事件描述
公司發佈2024 年5 月客車銷量。宇通5 月銷售客車3483 輛，同比+11.2%，環比-24.2%，其中大中客車銷量3073 輛，同比+11.1%，環比-25.7%。
事件評論
出口持續高景氣，新能源出口高增，5 月銷量同比持續增長，國內受訂單交付節奏影響略有下滑。宇通5 月銷售客車3483 輛，同比+11.2%，環比-24.2%，其中大中客車銷量3073輛，同比+11.1%，環比-25.7%，其中出口和新能源出口同環比高增；1-5 月共銷售客車15812 輛，同比+51.9%，大中客銷量14174 輛，同比+62.4%。5 月出口持續強勁，大單持續落地，新能源方面希臘出口250 輛純電客車；國內方面受“五一”以及部分訂單交付延後至6 月等短期因素影響，有所下滑，展望6 月，即將進入國內暑運採購高峰月份，國內需求持續向上。行業來看，2024 年1-4 月大中客行業銷量30926 輛，同比+65.3%；出口方面，1-4 月大中客出口實現13172 輛，同比+57.4%。
經濟復甦和競爭市場化帶來份額快速提升，出口+電動化凸顯盈利，有望打開新的成長空間。公交更換週期來臨，座位客車需求修復，行業觸底回升。市場化競爭下，市場份額持續提升，2024 年1-4 月宇通大中客，市佔率達35.9%，同比提升4.0pct。同時公司在客車電動化領域具備全球競爭力，“一帶一路”背景下公司出海提速，有望貢獻成長新增量，2024 年1-4 月宇通出口市佔率達到26.7%。
批量運營破90 萬公里行駛記錄，宇通新能源公交再迎重大里程碑，出口大單持續落地。
往返廣東惠州與深圳的一批宇通純電公交車實現90 萬公里無故障運營，過硬品質創下中國純電動公交車最長運營里程歷史紀錄。出口方面，250 輛宇通純電動公交車出口希臘，首批已於5 月投運，預計6 月底全部上路；宇通實現中國出口最大批量46 臺新能源機場擺渡車交付西班牙，機場擺渡車產品已覆蓋歐洲、中東、中亞、非洲、南美30 餘個海外國家及地區並實現持續運營，歐洲保有量過百。
投資建議：全球客車龍頭，長期成長性較好+持續高分紅能力，凸顯投資價值。國內市場，座位客車持續增長，後補貼時代加速洗牌，新能源份額提升空間大；海外市場，全球化+高端化戰略推進，出口凸顯盈利水平；電池成本下降疊加規模效應，支撐公司業績持續提升。公司資本開支放緩，現金流充足保障高分紅。2023 年每股分紅1.5 元（含稅），共派發33.2 億，分紅率182.8%，股息率5.9%。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲29.8、36.4、43.5 億元，對應 PE 分別爲18.7X、15.3X、12.9X，維持“買入”評級。
風險提示
1、宏觀經濟壓力大導致需求低於預期；
2、海外競爭加劇，利潤率降低。