金吾財訊 | 開源證券發研指，建滔積層板(01888)2022年在覆銅板行業市佔率第一，規模降本在生產領域持續發揮效益。受益於垂直整合與規模化的疊加作用，2021年公司毛利率增長6.8%，領先於行業友商；2022-2023年覆銅板價格持續走低階段仍能維持23%/16%的毛利率水平，成本優勢保持領先。
該行指，公司直接客戶爲PCB廠商，下游終端客戶主要爲汽車、家電、消費電子、服務器等。整體而言，家電、汽車景氣度高，增長具備確定性；消費電子進入觸底回升階段。由於公司客戶結構高度分散，前五大客戶營業收入比例小於30%，最大外部客戶收入貢獻估算在2%-3%之間，公司面對下游PCB廠擁有較強議價權，使得在行業高景氣度階段能夠率先做出漲價反應。
該行表示，公司爲覆銅板行業龍頭，伴隨2024年銅價有所上漲，下游需求逐步回暖，覆銅板具備彈性調價空間，疊加供應鏈垂直整合與規模效應下的成本優勢，有望驅動公司2024年收入與利潤重回增長軌道。該行預計公司2024-2026年營業收入爲209.4/233.8/240.2億港元，同比增長25.0%/11.6%/2.7%；2024-2026年歸母淨利潤分別爲18.0/27.0/29.0億港元，最新股價7.88港元對應2024-2026年13.7/9.1/8.5倍PE，首次覆蓋給予“買入”評級。