鋁板帶箔行業龍頭。公司成立於2007 年，2017 年A 股上市，總部位於河南鄭州，是鋁加工行業產品多元化和再生鋁保級應用龍頭企業，主要開展鋁板帶箔業務，擁有4 條熱連軋生產線，產品暢銷國內外50 多個國家和地區，廣泛應用於新能源、電子家電等衆多產業。2023 年公司鋁板帶箔產量124.5 萬噸，銷量123.5 萬噸；鋁板帶箔產量佔全國總產量9.8%，處於行業領先地位。2023 年鋁板帶/鋁箔貢獻營收76%/18%，貢獻毛利69%/23%。
產能穩步擴張。公司在建義瑞新材年產70 萬噸綠色新型鋁合金材料項目，規劃年產25 萬噸新能源電池材料項目，助力公司產銷量早日達到200 萬噸/年，並向更高水平進發。2024 年5 月，公司實現鋁板帶箔與鋁型材產量12.9 萬噸，同比+23%。
自研產線成本與品質優勢顯著。公司1+4 熱連軋生產線爲國內首條自行設計的生產線，經過多年運行已積累了豐富的控制鋁板帶箔生產速度、溫度、厚度、板型等各種工藝參數的經驗和技術，擁有獨特的1+4 熱連軋生產線運營控制的管理經驗。
再生鋁應用加固成本領先優勢。公司於2017 年率先進入再生鋁保級應用領域，現有再生鋁循環保級利用產能超100 萬噸，率先實現鋁資源規模化利用，環保效益和經濟效益取得成效，成爲業界低碳節能的代表，並設有140 萬噸目標。
不斷開拓下游應用。鋁板帶箔業務方面，公司生產的軟包電池鋁箔、電子箔、花紋板、商用車輕量化材料、食藥品包裝箔等多種產品在國內市場份額穩居行業前列，新能源、新材料用鋁、交通運輸用鋁、汽車輕量化用鋁等高附加值產品佔比逐步提高。鋁型材業務方面，明泰交通新材料運行穩定，軌道車體型材實現自給自足，鋁合金軌道車體批量供應，並對外銷售新能源電池托盤、汽車型材、特高壓輸電設備GIL 用擠壓鋁管材、軌道車輛內裝件等產品。
首次覆蓋，給予“買入”評級。預計2024 年~2026 年營收爲309/356/400億元， 同比+17%/15%/12% ， 歸母淨利潤爲17/19/22 億元， 同比+25%/14%/13%，對應PE 爲9/8/7 倍。
風險提示：新項目投產不及預期，應收賬款風險，業績不及預期