23 年業績創新高，一季度業績不及預期：公司2023 年全年實現收入202.77 億元人民幣，同比增長30.5%；綜合毛利率爲26.9%，同比提升3.5 個百分點；歸母淨利潤19.29 億元，同比增長15.9%，業績創下歷史新高，主要得益於智能化及電動化產品持續滲透市場，帶動綜採、礦車、寬體車及大港機產品收入大幅增長以及國際化持續提升帶來的國際銷售收入的大幅增長。2024 年第一季度公司實現收入51.29 億人民幣，同比下滑5.7%；綜合毛利率爲24.9%，同比提升0.5 個百分點；歸母淨利潤爲4.86 億人民幣，同比下滑24.7%，一季度業績不及預期主要由於受到煤炭行業景氣度影響導致礦山裝備板塊收入不及預期。
主營業務持續增長：公司期內核心產品競爭力和市場份額進一步提升。2023 年，公司礦山裝備板塊實現收入118 億元，同比增長19%。其中礦車銷售實現了大幅度增長，實現營業收入40 億元，同比提升38%，海外礦車銷售實現6.5 億元收入，同比提升達到311%，目前公司已經成爲中國最大的礦車供應商，後市場業務實現快速增長，實現銷售額15.8 億元，同比提升40%，毛利率爲39%，同比提升2 個百分點。物流裝備板塊全年收入58 億元，同比增長26%。正面吊/堆高機保持第一品牌，正面吊毛利率同比提升6.2 個百分點到39%，堆高機毛利率爲32%，同比提升7 個百分點。海外業務方面，物流裝備板塊海外銷售迎來爆發式增長，銷售額達到35.5 億元，同比增長69%，其中小港機銷售同比提升34%，大港機同比提升35%，伸縮臂同比提升260%，與此同時，2023 年大港機訂單實現26.4 億，創歷史新高，其中成功中標PSA、HPH、APMT 共計7 億元的大港機訂單，在手訂單充足。
目標價8.12 港元，維持買入評級：基於公司新興裝備業務以及油氣業務的發展潛力以及礦山裝備板塊、物流裝備板塊充足的在手訂單和公司智能化、國際化、電動化戰略的推進，以及港口市場穩中有增的情況，我們持續看好公司中長期的發展，我們分別調整24/25/26 年收入預測至268.48 億/320.97 億/386.01 元人民幣；調整歸母淨利潤預測至21.93 億/25.34 億/29.58 億元，調整目標價至8.12 港元，對應2024 年11 倍的PE 估值中樞，維持買入評級。