投資要點：
2024 年一季度收入取得快增長，業績開啓快速增長通道。2023 年，公司實現營業收入14.07 億元，同比增長21.90%；歸母淨利潤1.61 億元，去年同期爲-4.34 億元。2024 年一季度，公司實現營業收入3.67 億元，同比增長30.08%；歸母淨利潤0.43 億元，同比增長322.18%。
圍繞工業互聯網平台，持續完善產品線。工業互聯網平台涵蓋涵蓋邊緣層、IaaS 層、平台層（PaaS 層）、應用層以及貫穿上述各層級的安全防護，公司主要覆蓋邊緣層、平台層、應用層這三大核心層級。邊緣層，公司的主要產品包括分散控制系統（DCS）、可編程邏輯控制器（PLC）、機器人、非標自動化、電動執行機構及傳感器等；平台層，公司的主要產品及解決方案包括實時數據庫、廠級信息化管控一體化平台等；應用層，公司的主要產品及解決方案包括智慧電廠、智慧冶金、智慧化工、智慧港口、慧聯製造平台以及各類型的人工智能工業軟件、工藝包等。
火電下游業務潛力加速釋放。2023 年，公司斬獲浙能六橫、國信濱海、粵電大埔、雲能投紅河、棗礦紅墩界、盤江普定、湖北能源鄂州等數十臺大型火力發電機組，以及深圳能源東部電廠、媽灣電廠等 9H 燃機項目。公司自主可控 DCS 在國內百萬機組、9H 燃機等大型機組控制系統的佔有率名列行業前茅。與此同時，成功承接某動力控制系統任務，公司以自主可控之力支持國家重大工程建設，服務國家安全大局。此外，公司錨定 “雙碳”目標，承接首個高能耗、高比例新能源源網荷儲調度控制項目-西藏扎布耶光熱源網荷儲微電網項目，在“光－熱－電－儲”多能互補和新型電力微電網建設上邁出了堅實的步伐。
助力國家“兩機”重大專項，構築長期競爭壁壘。2023 年，公司與中國重燃、東南大學三方聯合成立“智能化燃氣輪機控制系統協同創新中心”，共同推動國產重型燃氣輪機智能控制系統研發、推廣和應用，成功交付我國自主重型燃氣輪機首套國產化控制系統，助力國家“兩機”重大專項，對推進我國燃氣輪機控制系統國產化具有重要歷史意義。同時，公司產品研發成果豐碩，EmpoworX 工業互聯網平台技術升級；四大低代碼工具、微服務平台能力提升；融合人工智能技術的智慧預警、智能監盤等ICS 系統成功通過國家級專家組鑑定。
盈利預測和投資建議。我們認爲公司深耕控制系統，圍繞工業互聯網持續拓展產品矩陣，參與“兩機”重大專項，實現完全自主可控，構築強大技術壁壘。火電下游國產化需求強勁，有望拉動公司業績快速增長。我們預計公司工業自動化和工業互聯網業務在火電以及其他下游自主可控需求推動下有望取得較高收入增速，參考2023 年，給予工業自動化業務24-26 年收入增速分別爲41%、39%和37%；給予工業互聯網業務24-26 年收入增速分別爲15%、16%和17%。
各業務毛利率維持穩定態勢。
我們預計，公司2024-2026 年營業收入分別爲19.01/25.57/34.17 億元，歸母淨利潤分別爲2.68/3.56/4.67 億元，EPS分別爲1.12/1.48/1.95 元，給予2024 年動態PE 25-30 倍，6 個月合理價值區間爲27.93-33.52 元，首次覆蓋給予“優於大市”評級。
風險提示。公司業務推進不及預期，行業政策風險。