精密衝壓新材料和解決方案供應商，應用領域由汽車零部件不斷向軸承、氫能源和機器人等擴張翔樓新材成立於2005 年，2022 年6 月6 日在深交所上市，是一家生產定製化精衝材料的高新技術企業。公司主要以熱軋寬幅特鋼坯料爲原材料，通過酸洗、縱剪、精密冷軋和熱處理工藝實現特殊規格、特定厚度精度、表面質量以及特殊力學性能等要求，滿足下游客戶定製化需求。公司主要產品包括汽車零部件用的精衝材料，應用範圍覆蓋汽車安全系統、座椅系統、內飾系統及動力系統等結構件及功能件；公司也持續關注高端金屬材料領域，重點佈局軸承、氫能、機器人等高端、精細領域。截止2023 年底，公司精衝材料產能/產量/銷量分別爲16/16.2/16.1 萬噸，產能利用率101.5%產銷率98.9%，爲國內龍頭企業。
汽車零部件爲收入主要來源，工業和其他用途精衝材料貢獻穩步增長。2023 年公司汽車零部件/工業/其他用途精衝材料收入分別爲11.33/1.33/0.16 億元， YoY 分別爲10.46%/12.79%/14.24%,佔比分別爲83.75%/9.81%/1.17%,工業和其他用途精衝材料收入增速較快，佔比亦穩步提升。受益於客戶擴張和應用領域擴展，公司營業收入和盈利快速增長，2021-2023 年收入分別爲10.63/12.12/13.53 億元,YoY分別爲49.3%/14.0%/11.7% ； 歸母淨利潤分別爲1.21/1.41/2.01 億元， YoY 分別爲76.8%/17.0%/42.0% 。
2024 Q1 收入和歸母淨利潤分別爲3.50/0.51 億元，YoY 分別爲35.4%/27.0%,仍維持較高增速。目前公司加速軸承和機器人等材料賽道佈局，未來有望爲公司帶來新的業績增長點。
精衝材料國產替代加速，穩步切入日系供應鏈精衝材料市場空間廣闊，技術突破加速國產化替代。根據公司公告，目前國外單車精衝材料用量25 公斤左右，國內15-20 公斤，國內仍有較大提升空間；考慮衝壓過程中材料的損耗率，全球精衝材料需求約300 萬噸，國內需求70-100 萬噸。考慮到國內單車用量提升潛力、海外市場拓展空間，我們認爲公司在汽車零部件領域的擴張值得期待。公司緊跟高端精密衝壓材料國產化趨勢，通過自主研發與技術創新，已成功實現關鍵零部件用材的國產替代（16mnCr5、42CrMo4、C45E 等），進一步降低了生產成本，有效保障了供貨及服務的及時性。隨着行業對材料性能、精度和質量要求的不斷提高，公司的定製化精密衝壓產品將成爲滿足市場需求的關鍵競爭優勢。
聯動汽車零部件巨頭深入合作，切入日系供應鏈打開成長空間。公司致力於與全球知名汽車零部件企業合作，與包括慕貝爾、麥格納在內的多家國內外知名汽車零部件供應商建立了長期穩定的合作關係，形成了強大的客戶矩陣。通過全球頭部Tier 1，公司產品廣泛應用於知名汽車品牌，如寶馬、奧迪、捷豹路虎、豐田等。根據全球銷量數據，日系汽車銷量佔全球汽車銷量近三成，是世界汽車行業的長期主導者，公司已逐步進入日系整車廠供應商體系。2025 年公司安徽工廠預計釋放產能爲4 萬噸，爲日系車材料的大規模放量提供支持。
進軍軸承和人形機器人領域，助力拓展“高端製造”市場
軸承材料規模可觀，國產替代空間較大。公司積極擴張高端軸承衝壓材料領域，產品主要應用領域爲軸承保持架與平面軸承。根據《Grand View Research》，2023 年全球軸承市場規模達1210 億美元，預計2030 年將達到2266 億美元，2024-2030 年CAGR 約爲9%。按照軸承保持架規模約佔軸承市場空間的5%測算，2023 年全球軸承保持架的市場空間爲60.5 億美元，預計2030 年將達到113.3 億美元。公司已與國內外頭部軸承生產商達成合作，進入軸承精衝材料領域，有望實現從1 到10 的跨越式發展。
進軍人形機器人領域，研發諧波減速器柔輪材料。諧波減速器主要是由柔輪、剛輪、波發生器組成，其中柔輪和剛輪所使用的材料決定了它的性能和使用壽命。根據綠的諧波年報數據，諧波減速器的材料成本佔比總成本比重爲30%-40%。
目前，國內外的諧波減速器柔輪材料基本爲40Cr 合金鋼，包括40CrMoNiA、40CrA、30CrMoNiA、38Cr2Mo2VA 等；由於國外提純技術較高，材料雜質少，目前國內諧波減速器廠家柔輪材料基本依賴進口。公司結合自身優勢切入人形機器人精衝材料新領域，諧波減速器柔輪材料及軸承材料等多個項目在研，有望推進諧波減速器關鍵材料的國產替代。
實控人全額參與定增彰顯信心，產能穩健釋放帶來業績彈性
向實控人非公開發行募資超過1 億元，彰顯成長信心。2023年公司向和升控股（實際控制人錢和生先生100%持股）非公開發行募資，發行價格爲29.47 元/股，發行數量爲363.7萬股，合計募集資金10717.20 萬元，用於補充流動資金。
發行完成後，錢和生先生直接和間接持有公司31.11%的股權。
安徽工廠預計2025 年投產，奠定成長基礎。隨着公司新廠房的投入使用，以及募投項目的順利實施，公司產能穩步擴張，截止2023 年底產能已達16 萬噸（蘇州工廠），位於國內同行業第一梯隊，2024 年將進一步優化蘇州工廠產能。公司預計2024 年年底完成安徽工廠建設，2025 年投產，投產當年有望釋放產能4 萬噸，未來產能爬坡後有望達到15 萬噸。在產能結構方面，產品以汽車、軸承、高端製造爲主，預計一半爲高價高毛利的軸承產品。
盈利預測
我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲2.22/2.75/3.40億元， 未來3 年CAGR 爲19.2%; 當前股價對應PE 分別爲14.1/11.4/9.2 倍。考慮到公司在精衝材料領域的龍頭地位，在高端軸承、機器人材料領域的前瞻佈局，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
（1）原材料價格波動較大風險； （2）海外出口業務不及預期；（3）項目建設進度不及預期