6月12日，國家統計局發佈數據顯示，5月份全國居民消費價格指數(CPI)環比季節性略降，同比漲幅與上月相同，而工業生產者出廠價格指數(PPI)環比由降轉漲，同比降幅明顯收窄。
接受券商中國記者採訪的市場人士認爲，下半年CPI有望從低位企穩逐漸過渡到溫和上漲。而在去年低基數效應持續作用下，PPI同比跌幅將繼續收窄。貨幣政策方面，多家機構都認爲，後續降準降息等政策值得期待。
PPI環比結束六連降
從環比看，PPI由上月下降0.2%轉爲上漲0.2%，改變了前6個月連續下降趨勢。從同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點。
國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，PPI的表現是受部分國際大宗商品價格上行及國內工業品市場供需關係改善等因素影響。
川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，5月份，PPI環比由降轉漲，一方面，受到有色金屬價格上行的國際輸入性影響，國內有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲;另一方面，大規模設備更新等擴內需政策作用不斷顯現，提振鋼材市場預期，帶動黑色金屬冶煉和壓延加工業價格提高。展望後市，隨着工業企業下游需求的進一步復甦，生產資料價格有望進一步企穩回升。
5月份，生產資料價格環比由上月下降0.2%轉爲上漲0.4%;生活資料價格下降0.1%，降幅與上月相同。
分行業看，國內有色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開採和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格均不同程度上漲。裝備製造業中，電氣機械和器材製造業、計算機制造價格分別上漲0.7%、0.1%。
董莉娟分析，其中，既有國際市場相關產品價格走勢的影響，也有政策逐步落地見效影響市場預期的原因。如大規模設備更新等政策逐步落地見效，鋼材市場預期向好，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.8%。
同比看，生產資料價格下降1.6%，降幅收窄1.5個百分點，是帶動PPI同比降幅收窄的主因。啓錸研究院首席經濟學家潘向東對記者表示，有色鏈、黑色鏈等明顯漲價，與美國補庫帶動外需復甦，國內電力投資、設備更新需求升溫等有關。
民生銀行研究院研報認爲，5月PPI環比改善且同比大幅收窄，主要是外部價格傳導和去年低基數效應所致。外部方面，國際有色金屬價格受AI與新能源需求推動屢創新高，推動國內相關產業價格回暖。而去年同月PPI環比大幅回落，也技術性推高了同比增速。剔除以上兩個因素後，我國工業企業下游需求雖有所改善，但程度上或不及PPI的整體表現。
該機構認爲，展望下一階段，在去年低基數效應持續作用下，未來數月PPI同比跌幅仍將收窄，但外部大宗商品價格上漲的推動作用或將減弱，PPI走出負區間仍需要一段時間，預計將在年末或明年一季度。
CPI環比表現好於季節性
與PPI不同，受季節性因素影響，5月份，CPI環比下降0.1%。董莉娟指出，這一略小於近十年同期平均下降0.2%的水平。
進一步看，5月份，食品價格環比由上月下降1.0%轉爲持平，非食品價格由上月上漲0.3%轉爲下降0.2%，影響CPI環比下降約0.14個百分點。
民生銀行研究院認爲，5月食品環比與上月持平，明顯好於歷史同期平均環比水平。豬肉價格在連續15個月的持續產能去化影響下轉爲上漲，同時市場在下半年豬肉價格上漲預期下形成惜售情緒，導致豬肉價格表現爲“淡季不淡”。這對食品價格形成支撐。數據顯示，5月豬肉環比上漲1.1%，同比上漲4.6%，漲幅較上月擴大3.2個百分點。
潘向東也對記者談到，CPI環比表現好於季節水平，主因是豬肉價格上漲所帶動。而且這一支撐仍在延續。據農業農村部監測，6月7日，全國農產品批發市場豬肉平均價格比5月31日上漲6.7%。
從同比看，CPI漲幅與上月相同。這主要是受食品價格降幅收窄的支撐。同比看，5月份豬肉、淡水魚和鮮菜價格漲幅均有擴大，雞蛋、鮮果和食用油價格降幅均有收窄。
財信研究院副院長伍超明指出，CPI同比表現低於市場一致預期，主要是受非食品價格的拖累。
此外，非食品中，扣除能源的工業消費品價格回落幅度更大。董莉娟指出，新能源小汽車和燃油小汽車價格分別下降6.9%和5.2%，降幅均有擴大。
貨幣政策仍有進一步放鬆空間
5月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，繼續保持溫和上漲。
民生銀行研究院表示，5月CPI呈現“食品強，能源弱、核心穩”的格局。從5月居民消費端的價格表現看，當前我國消費需求的回暖仍呈現“節日脈衝”效應，長期一般性消費需求依舊偏弱，而豬肉等供給端的影響在逐步積累中。展望下一階段，若豬肉價格不出現意料之外的大幅上漲，預計二、三季度CPI仍將保持在0.3%-1.0%區間。
潘向東認爲，生豬等肉類價格回升將對CPI形成支撐。同時，內需逐步修復，外需具有韌性的背景下，部分原材料漲價將支撐PPI回升。
陳靂表示，央行表示“把維護價格穩定、推動價格溫和回升作爲把握貨幣政策的重要考量”，後續降準降息等政策值得期待。下半年CPI有望從低位企穩逐漸過渡到溫和上漲。PPI則將延續同比降幅收窄的大趨勢，但過程中可能出現反覆，大規模設備更新等政策將持續成爲工業生產的拉動力，促進生產資料價格企穩回升。
中金固定收益研究團隊也認爲，由於年內通脹大概率維持低位，實際利率偏高的情況下，央行貨幣政策仍有進一步放鬆的空間。綜合各方面因素，該團隊預計，後續降準降息可期，將推動中短端債券利率快速下行，併爲長端利率下行打開空間。