公司乙烷裂解等新項目投產不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券莊汀洲研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.16%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1726.21億，根據現價換算的預測PE爲10.64。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲11.49。
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